销售快速增长， 产能持续扩张： 三季度公司实现营收 45.70 亿元，同比增长 117.5%，环比增长 27.33%，高增长的主要原因在于三季度国内光伏装机热情不减，公司产能利用率维持高位，同时加大产品对外供应。公司上半年实现硅片出货 8.68 亿片， 其中自用4.19 亿片；实现单晶电池组件出货 2.19GW，其中自用 796MW，而预计公司三季度产品以对外供应为主。 公司银川 5GW 硅棒及宁夏 1GW 硅棒产能扩张顺利， 今年年底前公司有望实现硅片产能 14GW，公司高效 PERC 电池片与组件产能也在快速推进，形成产业链上下游的共同发展。

　　毛利率维持高位，成本快速下降： 三季度单季公司毛利率为34.83%，同比上升 7.67 个百分点，环比下降 3.12 个百分点，略有下降的主要原因在于三季度硅料价格大幅上涨。公司专注研发，非硅成本存在持续的下降空间， 2017 年 6 月底公司硅片和组件的非硅成本分别同比下降 18%和 23%，带动了盈利能力的不断增强，预计未来公司仍有持续的成本下降空间。

　　电站业务有望成为新的增长点： 公司将产业链进一步向下延伸，推进光伏电站的开发， 上半年实现地面电站并网 405MW，分布式电站并网 564MW，未来电站运营及电站转让将为公司贡献新的利润点。

　　盈利预测： 预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 1.44、 1.65 和 1.87元，维持买入评级。

　　风险提示： 行业需求不及预期；成本下降不及预期