综合考虑弹性、 业绩， 依次推荐宝钢、鞍钢、新钢、南钢、大冶、方大、河钢、安阳等；此外， 转型标的看好永兴特钢、 恒星科技、 首钢股份、 抚顺特钢、 玉龙股份、 法尔胜等。行业观点

　　淡季钢价延续回调。 本周跟踪的区域成交量总体回升，其中，北京地区成交量环比增 37.0%，武汉地区环比增 47.7%，上海终端成交量环比增 16.4%。库存方面， 钢材社会库存 877 万吨，环比继续增 2.7%。 本周雾霾天气有所缓解，停产、限产情况也有所减少，开工率较上周环比较大幅度回升，其中， 全国高炉开工率 74.3%，环比增 2.9%； 唐山高炉开工率 78.9%，环比增 5.2%， 但总体低于去年同期水平。 当前普钢需求已经入淡季， 本周钢价也延续回调态势， 钢铁毛利虽也有所回落， 但板材毛利仍维持在不错水平(建筑钢材吨毛利 160-210 元/吨，板材 700-1000 元/吨). 考虑到近期北方地区天气因素以及去产能持续推进的影响， 虽然当前为需求淡季， 判断后续钢价将维持弱市震荡格局。

　　钢铁去产能力度持续超预期。 此前，国务院公布了对江苏华达“地条钢”、河北安丰钢铁违法违规产能调查处理结果，力度空前，而本周又有拆除迁安九江线材违规在建高炉事件。 从 10 月份环保督察组启动大规模停产限产、11 月中频炉整顿、至 12 月安丰钢铁违规高炉拆除，再到本次钢铁重镇迁安违规产能拆除，我们认为政策力度持续超预期已不容置疑。 如我们前期观点，在需求基本平稳或小幅震荡的前提下，供给端的大力去产能带来行业盈利弹性。预计供给端改善给 17 年行业产能利用率的提升大概率超过我们此前预测的 6 个点的上限， 行业景气度望有望回到 06-07 年的景气水平。因此，继续看好 17 年行业基本面回升。

　　继续推荐钢铁股。 我们认为，当前钢铁基本面没有变化， 仍维持前期观点：虽然后续两个月仍是需求淡季，但季节性因素、短期钢价并不是影响本轮钢铁股的核心关注点，我们仍看好的明年旺季景气度，重点时间窗口是明年 3-5 月份，当前钢铁股已进入配置区域。 综合考虑弹性、品种结构、估值等，最看好的投资标的宝钢、鞍钢、新钢、河钢、方大特钢、安阳、马钢、凌钢、大冶特钢。

　　转型标的持续看好。 1) 首钢股份。 前期获机构举牌； 典型的大集团、小公司，虽终止筹划重大事项，但考虑到公司转型的逻辑充分性，以及客观必要性，我们判断后续继续转型的可能性仍然较大。 2) 永兴特钢。 优质特钢龙头， 随着募投项目和高端产品逐步投产，明后年业绩有望实现较快增长； 公司前期设立永兴投资用于新兴产业领域布局，分别在健康医疗、金融等领域有所布局，进一步外延预期强烈。 我们认为，公司主业有一定安全边际，未来收购落地则将给股价提供较大弹性。 3)玉龙股份。 对标黑牛食品，转型预期强烈； 新管理层就位，实际控制人有望加快后续转型步伐；当前股价仍有一定安全边际，且新大股东承诺未来不低于转让价继续增持公司股票金额不少于 1 亿元。

　　特色数据

　　1) 全国高炉开工率 74.3%，环比增 2.9%；唐山高炉开工率 78.9%，环比增5.2%； 2) 钢材社会库存 877 万吨，环比增 2.7%； 3) 热轧吨毛利 688 元/吨，环比降 7.0%。