市场总体下跌，商贸零售板块居中

　　本周市场总体呈下跌态势， 三大股指以阴线收场。除沪深 300 跑赢上证综指外，创业板和中小板表现均不佳。截至周五( 01 月 13 日)收盘，沪深 300 指数收于 3319.91 点，本周跌幅为 0.83%；上证综指收于 3112.76 点，周跌 0.21%；创业板收于 1899.94 点，周跌 3.31%；中小板收于 6324.51 点，周跌 3.00%。行业板块方面， 只有银行和非银金融表现尚可，涨幅分别为 0.43%和 0.22%； 其余板块全部处于下跌状态。申万商业贸易行业表现差强人意，行业整体周跌幅为 2.91%，低于沪深 300 指数 2.08%。 一般零售子板块周跌2.08%，低于沪深300指数1.26%；专业零售子板块表现弱于行业整体，周跌幅为3.17%，低于沪深 300 指数 2.34%。商业贸易行业上周市场表现在所有 28 个申万一级子行业中排名第 19.

　　50 家重点零售企业零售额增速环比大幅改善，实体零售继续回暖，推动板块估值提升

　　近期中华商业信息网公布数据显示： 2016 年 12 月，全国 50 家重点大型零售企业零售额同比增速为 5.10%，较 11 月增速环比提升 2.5%。实体零售行业继续呈现回暖迹象。

　　我们认为，未来几个月仍能够逐步看到实体零售的回暖。实体零售逐步回暖的驱动因素主要有以下几点：第一，线上零售红利丧失，居民消费更趋理性；第二，宏观经济弱复苏对实体零售的之后效应逐步体现；第三，中央对腐败和正当福利的区别对待对因矫枉过正导致的消费损害有一定的恢复；第四，未来几个月物价上行，将有利于实体零售行业的经营。我们认为，电商增速大幅下滑和电商红利消失将促使行业的估值水平将逐步提升，而诸如物价上行以及线上企业急切落地等边际和短期变化将构成推动板块估值提升的催化剂。

　　超市板块，继续重点推荐： 永辉超市，建议关注：红旗连锁、中百集团、步步高

　　超市板块，依然重点推荐：永辉超市，公司当前处于历史上最好的发展时期和最低估值水平，而且生鲜占比高，最受益物价上行，市场担心的高估值水平将随着业绩的稳定高增长被逐步消化，未来几年开店进度可能加速。此外建议关注：红旗连锁、步步高、中百集团。

　　百货板块，继续推荐估值水平较低的鄂武商A、友阿股份、天虹商场、大商股份、欧亚集团百货板块推荐估值水平较低的鄂武商 A、友阿股份、天虹商场。鄂武商股权激励和员工持股提升管理层激励，业绩仍处于释放期，股价安全边际高。友阿股份公司股价诉求强烈，零售方面经营出现拐点， 2017 年是业绩释放周期。天虹商场门店充裕，将最受益于行业回暖，而且国企改革预期强烈。此外，建议关注：大商股份、欧亚集团。

　　主题方面，建议关注上海市国企混改，建议关注：百联股份 target=_blank>百联股份、老凤祥

　　其次，推荐关注上海市地方国企混改方面的投资机会。建议关注：百联股份 target=_blank>百联股份、老凤祥。