投资策略：有色价格止跌企稳、建议加仓锌钴标的

　　上周有色金属期货价格止跌企稳，现货价格也出现止跌反弹。元旦至春节期间，为有色金属传统淡季，市场成交萎缩。我们认为，锌短缺的逻辑仍存在，中长期看好锌价，建议关注回调充分的中金岭南( 000060)；钴短期价格仍看涨至 30 万元/吨，可关注钴资源回收及锂电池正极材料最大供应商格林美( 002340)；黄金价格也出现止跌企稳迹象，后市下行的空间较小，上涨概率大于下跌，可关注黄金冶炼及新投产 10 万吨电解铜项目的恒邦股份( 002237).

　　上周表现有色跌 0.35%，跑输沪深 300、银泰资源涨 14.33%领涨

　　上周，有色行业跌 0.35%，沪深 300 涨 0.08%，有色跑输沪深 300。本周钨行业以 6.93%的跌幅领跌，其他子行业全部下跌。上周涨幅前五：银泰资源( 14.33%)、中钢天源( 10.41%)、焦作万方( 10.10%)、鑫科材料( 10.00%)、*ST 合金( 5.82%).

　　重大事件： 美国 11 月新屋销售增长创新高、 2017 新能源汽车补贴出台

　　宏观： 2016 年 12 月中国制造业采购经理指数为 51.4%，略低于上月 0.3个百分点，保持在扩张区间，为年内次高点；中国到 2020 年将增加城市轨道交通运营里程约 3000 公里； 营改增试点全面推开 5-11 月四大行业减税1105 亿；中国 11 月规模以上工业企业利润同比 14.5%； 2018 年起将开征环保税；美国 11 月新屋销售环比增长 5.2% 创八年来第二大增幅；日本 11月季调后零售销售(月率)0.2%，好于预期；日本 11 月失业率 3.1%，不及预期、 11 月全国消费者物价指数(年率)，与预期持平。

　　行业：印尼矿业组织谋求出口低品位镍矿石；菲律宾出口中国镍矿总量下降；智利 11 月铜产量为 479,959 吨，较上年同期减少 1.3%； 1-11 月全国十种有色金属产量 4780 万吨，同比增长 1.3%； 1-11 月份，采矿业实现利润总额 1549.8 亿元，同比下降 36.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额 4477.5 亿元，下降 10.1%。有色金属冶炼和压延加工业利润增长 37.4%，汽车制造业增长 12.7%。

　　个股： *ST 神火转让所持郑州天宏工业 70%股权，计提资产减值准备231,230.21 万元，减少公司 2016 年度归属净利润 96,129.03 万元；西藏珠峰将持有的珠峰锌业 100%股权转让给广东中钜，同时豁免珠峰锌业 1.07亿元债务，预计影响本年利润 7500 万元左右；兴业矿业收购陈巴尔虎旗天通矿业 100%的股权，目标股权估值 11,600.21 万元； *ST 合金因持有 25%股份的有限合伙公司处置项目投资，收到 58,274,398.19 元的投资分红；大连隆泰创业投资等向*ST 东钽公司支付补偿金 3200 万元。

　　上年回顾：锌涨价最多、黄金个股表现最好行业表现： 基本金属及贵金属： 2016 年，基本金属及贵金属均大幅反弹；国内金属价格涨幅均大于国外。锌表现最佳，内外涨幅均超过 57%。铅和黄金内外涨幅差异最大。显性库存：国外： LME 镍、锡、锌和铅库存均不同程度下降，分别下降 39%、 25%、 16%和 8%；铜和铝库存增加，分别增加 7%he 2%。国内：仅铝库存实现下降，降幅达 85%。小金属：铁合金类上涨明显。 2016 年，五氧化二钒、钼精矿、黑钨精矿分别上涨 140%、 43%和 14%，主要因下跌较深、相对价格仍不高。钴类普涨、锂冲高回落。 2016年， MB 钴、四氧化三钴、电解钴和钴酸锂分别上涨 40%、 36%、 29%和22%，主要因前期价格下跌较深、新能源汽车带动需求及国储收储等导致。金属锂和碳酸锂分别上涨 68%和 17%，仍保持高位。稀土整体继续低迷。2016 年，稀土产品价格继续处于低位，整体涨幅靠后。资本市场： 2016 年，黄金、铅锌和钨行业分别以 14%、 5%和 1%的涨幅位居前三位。锂、稀土和非金属新材料行业下跌明显。黄金个股及资产注入个股表现好。 涨幅前十个股： 金贵银业( 98%)、 *ST 鲁丰( 85%)、山东黄金( 74%)、豫光金铅( 56%)、焦作万方( 56%)、西藏珠峰( 39%)、华友钴业( 34%)、赤峰黄金( 33%)、中金黄金( 30%)、驰宏锌锗( 28%).

　　风险提示

　　经济放缓超预期、价格下跌超预期、新能源汽车发展不及预期。