顶尖财经网(www.58188.com)2017-12-5 15:01:35讯：
沪指今日延续调整态势，收盘小幅下挫0.2%，收报3303.04点，险守3300点整数关口；深市三大股指集体重挫。行业板块普跌，两市近3000只股票下跌，仅有银行、券商、保险三大金融板块逆市翻红，护盘作用显著。
值得注意的是，大盘股与小盘股走势再度冰火两重天，上证50指数收盘大涨1.70%，而创业板指则重挫2.18%。
本周分析师们聚焦于分析市场后续走势，对12月及2018年的行情进行展望，普遍保持乐观，认为市场核心逻辑是企业盈利改善、机构资金入场，部分分析师表示看好成长；特朗普税改同样引起分析师注意，认为国内货币政策短期内易紧难松，并将倒逼国内相关改革加速。
1、海通证券：耐心等待
海通证券荀玉根团队指出：①对比性质类似的前三次回调，16年4-6月、16年12月-17年1月、17年4-5月，这次时间空间还不充分，成交量和换手率等情绪指标也未到前期低点。②前三次调整结束后行情结构上出现微妙变化，新崛起的板块特征：盈利持续改善、有政策催化剂、机构持仓偏低。③短期耐心等待，展望2018年，保持乐观，市场有望从春末走向夏初，即慢牛初期，核心逻辑是企业盈利改善、机构资金入场。
应对策略上，荀玉根认为，着眼18年，看好金融、先进制造、新兴消费。着眼中期，前期表现较优的价值类股票仍有很好的配置意义，尤其是金融优势仍旧明显。另外，着眼中期产业布局，社会主要矛盾决定主导产业方向，十九大报告提出“中国特色社会主义进入新时代”，满足人民美好生活需要的行业必然成为新时代的主导产业，如先进制造(自动化、信息化)、新兴消费(品牌化、服务化)。此外历次市场阶段性调整后，存在政策催化剂是领涨行业重要特征之一，12月中旬即将召开的中央经济工作会议中，供给侧结构性改革仍将是政策重点，过去2年主要聚焦“三去”和“一降”，未来应该侧重“一补”，先进制造业和新兴消费是需要补的短板，目前中国经济步入由大变强阶段，先进制造业是大国强盛的利器，人口结构变化、技术进步、产业政策共同驱动制造升级、消费升级。
2、国信证券：美国最大税改，势将影响全球
国信证券燕翔、战迪团队表示，此次特朗普政府能够将美国的联邦企业所得税税率从当前的35%降至20%，那势将引起新一轮全球资本流入美国的浪潮。
对中国经济而言，我们认为美国税改的落地可能将产生两方面重要影响：一是在美国减税和全球加息周期(美联储加息，近期英国、韩国均时隔多年先后加息)的共同作用下，资本流出和人民币汇率稳定的压力会增大，这意味着国内货币政策短期内易紧难松，利率中枢或难有大幅下降；二是美国税改或将倒逼国内相关改革加速，包括“减税降费”、垄断领域的市场开放、营造更加事宜的投资和商业环境等，毕竟企业所得税只是影响企业投资的因素之一而非全部，在“去产能、去库存、去杠杆”取得巨大成果之后，“补短板、做加法”将成为下一阶段供给侧改革的核心重点。
3、安信证券：稳住阵脚，更上层楼
安信证券陈果团队表示，本周上证指数继续调整，但值得注意的是，在蓝筹杀跌过程中，创业板逐步走强，一度出现上证指数下跌时创业板依然强势上行的局面。与投资者交流中，相当多投资者对后期市场仍然偏谨慎，认为金融监管影响依然存在不确定，认为指数一旦跌破3300关键点位可能引发新的杀跌与恐慌，仓位宜减不宜加，结构上只有周期股有博弈价值。
需要指出的是，陈果表示，发现近期市场已经出现了至少两个积极变化：债市回暖利率稳住、PMI使悲观经济预期修复。总体判断需要等待的积极信号已经出现，预计市场将在12月稳住阵脚，重拾升势。
配置上，在当前位置，投资者有理由更加积极乐观看待市场。结构上看，周期股供给端基本面(产能受限、库存低位，现货价格强劲)从未改变，需求预期修复后在短期具备一定的交易价值，从跨年布局持续持有的中期视角来看，我们更看好科技股。我们建议配置上关注保险、航空、电子、通信、化工等。主题关注半导体、智能制造、雄安、海南等。
4、联讯证券：听，成长股的声音
联讯证券指出，上周市场看似混沌。白马蓝筹主线调整途中，周期支线显性化后开始退缩，成长暗线反而有所启动。这样的市况符合我们对这个阶段调整的定义，即中度调整、良性调整。由于轮动取代了普跌，市场因为结构性涨幅过大导致的回调，其杀伤力不至于让市场恐慌，我们怀疑久违的成长股、创业板暗线开始启动。头思维下，关注市场面的变化。白马蓝筹短期难言调整结束，周期股重振雄风存在显而易见的局限，周五创业板收复 1800 关口，价值投资使得其中一些优质成长股重回投资者视野，板块轮动给成长股带来了机遇。
同时，白马蓝筹的延续调整在意料之中，无法期待短期能够走出调整期；周期股在上周虽有所表现，但是这种强势很可能和夏季无法相比，并且我们在上周二市场点评中提到过，虽然上证指数调整始于 11 月 14 日，但是周期股的强势始于 11 月 6 日。这种交叉轮动特质表明我们此时或许不该对周期股有太大期待，上周四、五的周期股回调对此有所印证。
5、招商证券：成长还会不会来，你的爱还在不在
招商证券陈刚、张夏团队指出，从估值的角度来看，与历史相比，100~500亿以上的中小市值公司整体估值已经回落到合理甚至低估的区间，业绩增速和估值已经相匹配。与横向相比，100~500亿的A股与美国同等市值规模估值已经较为接近。我们也必须强调，以创业板为代表的部分中小市值公司仍面临高估值、高解禁以及高商誉三座大山，三高的消解最早要到2018年三季度。建议投资者慎重选择小市值投资标的。
陈刚、张夏团队表示，认为新科技、新消费、新生态有望成为2018年的投资主线，在上述领域中，估值合理、业绩增速和估值相匹配的成长型公司有望在2018年获得良好表现。不管白马斑马黑马，有业绩的就是好马。全年成长表现有望优于价值。
6、广发证券：从产能周期看制造业的投资机会
广发证券戴康团队表示，宏观层面的制造业投资数据以及微观层面的企业财务数据，均印证中游制造行业的产能基本出清。从三季报财务数据来看，中游制造行业ROE(TTM)和产能利用率底部持续回升，而资产负债率也基本下降到“合意”水平，利润表和资产负责表均已明显修复。中游制造行业的现金回款能力底部显著回升，现金流量表正在修复。补库存占用的现金流只是资产形态的变化，并不影响现金流量表改善的趋势。
综合来看，中游制造行业已经具备再次加杠杆、扩产能的潜力。中游制造行业符合(产能收缩周期进入尾声并)开启新一轮产能扩张周期的条件——供给端产能逐渐出清(资产增速大幅下行)→利润表修复(产能利用率和盈利能力触底回升)→资产负债表修复(杠杆率触底回升)、现金流量表改善(收入端的现金回款能力提升)。部分中游制造行业的投资现金流出现底部回升的迹象，或已处于新一轮产能扩张周期的“前夜”：化学原料、橡胶、金属非金属新材料、水泥制造、玻璃制造、通用机械、造纸。
7、天风证券：利率与盈利，先有鸡还是先有蛋？
天风证券刘晨明、徐彪团队指出，趋势上我们延续11初以来的判断，目前由“不确定性”带来的利率压力，这一次要矛盾短期占据主导地位，因此市场继续处于“调整空间不大，但时间不短”的胶着阶段。配置上继续推荐银行、钢铁、环保。
天风证券强调，展望18年，利率环境很能再次出现14年前半段的情况，随着金融监管靴子的落地、再叠加经济下行导致的融资需求萎缩，利率很可能从高位逐步回落，但这种方式的利率回落，并不构成小股票估值绝对提升的支撑力(虽然相对大盘股可能有修复式的上升)，因此市场风格依然会是追求确定性，给予确定性溢价、不确定性折价。讲故事的“明日之星”依旧可能不太好，但估值便宜(20多倍PE)，并且盈利增长确定性高的中盘股将迎来崛起之年。