新能源汽车：“百人会”论坛观政企大方向，顶层支持态度不变，行业技术升级、集中度提升趋势明确，市场预期底部进一步夯实。

　　国内规格最高的新能源汽车相关行业会议“电动汽车百人会高层论坛” 本周末在北京召开，科技部长万钢、工信部长苗圩、能源局、财政部等政企领导出席会议并发表主题演讲。

　　经过两年多的快速发展，我国新能源汽车保有量已突破 100 万辆，公共充电桩数量超过 15 万个，均已位居全球前列。然而工信部长苗圩指出，我国新能源汽车产业仍处于初级阶段， 下一步重点工作将是：完善政策体系，建立补贴政策动态调整机制，加快建立新能源汽车积分管理制度。

　　同时，财政部领导解读了新版补贴政策的基本思路，即：在“十三五”期间维持补贴政策总体稳定、坚定市场预期和产业发展信心的前提下，通过调整完善补贴方式、改进资金拨付方式、提高生产企业及产品的准入门槛、建立健全监管体系等系列措施，形成进一步扶优扶强的财政补贴机制，净化产业发展环境，促进产业健康快速发展。

　　投资建议： 根据我们对产业的调研情况，近期主流动力电池企业大都在集中精力进行生产线的升级改造，从而令自身产品线能够尽量满足新版补贴政策中最高一档补贴标准对电池系统能量密度的要求。然而并非所有企业均能在短时间内实现这一产品性能的升级，整体过剩、高端相对稀缺的格局将加速落后企业的淘汰，预计新版政策以提升技术门槛对产业供给端洗牌的作用将逐步显现，行业集中度提升的趋势也将逐步明确。仍在进行中的产线技术升级、产品迭代、新目录申报、年度订单谈判等，不可避免将导致一季度的产销淡季，然而本次“百人会”论坛的顶层态度无疑进一步夯实了目前市场对新能源车板块的预期底部， 维持看好上游优质锂资源、电池材料及电机电控环节龙头、燃料电池主题等， 推荐组合：天齐锂业、赣锋锂业、杉杉股份、国轩高科、大洋电机、富瑞特装。

　　新能源&储能：近期能源局陆续下发各省停建、缓建煤电机组清单，电力“供给侧改革”或将提升“十三五”期间新能源限电改善预期。

　　近期，国家能源局电力司集中下发了一批“关于衔接 xx 省‘十三五’煤电投产规模的函”，主要内容为：为实现 2020 年全国煤电装机规模控制在 11亿千瓦以内的目标，各省需停建、缓解并推迟到“十四五”及以后的燃煤发电厂项目清单。目前已下发文件的地区包括西北六省(甘肃、宁夏、内蒙、青海、陕西、新疆)、山西、河南、山东、广东、广西。

　　在 2017 年年度策略报告中我们提出，“整体电力过剩”是十三五期间我国能源领域的大背景，用电增速维持低位、新能源及煤电装机持续快速增长是造成这种局面的两大原因，其中，在“十二五”末期抢批的大量煤电项目给十三五的电力供需格局带来巨大压力。目前能源局大面积下发火电停缓建清单，可以明显看到顶层部门对缓解电力供需矛盾的坚决态度，可看作电力领域的“供给侧改革”。

　　投资建议： 在电力供给整体过剩的背景下， 无论从供需的角度、还是地方利益博弈的角度，火电始终是各地新能源发电装机的竞争对手，尽管停缓建火电的实际执行情况以及对改善新能源限电的效果仍有待观察，但能源局此举无疑将提升风电、光伏利用小时数改善的预期，同时也有利于维护产业资本对新能源发电项目的投资信心。 维持推荐：隆基股份、 圣阳股份、南都电源、 中来股份、天顺风能、泰胜风能。