一周板块回顾：上周食品饮料板块上涨1.76%，上证综指上涨1.80%，跑输大盘0.04pct，在申万28 个子行业中排名第21。涨幅居前的为葡萄酒(4.08%)、肉制品(3.17%)、啤酒(2.59%)。个股方面，涨幅前三位为煌上煌(12.21%)、天山生物(7.85%)、燕塘乳业(7.48%)；跌幅居前的是双塔食品(-2.79%)、得利斯(-2.63%)和通葡股份(-0.81%).

　　投资建议：我们上周报中提到，从基本面、历史规律和机构持仓三方面看淡季不淡，节后首周白酒板块涨幅1.83%，基本验证了我们判断(过去10 年春节后1 个月-3 个月内白酒板块绝对和相对收益明显，节后1 个月取得绝对收益的有8 年，取得相对收益的有6 年，包括旺季提前的年份)。基本面上，我们节后从终端和渠道两个角度进行草根调研，总体判断是名优白酒复苏的趋势进一步确立。贵州茅台：判断整个春节期间销量同比增速在10-15%，由于产品结构提升，收入增速应快于销量增速。短期看，茅台一批价格节后小幅回调，目前全国一批价格1100-1150 元，预计淡季回落到1050-1100 元，总体而言当前的价格表现已超去年底的市场预期，并且今年趋势向上进一步创新高。我们通过全国各区域最新的草根调研发现，飞天茅台在各终端网点的库存量十分有限，部分已经处于缺货中。近两天，随着物流体系的恢复，茅台已陆续向市场发货(经销商的执行进度依然快慢不一，有些还在拿一月配额)。泸州老窖：截止1 月底，预计国窖1573 回款额近20 亿(含税)，约完成全年任务的30%。节后市场一批价620-640 元，基本没有回调。零售价格779 元(终端基本都是一致的价格，是高端白酒中零售价最为统一的，表明高端白酒品牌中国窖1573 的市场控盘能力最强)。窖龄酒和特曲为主的次高端和中端酒预计同比增长30%。节前由于公司费用政策调整，市场一批价每瓶上涨15-20 元。公司整体库存较低。五粮液：春节全国整体销量良好，渠道有效去库存，节后打款需求增加(很多经销商已按照739 元下单)，同时承兑汇票的使用也有利于短期回款，因此我们对公司一季度回款进度比较乐观。市场一批价节后740-750 元，零售价格799—829 元与节前也差不多，淡季能否继续保持顺价对全年来讲至关重要。对行业我们维持前期判断，认为淡季不淡，尤其是一线酒和二三线名酒，淡季也具备催化时点。包括一年一度的春季糖酒会，年报及一季报存在超预期品种，名酒回调即是买入时点。重点推荐一线名酒，依次泸州老窖、贵州茅台，五粮液，其次推荐洋河股份、水井坊、古井贡酒、顺鑫农业。

　　成本变动回顾：10 省区生鲜乳平均价为3.55 元/公斤，同比保持不变，环比上升0.3%。12 月份奶粉进口平均价为2748.28 美元/吨，同比下降1.21%，环比上升5.52%。 上周仔猪价格41.95 元/公斤，同比上升25.34%，环比上升0.94%；生猪价格18.24 元/公斤，同比上升2.59%，环比上升0.05%；猪肉价格29.35 元/公斤，同比上升4.34%，环比上升1.07%。

　　目前食品饮料板块2017 年动态PE26.75x，溢价率47%，环比保持不变；白酒动态PE24.42x，溢价率34%，环比保持不变。

　　核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、洋河股份、水井坊、古井贡酒、顺鑫农业；伊利股份、双汇发展、中炬高新