前不久，贵州茅台股价强势上涨，背后离不开机构的推波助澜。如今，安信证券被上交所点名“批评”了。

　　安信证券被点名通报

　　11月20日晚，上交所通报称，安信证券食品饮料首席分析师苏铖在11月16日发表最新报告观点，将贵州茅台目标价上调至900元/股，并预计“公司在2024-2025年前后年投放量可达到4.48万吨附近，对应净利润预计会超过740亿元（含系列酒），较2017年预测净利润250亿元升幅约200%。”

　　另外，在11月中旬，苏铖曾表示，茅台提价较为确定，2025年前后市值天花板1.85万亿。

　　上交所经对安信证券研报进行审核分析后，初步认为其存在以下问题：

　　（一）相关预测估算客观依据不足

　　本次研报对公司未来业绩增长及1.85万亿市值空间的研究结论，主要基于对核心产品茅台酒的出厂价提升及销量增加的预测，但该基础假设的客观依据不足且存在重大不确定性。尤其是提价假设，研报认为，茅台酒已具备提价条件，未来将实现提价，且按照1299元/瓶的普飞价格去简单推算2025年前后茅台酒销售额。目前茅台酒的出厂价维持在819元/瓶，前述预测价格较目前价格大幅增加了58.6%。但分析师未在研报中说明提价信息的来源或预测依据，未对价格、销量等预估数据的合理性和可实现性进行审慎分析，亦未充分提示相关不确定性风险，可能对投资者产生误导。

　　（二）风险揭示不够充分

　　研报基于依据不充分的假设前提，测算出公司2025年前后较高业绩和市值，在公司股价突破700元/股当日调高公司目标价至900元，并维持买入-A级评级。但对于相关风险，仅笼统提示“产量释放不足导致增长难以提速以及提价严重延后的风险”，对于相关预测估算数据的合理性、相关业绩等的可实现性均未进行充分提示，风险揭示不全面、不充分。

　　机构多次推波助澜

　　实际上，前不久贵州茅台股价强势上涨，背后离不开机构的推波助澜。

　　根据相关数据显示，在近一年内，有119家机构给予贵州茅台“买入”评级，51家机构给予“增持”评级，没有任何机构给予“中性”“减持”“卖出”等评级。

　　而在贵州茅台股价节节攀高的过程中，机构也不断调高贵州茅台的目标价。比如在10月10日、26日两次上调目标价之后，招商证券(行情600999,诊股)在最新发布的研究报告中，将贵州茅台的目标价上调至725元，目标市值9100亿。而申万宏源(行情000166,诊股)认为贵州茅台2018年的收入和利润仍将维持高增长态势，将其目标价调至750元。中金公司则将其目标价调高至845元/股。

　　而安信证券也是在11月16日将茅台目标价调高至900元，并称2025年贵州茅台目前产能规划下，可预估的市值有望达到1.85万亿上下。

　　如今，在最近两个交易日，贵州茅台股价走弱，继上一个交易日（11月17日）股价大跌4.01%后，11月20日，股价盘中跌幅再次超过4%，而截至收盘，股价报679.15元/股，跌1.61%，当天成交金额高达59.54亿元。

　　两日市值蒸发超500亿 贵州茅台盘中大跌近4%

　　11月20日，贵州茅台（600519）继续下跌。早盘开盘后五分钟，贵州茅台便下探至662元，下跌超过4%，随后，股价略有回升，跌幅收窄。不过，截至收盘，股价报679.15元/股，跌1.61%，当天成交金额高达59.54亿元。

　　值得注意的是，这已经是自贵州茅台冲至719.96元/股的历史高峰后，连续两日下跌。从市值来看，短短两日，贵州茅台市值蒸发超过500亿元。

　　另外，在贵州茅台的影响下，整个白酒板块走势低迷。截至下午收盘，山西汾酒(行情600809,诊股)、兰州黄河(行情000929,诊股)、口子窖(行情603589,诊股)等个股跌幅超过3%，而五粮液(行情000858,诊股)、青青稞酒(行情002646,诊股)等跌幅超过2%。

　　实际上，从贵州茅台股价走势来看，今年年初以来，贵州茅台从334.28元/股，连续突破四个百元整数关口，站上700元高位，整体涨幅超118%。其中，4月19日，贵州茅台盘中突破400元高位，8月14日，突破500元，历时80个交易日。而从500元到600元（10月26日），贵州茅台只用了48个交易日，从600元到700元，更是只用了15个交易日（11月16日）。可以发现，贵州茅台涨势呈现加速趋势。

　　面对股价上涨，11月16日晚，茅台方面发布公告“降温”，直言“关于公司过高的目标股价及估值均不代表公司的态度”，希望广大投资者和消费者理性看待，审慎决策。

　　同日，新华网(行情603888,诊股)发表《理性看待茅台的股价》一文，表示目前不存在业绩突飞猛涨的理由，也不对股价突飞猛涨形成支撑。文章呼吁，茅台是A股市场上珍稀的“慢牛”，莫要让这头健康的“慢牛”被揠苗助长变成了一头“奔牛”，这将对价值投资带来巨大伤害。

　　受此影响，11月17日，贵州茅台开盘即大跌超过3%，盘中跌幅一度接近6%。