今年 8-11 月叉车销量呈现高速增长， 单月同比增速均达到 20%以上， 1-11 月累计销量达到 33.7 万台，同比增长 11.52%；预计全年叉车销量有望超过 36 万台，达到历史新高。评论

　　叉车销量高增长，电动产品增速更快、占比提高。 根据行业协会数据，今年 8 月开始叉车单月销量已累计四个月同比增速超过 20%，其中 11 月单月增速达到 29.98%； 今年 1-11 月累计销量 33.7 万台，同比增长11.52%。 分产品来看， 1-10 月电动叉车累计销量 11.36 万台，同比增长 15.76%；内燃叉车累计销量 19.05 万台，同比增 6.59%，电动类产品增速显着快于内燃叉车。 由于物流业对仓储配送需求的增加，电动叉车销量增速快于内燃叉车、 占比进一步提升，叉车行业正在由内燃为主向电动为主发展。

　　国内叉车规模已较大， 电动叉车占比相比国外仍较低。 2015 年全球叉车总销量 106.42 万台，国内叉车销量32.76 万台，占总销量比例为 30.78%，我国已连续 7 年位列世界第一大叉车消费市场。 从叉车产品结构来看，国内电动叉车销量占比较低， 2016 年 19 月电动叉车占比 37.36%， 相比去年同期提升了 1.91 个百分点，但仍低于全球电动叉车占比 55%的水平，更远低于欧洲地区 80%的水平。 未来电动叉车销量占比将逐步提升，一方面是由于电动叉车具有污染少、噪音低的优点，在仓储物流、批发零售、食品医药等行业有巨大市场空间；另一方面，国家对于环境保护及节能减排的推行力度加大， 同时电动叉车技术进步、成本下降，优势逐步凸显。

　　受益物流仓储需求增加及电动产品占比提升，国内叉车龙头业绩有望超预期。 国内前两名的叉车制造商分别为安徽合力及杭叉集团，根据美国 MMH2015 年全球 20 强叉车供应商排行，安徽合力以 9.7 亿美元销售收入位列全球第八，杭叉集团以 7.04 亿美元收入位列第十二，两家公司在国内叉车市场占有率超过 40%。今年第三季度，安徽合力业绩明显增长，单季收入达 15.58 亿元，同比增长 15.6%，净利润 1.09 亿元，同比增长62.1%。 行业产品销量增速的提升已在龙头公司三季度业绩中有所体现，预计今年行业龙头业绩增长有望超预期。

　　投资建议

　　我们认为受益于下游物流仓储需求的增长及电动化率提高，国内叉车产品销量将稳定增长，电动叉车产品因其节能环保等优点，销量增速会更快、产品占比将进一步提高。 维持行业“增持”评级， 重点推荐国内叉车龙头安徽合力、杭叉集团，以及电动仓储叉车优质公司诺力股份。

　　风险提示

　　物流仓储投资建设放缓； 原材料价格波动的风险；