历经多轮兼并整合、业务及组织体系重塑，公司定位为中船集团资本运营的控股型平台，目前已跻身为世界一流的大型综合性海洋与防务装备制造商。公司先后通过收购中船龙穴、黄埔文冲等公司完成了对中船集团在华南地区优质造船资产的整合，进一步完善了军、民用船舶产品体系。同时，公司重新梳理了业务架构，成功转型为控股型平台公司，实际经营活动下沉至全资控股的广船国际、黄埔文冲和广船扬州三家子公司。资产整合完成后，公司坚持做稳造船主业，规模效应和盈利能力得到大幅改善，依托三家子公司在各自专业领域的核心竞争力，未来公司有望通过民船产品升级和军船订单放量而实现业绩可观增长。

　　造船行业供给侧改革+远洋海军装备建设大背景下，公司将不仅受益于去产能、产品结构升级和产业集中的改革红利，还有望依托大型军船建造能力而分享航母编队建设的发展机遇。民船方面，受到全球航运市场长期低迷的影响，我国民船制造行业仍处于筑底阶段；近期政府密集出台政策稳步推进供给侧结构性改革，船舶领域主要是围绕去产能、优化产业结构和提高产业集中度而展开的。军船方面，对标美国海军装备建设进展，我国海军舰艇的建造空间仍有较大提升空间；随着我国海军向远洋的逐步转变，航空母舰在构成未来海上作战力量体系中占据核心地位，航母编队建设或将加快下一轮大吨位军舰建造高峰的提前到来。

　　维持买入评级。预计公司2016-2018 年归母净利润分别为1.13、2.57 和3.62 亿元，对应PE 分别为402 倍、178 倍和124 倍。公司目标市值520 亿，有至少50%的上涨空间，我们使用两种估值方法进行测算：(1)分部估值来看，我们简单估算，公司军船业务17年净利润约为6.93 亿元，民船业务17 年净资产为72.30 亿元，给予公司军船和民船PE和PB 分别为60 倍(申万军工指数近五年平均PE 为90 倍)和1.5 倍(公司历史低点)；(2)预测公司17 年营业收入为345.13 亿元，给予公司2017 年的PS 为1.5 倍；此外，考虑到公司有望受益于集团混改试点、民船产业供给侧改革、核心军船总装资产注入预期以及远洋海军建设等多因素催化，市值仍有进一步提升空间。因此，维持买入评级。