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　　PPP资产证券化的大潮正在袭来。

　　21世纪经济报道记者独家获悉，2月23日上午，证券业协会召开固定收益委员会会员大会，其中透露了一个重要的信号——鼓励ABS业务，尤其是PPP项目证券化，“即报即审，绝对优先”。

　　这是这波新浪潮的又一个高点，此前，来自监管方面的各个信号，已经释放出了浓浓的推动意味。

　　先是2016年12月26日，发改委和证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化的通知》，这也是国务院有关部门首次正式启动PPP项目资产证券化。

　　2017年，2月17日，上交所、深交所发布PPP项目资产证券化业务通知，成立PPP项目资产证券化工作小组，实行“即报即审、专人专岗负责”，积极推进符合条件的项目通过资产证券化方式实现市场化融资。

　　监管的动力已经码足，业界如何踏上这个风口，21世纪经济报道将推出PPP证券化大潮系列报道，为你详细捕捉这次新风口的每个细节。这一次，我们先带来券商PPP证券化项目储备情况的摸底调查，以及社会资金的参与情况。

　　风来了，要跟上吗？

　　在监管层大力支持PPP资产证券化之下，券商们正在积极行动。

　　近日，21世纪经济报道记者对多家券商采访了解到，PPP资产证券化将成为各家2017年的布局重点。

　　“资产证券化这一创新融资方式为社会资本投资PPP项目提供了新的退出渠道，对于盘活PPP项目资产，推动PPP项目发展具有重要意义。”德邦资管相关人士向记者表示。

　　不过记者了解到，尽管券商非常看好PPP资产证券化，但均认为目前行业发展仍然面临一些限制，包括存量项目不多、不知如何开展等难题，因此券商在态度上也相对谨慎。

　　“未来到底发展成什么样不确定性很大，靠谱的基础资产比较少，大家都会积极储备，但是在操作上还是有些困难。”2月23日，沪上一家大型券商资管人士表示。不过这并不妨碍券商在这一领域的跑马圈地。在业内人士看来，只有先抢占了市场份额，未来才有赚钱和发展的可能。

　　券商跑马圈地开始布局

　　在政策的大力支持下，一些券商早已开始行动。此前，国君资管资产证券化部门负责人就向21世纪经济报道记者表示，2016年上半年国君资管的各分支机构就已经在积极推动PPP项目，目前公司亦已储备了一批项目。

　　2月23日，招商证券(行情600999,买入)投资银行部创新融资部相关负责人也告诉记者，招商证券从2016年就开始寻找符合条件的项目，目前已经积累了多个潜在项目。“少数项目已经具备了发改委的要求，正在启动执行。”上述负责人表示。

　　上述招商证券人士表示，公司未来会将PPP资产证券化作为业务重点之一，并且优先选取处于能源、交通运输、水利等公共服务领域的大型国企和大型民营龙头企业，尤其关注“一带一路”以及长江经济带题材的项目。

　　兴证资管人士也告诉记者，目前处于先前接洽的项目较多。“现在券商处于跑马圈地的阶段，可能到明年或者后年有个集中爆发的阶段。预估这几年PPP项目会有一个比较快的增速。”该人士表示。

　　“今年我们将大力发展四大类资产证券化，其中之一就是PPP资产证券化。我们这边主要瞄准两大块，一块是绿色相关产业，比如污水处理，另一方面是传统的基建，比如高速公路。主导还是第一块，毕竟符合经济发展特点。”兴证资管ABS负责人表示。

　　该人士告诉记者，公司正在进行项目的积极储备，不过目前仍处于前期探索阶段，也有少量正在进入实操阶段的项目。“符合运营满两年要求的PPP项目很少，所以发改委也允许早前的特许经营模式的项目开展资产证券化。”兴证资管负责人告诉记者。

　　“因为各方的限制，PPP资产证券化可能出单的不会很多，但是我们力争有所突破。同时希望可以有大量的项目储备。”上述兴证资管人士向21世纪经济报道记者表示。

　　2月23日，德邦证券资管人士也向记者表示，PPP资产证券化一直是德邦证券布局资产证券化领域的重要方向。“根据资产证券化的基础资产性质，PPP资产分为债权、收费收益权类、股权类。目前，德邦证券以这三种资产为方向，正在积极和资产持有方沟通洽谈，推动PPP资产证券化业务的落地。”上述德邦资管人士表示。

　　21世纪经济报道记者了解到，由于符合发改委通知要求条件的项目十分稀少，因此目前大多券商处于项目的前期储备阶段。

　　“不管这块业务未来是否赚钱，券商一定会先把市场份额抢到。没有市场份额，到时候再赚钱也与你无关。如果在市场上有份额、话语权，在小的市场也可以赚钱。”2月22日，沪上一家券商资管ABS负责人向记者表示。

　　PPP资产证券化的行业发展空间是巨大的。自2013年底，财政部组织召开公私合作（PPP）专题会议以来，PPP项目持续增加。截至2016年12月末，全国入库项目共计11，260个，投资额13.5万亿元。

　　“现在时点应该属于爆发的前期，很多项目还处于前期阶段。在接下来两年会有个爆发期，毕竟资产证券化的容量很大。现在应该是各家券商处于跑马圈地、前期探索的阶段。”兴证资管人士向记者表示。

　　实际操作中尚存诸多难题

　　一方面，各家券商都在积极响应号召，大力发展PPP资产证券化。但另一方面，PPP资产证券化的发展或并不十分乐观，至少从目前看仍存在较多不确定性，包括满足条件的项目资源稀缺、不知道如何开展以及未来究竟可以给券商带来多大利好存疑等。

　　在发改委和证监会联合印发的《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化的通知》中，明确提出项目要正常运营两年以上，这在业内人士看来，符合条件的非常少。

　　“这个问题我们也和发改委沟通过，发改委也很清楚这个情况，所以放宽要求，之前特许经营的项目也可以上报。”2月23日，沪上一家券商资管相关人士告诉记者。

　　而在实际前操作过程中也面临很多未知，导致券商态度颇为谨慎。

　　2月23日，一家资产证券化规模居前的券商资管人士向记者表示，PPP资产证券化未来空间是巨大的，但关键问题是怎么做，国家和企业之间如何实现有效分配，这些也都在公司的重点研究中。

　　“我近期参加了一个与扶贫有关的会议，可以看出当地政府和企业都非常看重PPP，但大家都不知道怎么做，以及怎样做才能不犯错。”上述资管人士告诉记者。

　　德邦资管人士也向21世纪经济报道记者表示，由于PPP项目复杂、项目周期长等原因，在为券商带来机会的同时，也对券商的产品设计与承销能力提出了更高的要求。

　　“金融行业的变化是永恒的，我相信在各种探索之下会摸索出各种各样的模式，未来的创新空间也是蛮大的。”兴证资管人士认为。

　　尽管各家券商均认为PPP资产证券化未来发展空间巨大，但这块业务究竟可以在多大程度上利好券商也并不确定，是否会增加券商收入也尚是未知。

　　“首先资产证券化的市场目前是竞争加剧的态势，业务报价不断往下走。从目前来看，资产证券化本身就不是盈利显著的业务。而PPP资产证券化也只是其中的一个子类。再者还要看PPP的存量市场有多大，多少可以做资产证券化，每家券商的市场份额是多少，未来费率怎样，券商的竞争格局到底怎样这些都是未知，所以这块市场未来究竟能赚多少钱都不好说。”23日，一家券商资管人士向记者表示。

　　但是尽管如此，券商在储备PPP资产证券化方面仍然积极性较大，不管未来如何，至少现在都愿意投入。这背后既有监管层的大力支持，也来源于资产证券化市场的快速扩容。

　　2014年底，资产证券化的审核权下放到交易所后，资产证券化规模出现爆发式增长。“在市场不断扩容的情况下，券商肯定要做，而且这块的竞争会越来越大。目前券商竞争格局还没有到趋稳的状态。”兴证资管人士向记者表示。