11 月 9 日，公司公布第二期限制性股票激励计划(草案)。本次限制性股票激励计划涉及的激励对象共计 723 人，拟向激励对象授予 1600 万股限制性股票，占当前公司总股本的 0.9260%。其中，首次授予 1360 万股，占当前总股本的 0.7871%；预留 240 万股，占当前总股本的 0.1389%。首次授予价格为 11.15 元/股。首次授予的限制性股票业绩考核条件为：以2014-2016 年营业收入均值为基数(即 25.26 亿元)， 2017-2019 年营业收入增长率分别不低于 15%、 25%、 35%。

　　本次限制性股票激励计划涉及董事、高级管理人员、核心技术(业务)人员等 723 人，将调动员工积极性，绑定共同利益，凝聚向心力，上下齐心共同推进公司业务发展，业绩增长做出贡献。

　　三季度各项指标已出现改善，各项业务正稳步向上

　　我们再来看下公司三季度情况， 2017Q3 单季度营业收入同比增长17.70%，归属上市公司股东的净利润同比增长 1.48%，环比增长 36.36%，毛利率环比增加 3.51pct，净利润率环比增加 2.47pct。可以看到，今年三季度公司各项指标已经出现改善。

　　光纤插芯、 PKG、陶瓷后盖正在改善，将进入收获期

　　光纤插芯：价格企稳，未来随量增长。去年和今年是公司光纤插芯业务最困难时期。公司为了抢占市场份额，去年采取主动降价策略，今年虽然价格已企稳，但是同比降价效应大幅影响了今年光纤插芯收入利润。未来该业务将随着出货量的增长而增长。

　　陶瓷封装基座(PKG)： NTK 退出，该业务快速增长。从需求端来看，智能硬件大幅增加了晶振的需求，从而带动 PKG 需求上升，此外， SAW滤波器应用的增加也会带动 PKG 需求上升。从供给端来看， PKG 主要被京瓷、住友、 NTK、三环垄断，当前 NTK 正在退出这块市场，三环受益。三环现在 PKG 订单供不应求，产能从 3 亿只/月扩产到年底 5 亿只/月，明年继续扩产，公司该业务正在高速增长，未来 1-2 年将继续高速增长。

　　陶瓷后盖：小米之后，预计会有其它品牌厂商参与。小米 MIX 系列已经给市场非常良好的印象，也提升了三环的陶瓷后盖知名度。展望未来，OPPO、 VIVO、三星、华为对陶瓷后盖已有浓厚兴趣，他们都在三环做了相关的打样。我们判断，明年除了小米之外，预计会有其它品牌厂商参与陶瓷后盖的应用。

　　盈利预测与投资评级

　　陶瓷外观件符合智能手机外观件非金属化的大趋势， 我们看好三环集团氧化锆陶瓷外观件业务的未来发展前景， 同时公司陶瓷封装基座国产替代加速， 其它业务也在快速推进， 公司未来成长动力充足。 我们预计公司2017-2019 年的 EPS 分别为 0.65/1.10/1.82 元， 维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　光纤插芯价格下降超出预期； 陶瓷后盖渗透进度慢于预期。