如何看待新股发行常态化？
　　新股发行一直是资本市场的核心问题，每每在股市下跌时成为焦点。去年以来，随着新股发行常态化，堰塞湖“水位”逐渐降低，股票供给有所增加，但也由于近期行情变化引起一些讨论。

　　监管层推进新股发行常态化
　　对于股票市场而言，新股发行是源头活水，只有活水长流，才能得清渠如许。在经历2015年6月开始的股市异常波动后的一年多时间里，监管层根据市场条件，新股发行略有提速，恢复股市投融资基本功能的同时，也为市场长期健康发展打下基础。

　　统计数据显示，2016年共有227家企业成功IPO，创近5年新高；2017年1月9日至13日的一周内，15只新股相继申购，平均每天3只新股发行。IPO“堰塞湖”压力正逐步释放，相比去年年中约800家受理首发企业的“高位”，降低至600多家。

　　上证综指自2016年2月以来，大体上维持向好行情，从2730点攀升至3100点左右，期间未发生超过5%的月跌幅。深证成指和创业板指震荡比上证综指略大，但与2016年初相比，总体上都维持了向好行情。

　　近期，不少投资者把新股发行常态化看成是日前股市下跌的“元凶”，并进一步认为，如果股市下跌、股民离场，发再多的新股也没人买，无益于实体经济发展，所谓“皮之不存、毛将焉附”。

　　其实，源头没有活水，股市就不可能枝繁叶茂。“IPO排队过会时间过长，会间接导致一些‘垃圾股’成为‘壳资源’，因此滋生诸如卖壳套现、圈钱、炒作、跨市场套利等乱象。”中科招商创业投资管理有限公司总裁单祥双说，这些会误导投资者短炒投机，忽略企业本身运营和投资合理估值，最终损害投资者合法权益。

　　多重原因使新股发行再惹争议
　　业界普遍认为，新版打新规则实施前，打新确实会扰动股市资金，但目前这一问题已经不突出，不过，新股发行常态化对“庄家”、职业炒新者、垃圾公司等股市投机者确实有影响。多因素叠加下，股市略有下跌时，新股发行便会再被提起。

　　近期行情持续下跌。截至16日收盘，上证综指六连跌，创业板指八连跌。但下跌行情是受多方面因素影响，“有资金链、年关节点等各种原因，不能过度放大新股发行提速的影响。”前海开源基金首席经济学家杨德龙说。

　　其实，投资者认为IPO会影响股指涨跌的思维习惯由来已久。特别是新版打新规则出台前，部分投资者需要卖出持有股票以留出资金打新，一定程度上造成对股市的“抽血”，当时，IPO影响股指的观点较为盛行。但根据目前的打新规则，中签后才兑付，额外“抽血”现象已经不存在。

　　在投机炒作思维模式下，新股发行常态化也确实会损害部分投机者利益。“随着换手率将降低，以交易手续费为主要盈利手段的中介机构利益会受损；一些上市公司将回归正常市盈率，‘庄家’无法再随意抬高股价实现投机等等。”望华资本创始人戚克栴说。
　　“很多投机机构等希望股价能一直保持30%或更高的增长，哪怕短期行情只是正常回调几个百分点，他们就会觉得不满。”戚克栴说，其实他们所追求的目标，往往对中小投资者是不利的，投机者需要为短期下跌找到情绪出口，而新股发行提速是明显的靶标。
　　推进制度改革促市场平稳健康
　　股市行情下跌，投资者不论大小，大部分都面临资金缩水、利益受损等情形。这一方面是股市依市场规律而进行调整，另一方面也与中国资本市场制度本身的不完善有关。除了新股发行常态化之外，还要加快制度改革，从根本上解决股市投融资相关问题。

　　“新股发行常态化是资本市场应该追求的方向，但目前中国股市还有很多制度不够完善，投资者还没有完全形成价值投资逻辑，这种情况下，新股发行的常态化需要配套政策支持，打造资本市场的良好环境。”杨德龙说。

　　工银瑞信基金管理有限公司等机构认为，只有通过建立健全优胜劣汰机制，才能从根本上解决目前市场上炒壳等乱象，避免逆向选择和道德风险，为A股中长期健康稳定发展奠定坚实基础。

　　资本市场内幕交易、利益输送、财务造假等恶性事件的出现，与上市公司进入和退出制度不健全等因素密切相关。北京问天律师事务所主任合伙人张远忠说：“通过完善制度、加大打击力度，打消大股东上市‘圈钱’的念头，让新股上市给市场带来真正的红利。”

　　上市公司再融资门槛较低、规模较大，再融资后续的解禁减持，以及伴生的违法现象等，也让市场担心。数据显示，2016年，A股市场整体募集资金（IPO、再融资合计）为18355亿元，再融资额度达历年新高。据记者了解，目前监管层正在研究再融资相关政策。(新.华.社.)

　　新华社发声与证监会监管方向一致 意味着什么
　　随着新华社连续两篇关于IPO常态化发声后，昨日新华社再度发文，批判天量再融资及野蛮减持行为，与证监会监管步调一致，同时，证监会副主席方星海在瑞士达沃斯论坛表示，中国资本市场改革还不到位，IPO不应该有这么长的排队。

　　目前A股市场也还有600多家公司在排队，一方面说明中国经济的发展给中国资本市场带来的发展机会非常大，但同时也说明，中国资本市场的改革还是很不到位。方星海续指，如果中国资本市场改革做得更好的话，IPO不应该有这么长的排队，对中国经济增长的贡献会更大，而其中，中国证监会还是面临很大的任务。这背后有何深意呢？

　　新华社：“天量”再融资叠加野蛮减持是A股两大“出血点”

　　2016年再融资规模8倍于IPO，并创下历史新高，3600亿元减持额的同时“清仓式”减持频现。“天量”再融资和野蛮减持成为A股两大“出血点”，应该如何堵住？

　　A股承担着提高直接融资比例、优化资源配置的重任。业内人士呼吁，面对“天量”再融资和野蛮减持带来的叠加冲击，监管层应尽快完善并严格执行相关制度规则，对再融资和减持行为进行合理引导和规范。

　　A股市场上，源达投顾分析认为，昨日沪深两市均保持震荡磨底的走势，创业板以日内低点收盘，跌幅达一个多点，弱势行情一览无余，由于近两日上市公司纷纷发布增持公告，后期的红包行情值得期待，但是由于两市成交量再创近期新低，市场参与度不高，加之市场资金面紧张，目前仍将处于一个震荡磨底的阶段，但距离再次展开反弹已经不远。操作上，随着中央一号文件即将发布，可提前布局，但是需要注意切勿盲目追涨杀跌，控制好仓位。

　　盛世创富称，整体上看，市场调整趋势还没有改变，但短线经过前期的大幅杀跌后，市场已经迎来了技术性修复反抽行情，反抽时间有可能会进一步拉长，不过反抽空间却难以出现持续拔高。一方面，量能不济是主要制约因素；另一方面，节前市场整体弱势，市场的投资情绪很受伤，需要更长的时间修复投资氛围；第三，节前整体上市场资金面会比节后更为紧张。

　　一、证券要闻
　　【政策面】
　　国务院常务会议通过“十三五”促进就业规划
　　据中国政府网消息，国务院总理李克强1月18日主持召开国务院常务会议，通过“十三五”促进就业规划，推动稳定和扩大就业打造高素质劳动者队伍；部署进一步做好困难群众生活保障工作，兜住基本民生底线。

　　上海将遴选5-10户企业开展首批国企员工持股试点
　　1月18日下午，上海市国资委网站正式发布了《关于本市地方国有控股混合所有制企业员工持股首批试点工作实施方案》（简称《员工持股实施方案》）及其印发通知。这意味着，在国务院国资委发布员工持股方案纲领文件，北京、湖北等地相继出台实施细则之后，上海国资的员工持股亦有了操作性非常强的规范文件。

　　【市场面】
　　社保基金时隔17个月再开A股账户
　　时隔17个月，社保基金再在A股出手。中国结算18日发布的最新月报显示，社保基金在2016年12月新开立了6个A股账户。其中沪市3个，深市3个。

　　据中国证券网记者统计，这是继2015年7月A股异常波动期间，社保基金新开46个A股账户之后，社保基金首度新开A股账户。

　　12月底境外机构和个人持有境内股票净减约601亿元
　　中国央行网站公布数据显示，2016年12月底境外机构和个人持有境内金融资产包括：股票6491.85亿元、债券8526.24亿元、贷款6164.35亿元、存款9154.73亿元；根据央行数据计算显示，12月境外机构和个人持有境内债券净增约179亿元；持有股票净减约601亿元。

　　三大期交所调整春节前后保证金和涨跌幅度
　　1月18日盘后，上期所、大商所、郑商所齐发通知，调整春节前后保证金和涨跌幅度。

　　上期所：
　　若2017年1月25日未出现单边市，当日收盘结算时起的交易保证金比例和下一交易日起的涨跌幅度限制调整如下：
　　黄金期货合约的交易保证金比例由6%调整为9%，涨跌幅度限制由5%调整为7%；
　　白银期货合约的交易保证金比例由8%调整为11%，涨跌幅度限制由6%调整为8%；
　　铜、铝、锌、铅、锡、镍、螺纹钢、热轧卷板、天然橡胶、石油沥青期货合约的交易保证金比例由9%调整为11%，涨跌幅度限制由7%调整为8%；
　　线材、燃料油期货合约的交易保证金比例维持为20%，涨跌幅度限制由5%调整为7%。

　　大商所：
　　自2017年1月25日（星期三）结算时起，将黄大豆1号、黄大豆2号、豆油、棕榈油、豆粕、玉米、玉米淀粉、聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯品种涨跌停板幅度和最低交易保证金标准分别调整至7%和9%；将铁矿石品种涨跌停板幅度和最低交易保证金标准调整至10%和12%；焦煤、焦炭、鸡蛋、胶合板和纤维板品种涨跌停板幅度和最低交易保证金标准维持不变。

　　郑商所：
　　对2017年春节期间各期货合约交易保证金标准和涨跌停板幅度作如下调整：
　　一、自2017年1月25日结算时起，除菜籽外，其他品种期货合约交易保证金标准由原比例调整至10%，涨跌停板幅度由原比例调整至7%。

　　二、2017年2月3日恢复交易后，自第一个未出现单边市的交易日结算时起，各期货合约交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　春节前资金面“吃紧”延续 央行周三逆回购继续加码
　　今日4600亿元的操作总量较昨日继续加码，仅从公开市场来看，鉴于今日到期资金量为500亿元，故单日净投放量为4100亿元，创下单日净投放量的新高。但若考虑到今日还有1345亿元中期借贷便利（MLF）到期，因此实际净投放量有所减少。

　　据Wind数据统计，本周三、周四将分别有1345亿元6月期中期借贷便利（MLF）和820亿元1年期MLF到期，合计2165亿元到期资金，因此有分析人士认为，央行本周大概率延续资金净投放。

　　18日人民币对美元中间价大幅上涨467点
　　1月18日人民币对美元中间价大幅上涨467点，报6.8525。国际金融问题专家赵庆明则认为，随着美元强势逐渐结束，人民币对美元汇率有可能出现总体升值态势。他预测，今年人民币对美元汇率的波动会在6.60到7.0关口之间波动，而跌破7.0关口的可能性相对较小。

　　二、热点事件
　　12月楼市全线降温！京沪深一手房房价环比齐跌
　　中国12月份46座城市新建商品住宅价格环比上涨，11月份为55座上涨。12月份65座城市新建商品住宅价格同比上涨，11月份为65座上涨。北京12月份新建商品住宅价格环比下跌0.1%，上海12月份新建商品住宅价格环比下跌0.2%，广州12月新建商品住宅价格环比涨0.7%，深圳12月新建商品住宅价格环比跌0.4%。

　　证监会副主席方星海：沪伦通还在稳步推进中
　　“沪伦通这个事情，我们在中英双方合作谈判框架下，还在稳步推进。”1月17日，中国证监会副主席方星海在瑞士达沃斯论坛上透露了沪伦通的最新进展。方星海此前曾表示，中国将进一步放开证券服务业市场，为外资机构进入中国市场创造条件。

　　王健林：万达已完成A股上市申报
　　关于万达要回到A股上市，市场上一直有各种纷纷扰扰的小道消息。达沃斯期间，凤凰财经记者采访王健林，直接提问：“今年万达是否会完成A股上市？”对此相对敏感话题，王健林拒绝回应，表示：“这个问题我不能回答。”但他接着透露：“我们已经申报了。”

　　三、事件性利好
　　“墨子号”量子卫星正式交付 量子通信发展提速
　　从中国科学院获悉，完成4个月的在轨测试任务之后，世界首颗量子科学实验卫星“墨子号”，今天正式交付用户单位中国科学技术大学。这项技术突破，不仅使得我国具备了对光纤无法覆盖的地区--如我国的南海诸岛、驻外使领馆、远洋舰艇等--直接提供高安全等级量子通信保障的能力，还为我国未来构建覆盖全球的天地一体化量子保密通信网络提供可靠的技术支撑。

　　相关个股：凯乐科技（600260）、浙江东方（600120）、福晶科技（002222）、华工科技（000988）、中天科技（600522）等。

　　四、个股掘金
　　【中签】
　　数据港中签号出炉共47385个：
　　末“4”位数8847，3847，0041
　　末“5”位数22804，42804，62804，82804，02804，39907，89907
　　末“6”位数995497，795497，595497，395497，195497，711814
　　末“7”位数9600974，7600974，5600974，3600974，1600974，1601503
　　末“8”位数26045128 ， 38545128 ， 51045128 ， 63545128 ，76045128，88545128，13545128，01045128
　　末“9”位数017436330
　　立昂技术中签号出炉1月19日缴款：
　　末“四”位数： 4890 9890
　　末“五”位数： 58274 78274 98274 18274 38274 44280 94280
　　末“六”位数： 889121 389121
　　末“七”位数： 1965644 4465644 6965644 9465644
　　末“八”位数： 69911440 89911440 09911440 29911440 49911440 47539714
　　末“九”位数： 034828570
　　【定增重组】
　　宏达股份：终止收购四川信托股权的重大资产重组
　　兄弟科技：停牌筹划非公开发行
　　晓程科技：拟定增10亿投资加纳燃气电厂
　　鹏翎股份：非公开发行获审核通过
　　跃岭股份：终止重大资产重组
　　【增减持】
　　国海证券：大股东拟增持不超2%公司股份
　　东软集团：东软控股增持1.37%股权成第一大股东
　　浙大网新：公司董事、高管增持股份
　　新黄浦：领资投资拟增持不低于2000万股
　　恺英网络：股东赵勇减持285万股持股降至5%以下
　　沙河股份：控股股东累计增持253万股
　　旋极信息：董事长陈江涛拟增持至少2亿元
　　【高送转】
　　优德精密：2016年度拟10转10派2 全年业绩预增16%-21%
　　和邦生物：拟10转10送2股和邦集团拟减持不超7.47%股份
　　【年报业绩】
　　中国建筑：2016年度业绩预增10%以上
　　上海家化：2016年净利预减九成将聘任韩敏为CFO
　　江苏银行：2016年净利润逾100亿
　　越秀金控：2016年度业绩预增145%-175%
　　华泰股份：2016年年度盈利1.5亿至1.7亿元同比增超132.29%
　　*ST生物：重组后2016年度预计扭亏为盈
　　杭钢股份：预计2016年扭亏为盈实现净利润7.29亿元
　　英唐智控：2016年度业绩预增超四倍拟回购至多4亿元股份
　　德展健康：2016年业绩预增逾百倍
　　【重大事项】
　　ST慧球：撤销对瑞莱嘉誉的起诉
　　上海普天：涉嫌违反证券期货法规遭证监会立案调查
　　东北电气：重大事项停牌
　　节能风电：社保基金会拟将所持股权划转至境内委托投资管理人
　　易华录：项目中标合同价款1.14亿
　　中南建设：携手北大荒联合投资大数据农业
　　英力特：确定宁夏天元锰业有限公司为拟受让方
　　*ST钱江：下属公司首发申请获通过
　　铁汉生态：PPP项目中标投资额3.58亿
　　达刚路机：陕鼓集团拟公开转让20%-29.95%股份
　　新亚制程：5天4涨停明日起停牌自查
　　*ST昆机：公司总裁、董事长辞职存暂停上市风险(凤.凰.网.)

　　门槛抬高推升 中签量网下打新者不减反增
　　次新股板块持续回落，新股暴涨“神话”不再，也引发了市场对于打新资金配置底仓存在抛售可能的疑虑。记者从多位业内人士获悉，在大量“淘金客”涌入后，网下打新的年化收益率自去年下半年以来确有所下降，但近期投资者参与网下打新的热情不减，同时目前并不存在大量抛售底仓市值的基础。相反，随着打新门槛的提升，部分投资者还存在增加市值的需求。

　　限不住的门槛
　　从最初的1000万元，到目前普遍的3000万元、5000万元，再到最高6000万元，网下打新的门槛不断提升，依旧无法阻挡投资者参与网下打新的热情。

　　以沪市新股为例，同样是5000万元网下申购市值门槛，上月初百合花初步询价时共有2464家配售对象参与。而月底荣晟环保招股时，参与初步询价的配售对象增加至3459家，增长幅度超过四成。此外，1月16日完成初步询价的重庆建工最新披露的数据显示，共有4027家配售对象参与了其初步询价，而公司设定的网下申购门槛同样为5000万元。

　　除此之外，即便是在近期市场大幅震荡的背景下，多只正在发行的新股披露初步配售结果显示，网下申购依旧火爆。其中瑞特股份、艾迪精密、同兴达等市值门槛为3000万元的新股网下申购初步获配家数均接近7000家。

　　不难看出，虽然打新门槛在不断提升，但符合门槛的投资者数量仍在持续增长。业内人士表示，上述增量主要来自于以个人投资者为代表的C类投资者。据悉，C类投资者资金调度灵活，他们可以通过融资融券、产品分级等方式增加杠杆，或通过购买大盘蓝筹股及股指期货对冲的方式快速增加持仓市值。

　　不仅如此，一位券商人士向记者透露，近期部分包含打新产品的A类投资者也在增加持仓市值，以满足参与网下申购的市值门槛。

　　申万宏源(000166)证券分析师林瑾向记者进一步分析，由于目前市场已经出现多只新股设定6000万元门槛的情况，且市场预期市值门槛可能会继续小幅提升，部分有能力的投资者在配置底仓时会考虑该因素，从而提前进行超额配置。

　　而对于市场关心的打新底仓抛售问题，多位业内人士表示不必过度担忧。广发证券(000776)统计了去年1月以来频繁参与打新的基金规模，发现参与打新规模最大的是“偏股混合型基金”，这些基金即使退出打新，但由于其本身有最低持仓比例限制（一般是60%），因此并不至于会大幅减仓股票。

　　此外，林瑾表示，参与网下申购的C类投资者主要分两类，一类是此前就参与二级市场投资的大户或持有大量市值的上市公司股东，他们因打新而变化持股的可能性不大。另一类是看中网下打新收益而涌入的新增投资者，这其中部分资金又通过打新产品方式参与，而该类产品均有一定周期，并不会迅速退出。她认为，只有部分受市值门槛限制且不再继续愿意承受持股风险的投资者才会选择减持，但整体“占比不会太大”。

　　打新收益整体趋稳
　　而随着近期二级市场的大幅震荡，以及部分新股上市后连续涨停数量低于预期，市场对于网下打新收益率的关注也逐渐升温。

　　对此林瑾向记者表示，C类投资者网下打新收益率由市值门槛、配售比例、新股上市后涨幅等多重因素共同决定。其中，相较于上市后的股价表现，新股网下配售比例对整体收益率的影响会更加明显。“门槛提升带来的挤出效应会直接导致符合条件投资者的获配比例提升。”

　　以同为沪市新股且发行总量接近的常熟汽饰和皖天然气为例，前者设定的网下申购市值门槛为3000万元，最终获配家数超过6600家，其中单个个人投资者获配数量为603股。而皖天然气在将市值门槛提升到5000万元后，最终获配家数大幅降至3125家，其中单个C类投资者获配股数则增至1677股，约为前者的三倍。

　　而从二级市场来看，虽然皖天然气开板前涨幅低于常熟汽饰，但以开板当日成交均价作为卖出价计算，考虑上述获配数量的差别，网下获配皖天然气的单个C类投资者盈利约为1.46万元，明显高于获配常熟汽饰盈利的约0.81万元。

　　华创证券汤雅文表示，新股发行节奏加快可能会对新股涨幅有一定影响，但在可控范围之内，很难大幅降到历史均值以下。同时她预计，尽管新股稀缺性下降，但A类投资者中签率优势明显，预计A类投资者较高的打新收益会吸引更多股票基金，同时机构也有动力新发更多打新基金。而对C类投资者而言，超过10%以上的打新收益率还将吸引资金不断进入。(上.证.严..政)