一、签下印度首个自动化码头系统总承包项目

　　振华继于2017年7月与Abu Dhabi Oceangate Container Terminal LLC签订了堆场自动化码头总承包项目后，自动化码头业务再接再厉，近日与印度Adani集团签订了自动化码头系统总承包项目。该项目是印度第一个自动化码头，也是振华重工与Adani集团合作以来的最大合同。在本次Adani集团Vizhinjam港自动化码头总承包项目中，公司除了提供常规的自动化港机设备、设备管理系统（ECS）以外，还将提供码头管理系统（TOS）、码头闸口系统（GOS） 以及冷藏箱区管理系统（RMS） 等所有码头相关子系统的集成。此外，公司还覆盖了码头运营备件承包等后服务市场。

　　二、自动化港机有望成为新的增长点

　　自动化港机能显著减少作业安全事故，提高作业效率，降低作业成本，代表着港机码头市场未来的发展趋势，其前景十分广阔。本次与 Adani 集团签订的项目即是自动化码头全球扩张的又一实例。除全新建造的码头项目外，诸多地区的老码头更新需求也能够带来巨大自动化码头设备增量。公司是自动化码头领域的龙头企业，随着自动化码头的发展与扩张，该业务有望成为公司新的增长点，为公司带来更高的利润率。

　　三、全面开拓港机后市场，龙头优势再发力

　　港机需要设备保养、设备维修、备件供应和改造升级等服务，预计港机后市场有与每年新增市场规模相当的市场需求。当前，港机后市场行业松散，供应模式落后，码头需要长期雇佣庞大的维修队伍，其备件供应也需要面对整个市场中的上百家供应商。而振华的港机核心产品岸桥占据全球 80%以上市场份额，在公司进军港机后市场后，能够为全球客户提供高质高效的原厂配件与服务，有效解决码头公司所面临的痛点。因此，公司将在新的平台上，再一次发挥其龙头的优势，开拓并引领港机后市场。

　　四、盈利预测与投资建议

　　公司已在港机产业处于绝对龙头地位，加之自动化码头、港机后市场空间广阔，并且公司在这些领域具有明显的竞争优势。预计公司2017/18/19年净利润4.03亿/11.15亿/15.18亿元，对应EPS 0.09、0.25、0.35元，PE 64、23、17X。继续维持“买入”评级。

　　风险提示。海工业务复苏低于预期、宏观经济影响。