2016 年票房增速放缓，需求仍在，现阶段内容供应仍是影响票房的主要因素， 2017 年好莱坞大片集中上映，票房收入将迎来大年。 1) 根据猫眼电影的数据， 2016 年实现票房 455 亿，同比增长 3%，观影人次达到 13.8 亿，同比增长 9.5%，观影人次首次超过北美，人均观影人次达到 1 次。我们认为，对比北美等市场成熟的地区，我国人均观影人次还有较大的提升空间，国内电影票房还未到天花板。 2)电影市场“二八”分化加剧，缺乏优质内容是票房增速放缓的主要原因。 2016 年共有 466 部影片上映，其中 10 亿以上票房的电影为 9 部， 5~10 亿为 18 部， 320 部影片票房不足 1000 万，占比为 69%，缺乏优质内容是票房增长乏力的主要原因。

　　渠道快速扩张，将进入整合期， 院线集中度将进一步提升，未来发展方向是提高经营效率和非票收入。 1) 2016 年，国内银幕数达到 42052 块，同比增长 33%，银幕数量超过北美。 由于银幕数的增速远高于票房增速，新增银幕经营效率较低，经营时间不足 1 年等原因， 2016 年单银幕平均产出仅为108 万，同比下降 17%。 2)院线集中度进一步提升，前十大院线的票房占比由 2015 年的 52%提升到了 67%，未来院线发展重点在于提高经营效率和非票收入，行业的整合将加剧，资产联结将成为主要的经营模式。

　　2017 年建议关注板块和主题， 1)影视内容制作领域， 影视制作仍然是业绩确定性较高的板块，未来网络平台发展将打破内容制作市场的天花板。 从各大视频网站已经公布的付费用户数上看， 付费用户已经达到一定规模，其中爱奇艺 2000 万、优酷 3000 万、腾讯视频 2000 万、乐视网 5000 万； 优质内容是留住用户的最大保证， 未来网络端对于内容的投入还将持续增长，和内容端新的分成模式也将推行。 2) 院线领域， 2017 年好莱坞大片续作集中上映，由于电影市场的二八效应，头部内容供应将带动整体票房增长，而票房增长直接将带动院线收入增加。 3)游戏海外发行领域， 国内游戏市场增速放缓，海外新兴市场随着移动端设备的普及，移动游戏进入红利期。 4)虚拟现实领域， 随着 2016 年各大硬件厂商的产品相继落地，明年在线下体验和线上应用等内容领域将有所突破。

　　投资建议

　　本周建议关注组合： 骅威文化、 中技控股、 宝通科技、 恒信移动、鹿港文化、 华谊嘉信、富春通信、 当代东方、奥飞娱乐、 天舟文化