业绩简评

　　1 月 24 日，开元仪器发布 2016 年度业绩预告。 2016 年，上市公司预计盈利 587.99 万元至 701.80 万元，比上年同期增长 55%至 85%。业绩同比增长主要原因系传统主业回暖，销售订单增加。

　　经营分析

　　主业回暖，“教育+仪器”双元业务启航： 公司是煤质检测与燃料智能化管理领域领先企业。报告期内，公司主业呈现回暖态势，燃料智化 EPC 订单及完工收入同比增加，影响毛利额增加；同时，由于燃料智能化产品收入比重上升，影响综合毛利率同比有所下降。同时，公司并购重组恒企教育&中大英才事项顺利过会，切入职业教育领域。

　　职教平台雏形初现，持续整合或显协同效应： 通过收购恒企教育 100%股权和中大英才 70%的股权，公司职业教育大平台雏形已经渐渐显现。职业教育市场潜力巨大，市场规模超 8500 亿，收购完成后公司职业教育业务利润占比将超 80%，有望成为 A 股市场中最纯正的职业教育标的，未来 3 年公司教育业务或将保持 30%以上的年增长率。恒企教育和中大英才都是细分领域的知名品牌，资产质量高，公司或将在现有优质品牌的基础上，发挥上市公司平台的作用进行整合，在有效提升盈利能力的同时，进一步打造职教大平台，进一步发挥品牌效应。

　　投资建议

　　“教育+仪器”双主业格局已现， A 股职教龙头地位有望确立：公司努力巩固自身传统业务的同时，积极筹备新业务拓展战略。职业教育培训行业作为目前正在高速发展的新兴行业，具有广阔的市场前景。未来公司或将持续拓展教育业务，形成“仪器+职业教育”的双主业格局，打造“线上+线下”，“培训+就业一体化”的职业教育平台，有效增强公司的盈利能力和抗风险能力。公司盈利能力或将大幅度提升、可持续发展能力增强。我们预测公司2016-2018 年 EPS 分别为 0.06 元， 0.44 元， 0.56 元，对应 PE436x，51x， 39x，维持买入评级，目标价 29.50 元。

　　风险提示： 教育业务业绩不达预期