12月4日晚间，方正证券一则申请强制执行乐视网高管质押股票的消息引市场关注。

　　据业内人士介绍，除了股票质押业务，融资融券业务也在券商的风险控制之列。乐视网复牌后，重仓持有乐视，特别是融资买入的投资者都将遭遇重大亏损。

　　WIND数据显示，目前乐视网的融资融券余额有32.98亿元，其中融资余额达到32.97亿元，融券余额115.58万元，两融余额占了流通股市值的8.47%。一位不愿具名的券商相关业务负责人表示，会对乐视网的复牌持谨慎态度，会给投资者进行风险提示，但两融不亏钱估计很难了。

　　方正诉乐视网高管，要求偿还融资本金1.8亿

　　乐视网停牌之前，其股票质押总量占流通股的比例高达96.66%，除了贾跃亭本人持有的股票多数进行质押之外，乐视网高管所持股票也几乎都进行了股票质押。

　　据了解，此前乐视联合创始人、酷派集团董事会主席刘弘和单留欢夫妇，原乐视网财务总监杨丽杰和赵龙夫妇，就将乐视网的股票质押给了方正证券。

　　就在今天晚上，方正证券发布公告，正式向法院申请强制执行，要求乐视网高管偿还融资本金累计1.8亿元。

　　其中，分别要求刘弘、单留欢夫妇尽快偿还融资本金 1 亿元及相应的利息、违约金、实现债权和质权的全部费用等全部债务；要求杨丽杰、赵龙夫妇以及乐视控股尽快偿融资本金 8000万元及相应的利息、违约金、实现债权和质权的全部费用等全部债务。

　　公告显示，杨丽杰于2016年6月将持有的 480 万股乐视网股票质押给方正证券，融入初始交易本金 8000 万元，后又质押了136.2万股作为质押担保；刘弘于2016年10月将持有的 650 万股乐视网股票质押给方正证券，融入初始交易本金 1 亿元，后又质押了200万股作为质押担保。

　　今年下半年，方正证券根据约定，分别以乐视网财务状况恶化和质押标的被法院冻结为由要求杨丽杰和刘弘提前赎回股票未果，遂向法院申请了强制执行。近期，湖南省长沙市中级人民法院已受理方正证券执行申请，目前上述案件正在执行过程中。

　　三类机构和投资者最受伤

　　在业内人士看来，乐视网复牌之后，最可能受伤的有三类机构和投资者：

　　一是持有乐视网质押股票的银行、券商、信托等机构；

　　二是重仓持有乐视网的基金；

　　三是通过融资融券加杠杠融资买入乐视网的投资者。

　　据WIND统计，乐视网停牌之前股票质押总量占流通股的比例为96.66%，其中65.34%的股权未解押，这部分股权占流通股的比例为65.34%。

　　WIND显示，目前乐视网的融资融券余额有32.98亿元，其中融资余额达到32.97亿元，融券余额115.58万元，两融余额占流通股市值比重为8.47%。而乐视网自4月17日停牌以后，融资余额就一路减少，从停牌前的44.92亿元降至12月4日的32.98亿元，减少了11.95亿元。由于乐视网停牌期间投资者不能卖券还款，意味着融资客通过现金还款了结了超过10亿元的融资负债，但仍有32.98亿元的余额。

　　今年10月底，交易所也发布了公告，对融资融券标的进行今年第三季度的定期调整，将乐视网从融资融券标的股票名单中剔除，自10月30日起施行。

　　不过目前乐视网仍在交易所融资融券可充抵保证金担保品标的池中，券商多数自行将其剔除，或者降低折算率。海通证券即于11月2日将乐视网调出担保品范围，国信证券则将乐视网作为担保品的折算率调为0。

　　20多家基金下调估值

　　乐视的债务危机爆发以来，引发了供应商讨债、欠薪、银行资金冻结等一连串的连锁反应。各大持仓基金公司基于赎回压力，也下调乐视网估值。

　　从今年7月中旬起，众多基金相继下调乐视网估值。10月，乐视网发布2017三季报巨亏公告，公募基金再次对其开启新一轮估值下调。

　　10月27日，乐视网披露的三季报显示，公司前三季营收60.95亿元，同比下滑64%；亏损16.52亿元。其中，三季度单季营收5.54亿元，同比下滑92%，亏损10.15亿元。预计2017年全年累计归属公司股东的净利润为亏损。

　　数据显示，目前持仓的20多家基金公司全部下调乐视网估值。

　　11月14日， 中邮基金、嘉实基金、易方达基金、财通基金再次公告下调乐视网估值，调整后价格分别为3.92元/股和3.91元/股。

　　此后，又有近20家公募基金加入了下调其估值的大军中，其中包括诺安、申万菱信、国泰、富国、国海富兰克林、工银瑞信、泰达宏利、天弘、诺德、摩根士丹利华鑫、国投瑞银、大成、融通、招商、鹏华、南方、景顺长城、广发等。

　　在上述基金公司给出的乐视网估值中，诺安基金调整后的估值最低，为3.9元；而中邮、广发两家均将估值调整为3.92元；除此之外，其余基金公司将乐视网估值调整为3.91元。

　　这是基金公司针对乐视网开启的第三波估值下调，参照乐视网停牌前的复权价15.33元/股计算，乐视网的估值已经重挫2/3。

　　停牌前，乐视网股价为15.33元/股，总股本39.89亿元，总市值612亿元；如果按估值3.9元/股计算，总市值仅有155.57亿元，较停牌前缩水了75%。

　　乐视网何时复牌

　　乐视网自4月14日第二次停牌后，多次延迟复牌，至今乐视网何时能够复牌仍是未知数。

　　7月17日，乐视网召开2017年第二次临时股东大会，审议通过了《关于继续推进重大资产重组事项暨公司股票延期复牌的议案》，经向深圳证券交易所申请，其公司股票于2017年7月18日上午开市起继续停牌不超过3个月，停牌时间自停牌首日起累计不超过6个月。

　　2017年10月10日乐视网继续发布停牌公告，该公司原计划于2017年10月16日前公告本次重大资产重组方案等相关信息，但由于本次重大资产重组涉及重大无先例事项，相关工作的开展目前存在较大不确定性，因此公司预计无法于2017年10月16日前披露本次重大资产重组预案或报告书并申请复牌。为了维护广大投资者利益，经公司申请，公司股票自2017年10月17日开市起继续停牌。

　　按照《上市公司重大资产重组管理办法》等相关规定，乐视网需至少每五个交易日发布一次重大资产重组停牌期间进展的公告。乐视网今日也再此发布公告，不过其资产重组并无实质进展，也没有提及复牌时间。

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