食品添加剂及基础化工产品量价齐升助力净利润快速上涨。 公司食品添加剂主要包括三氯蔗糖、安赛蜜、甲乙基麦芽粉， 基础化工产品三聚氰胺、双氧水、硫酸、浓硝酸等。 受全国范围环保核查影响，公司产品价格自 2016 年下半年开始回暖，目前公司食品添加剂产品及基础化工产品价格较 2016 年同期相比均有所较大幅度提升，其中公司2016 年新投放 20 万吨双氧水， 2017 年年初至三季度末金禾实业27.5%双氧水产品价格由 720 元/吨上涨至 850 元/吨，涨幅高达18.1%； 近期公司浓硝酸产品价格连续四周上涨，由 2017 年 10 月初1600 元/吨上涨至 2250 元/吨，传统化工产品量价齐升扩大公司业绩弹性。 同时公司年初完成出让持有控股子公司华尔泰 55%的股权， 为公司带来 7374.96 万元投资收益。

　　新增 1500 吨三氯蔗糖产能满产运行，稳固公司甜味剂龙头地位。 三氯蔗糖方面， 2016 年 4 月英国泰莱关停了新加坡三氯蔗糖产能， 2016年 8 月份盐城捷康因环保问题被停产，目前产能恢复情况尚不乐观，公司 2017 年二季度完成新增产能 1500 吨/年投产，并在 5 月份实现满产运行，总计实现 2000 吨/年产能， 公司市占率将达到 30%以上，甜味剂龙头地位稳固。

　　拟投资 22.5 亿元布局循环经济产业园项目， 加快实现甜味剂产业一体化进程。公司近期与定远县政府签订投资框架协议，预计总投资22.5 亿元分两期开展循环经济产业园项目，一期项目预计投资 8-10亿元，实现扩产5000吨/年甲乙基麦芽酚和8万吨/年氯化亚砜扩产等，公司作为行业龙头加快实现甜味剂产业一体化进程，公司综合竞争力持续增强。

　　盈利预测和投资评级： 食品添加剂及基础化工产品量价齐升助力净利润快速上涨； 公司 1500 吨三氯蔗糖投产并在 5 月份达到满产，稳固公司甜味剂龙头地位。 我们认为公司此次投资定远项目实现向产业链上游延伸，在产品达产后将进一步扩大公司业绩弹性， 上调公司2017-2019 年 EPS 为 1.63、 1.65 和 2.82 元/股， 维持“买入”评级。

　　风险提示： 同行业竞争加剧风险； 产品价格上涨不及预期；下游市场需求不及预期； 新增投资定远县一期项目建设进度和盈利能力低于预期。