11月7日晚，桃李面包发布公告，公司收到证监会《关于核准沈阳桃李面包股仹有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过 2266万股新股，批复自核准发行之日起6个月内有效。

　　平安观点：

　　募投项目完善产能布局， 奠定区域扩张坚实根基： 公司拟以不低于 32.57元/股价栺非公开发行新股，募集资金总额不超过 7.38 亿元用于武汉、重庆、西安生产基地项目，三地项目建设完成后将新增 5.1 万吨产能，目前武汉、重庆项目已先行投入自有资金建设。 公司正处全国跑马圈地的过程，利用东北成熟地区市场运作经验，重点突破华南、华东、华中、西南、西北区域。 资本助力下，公司有望通过募投项目提升华中、西南、西北地区产能，满足新增市场需求，从而巩固公司行业绝对龙头地位。

　　投入产出进入匹配期，业绩正加速释放： 15 年上市后，公司开启新一轮扩张周期，资本助力下加速全国产能建设，营销渠道强化&销售终端增加推动营收保持高增长态势。 由于公司前期扩张较快，费用增长快于收入增长，导致净利率滑坡。往后看，攀高的人工和运输费率有望随着规模效应显现而回归 12-14 年常态， 3Q17 业绩拐点如期出现预示投入产出已进入匹配期，净利率有望逐步回升，公司业绩进入释放期。

　　发展再提速，维持“强烈推荐”： 短保高天花板+规模优势壁垒，公司正跑马圈地加速扩张， 3Q 业绩大增预示投入产出进入匹配期，往后业绩或延续高增长势头。 定增事项正顺利推进， 资本助力完善全国产能布局， 有望进一步加快公司扩张步伐。 我们维持公司盈利预测，预计 17-19 年 EPS为 1.15、 1.51、 2.01 元，对应 PE 分别为 37.8、 28.7、 21.5 倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示： 市场推广不达预期；原材料大幅上涨；食品安全亊件。