投资要点：

　　业绩符合预期，新老产品表现稳定：三季度业绩符合预期，公司新老产品流水表现稳定，Q3 单季度实现收入 7.54 亿元，环比下降 4.82%，归母净利润 1.20 亿元，环比下降 10.26%。公司本期新增游戏项目导致游戏推广费和研发投入增加，Q3 销售费用率和管理费用率皆有所上升，同时 Q3 财务费用仍受汇兑损益影响，因此整体费用率处于较高水平，业绩受到一定影响。同时公司预告 2017 年全年归母净利润范围为 7.05-8.82 亿元，同比增长范围 20%-50%，预告中值为 7.94 亿元，考虑 Q4 投资收益可能的影响， Q4 业绩预告仍然处于环比高增长的区间。

　　重磅产品上线在即，叠加现有新品有望带动业绩反弹：公司后续催化剂十足，重点产品《天使纪元》、《猎龙计划》、《战神三十六计 2 手游》等将陆续上线。近期上线产品 《西游女儿国》、《战神三十六计 2 页游》、《女神联盟：天堂岛》表现优秀。公司在卡牌、SLG、回合制 RPG、ARPG 等多个品类形成积淀，近期上线的新品正处于流水上升周期，有望带动收入进一步上升。考虑后续新品的预期，我们认为公司四季度业绩有望呈现回升的态势。

　　关注中长期不变的亮点，重磅新品及大 IP 手游助业绩于明年集中释放： 公司作为国内出海领先的 A 股游戏龙头，打通海外运营所带来的产品乘法式变现仍然是公司亮点与潜力所在。公司的重磅新品《天使纪元》将于国内海外多地区上线，有望成为继《狂暴之翼》后的又一款全球范围的头部产品。 同时大 IP 手游《权力的游戏》 预计于明年下半年上线， 通过大 IP+SLG+面向全球的打法，预期将为公司明年业绩带来显着增量。

　　投资建议：我们坚定看好公司中长期发展，公司核心竞争力所展现出的中长期趋势与亮点仍然是关注的核心，公司重磅产品上线在即，建议积极布局。我们预计公司 2017/2018/2019 年摊薄 EPS 分别为0.89/1.53/2.01 元，对应当前股价 PE 为 27/16/12 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：新产品延期上线风险，新产品上线表现不及预期，现有产品流水下滑过快。