水泥：本周全国水泥市场价格 333 元/吨，与上周持平。大部分城市高标号水泥价格保持不变。低标号水泥价格为 299 元/吨，与上周持平。节前最后一周，多地停工放假，全国磨机开工率仅 9.8%，较上周环比下降 17.8%。水泥库存 62.4%，与上周持平。全国水泥煤炭价差 243 元/吨，与上周持平。本周全国水泥市场价格环比保持平稳，华东、中南等优势区域价格持稳，受春节假期影响，市场成交基本停滞，预计下周市场需求逐步启动。

　　投资策略：近期央行上抬 MLF 及 SLF 利率、逆回购利率，货币政策逐步回归“稳健中性”，地产处于逐步探底过程。我们认为 17 年基本面看点仍在供给端：一)环保限产力度加大，河南、河北、山东大面积停窑 3 个月；二)龙头企业整合趋势确定，协同意识不断强化；三)市场竞争淘汰过剩产能；四)供给侧改革自上而下推动产能收缩。17 年 1 月水泥价格基本站稳 330元/吨，库容比 62.41%创新低，水泥煤炭价差 243 元持续向好。因 17 年春节较早，对 2 月份需求影响较弱，12 月地产销售、投资数据略超预期，我们认为未来 3-6 个月水泥仍在盈利修复期，建议在行业盈利拐点、盈利能力改善时配置水泥板块。配置上建议关注低估值龙头及有提价预期区域水泥企业，包括冀东水泥、海螺水泥、华新水泥等，国企改革关注宁夏建材、祁连山，消费建材龙头依次推荐东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶、北新建材。

　　新型建材推荐 2 条主线，主线 1:消费型新建材，全面升级，强者恒强。建议关注包含以下两点的家居建材类上市公司：(1)行业领头者，具有较强品牌效应、产品质量有溢价能力的公司；(2)有强大线下布局，可提供无缝对接式线下服务。综合估值弹性及企业实力，依次推荐标的：东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶；其次可关注北新建材；主线 2:转型升级建材企业，积极拥抱新经济。在行业基本面受影响且很难强劲复苏的大背景下，我们认为建材板块转型和产业模式创新日益频繁，将继续成为行业投资的主旋律，行业内不少基本面面临瓶颈的公司在注册制倒闭的情况下将进一步加快各自转型的步伐。推荐转型定位黄金跑道的标的：纳川股份等。

　　平板玻璃：本周主要城市玻璃平均价格(4mm)为 71.20 元/重箱，较上周持平，其中，秦皇岛价格为 66.0 元/重箱，与上周持平，西安价格为 68.5 元/重箱，与上周持平，北京价格为 65.0 元/重箱，与上周持平，上海价格为 75.5 元/重箱，较上周持平，广州价格为 81.0 元/重箱，较上周持平。主要指标： 停窑率(30.90%，处于高位)、价差占比(17.47%，较上周持平)、库存(3238，较上周持平).

　　本月国内浮法玻璃市场成交欠佳，价格小幅走低。华北地区整体价格下行，为促进出货，厂家多降价或实行相关优惠政策，库存增加较为明显；华中市场报盘平稳，下游需求萎缩，实际成交让利 1-3 元/重量箱；华东多数厂家推出年底促销政策，价格走低 2-5 元/重量箱；华南市场上旬基本稳定，下旬厂家推出优惠政策，优惠幅度在 1-4 元/重量箱；西南市场基本稳定；东北少数厂家上调 1-2 元/重量箱，市场成交较弱；西北受成本支撑，个别厂家价格小幅上涨，市场基本停滞。本月国内玻璃市场运行符合预期，年底促销政策推出时间较晚，并且力度较为有限。同时市场供应面相对稳定，在此情况下，中下游备货量较为有限，节后中下游存在集中上货期，市场有望迎来一波上涨行情。

　　特种玻璃：2017 年 1 月，国内光伏玻璃市场走势整体稳定，局部小幅涨跌调整。节前下游备货带动市场需求小幅放量，加上上半年光伏电价下调政策刺激，一线组件厂一季度订单基本敲定，主流光伏玻璃企业镀膜玻璃接单量增加，部分排产较紧、库存下降，北方部分小单镀膜价格上涨 0.5 元/平方米左右。原片市场因芜湖信义 1000t/d 窑炉出玻璃，唐山金信 2 个 700t/d 产能有待释放，市场供应压力犹存，在成本上涨以及订单趋强带动下，厂家虽有提涨意向，但实际执行难度较大。至月底，仅华东少数小单价格上涨 0.5元/平方米至 17 元/平方米。春节将至，本月底下游加工厂将逐步停工放假，同时受物流影响，远途运输不畅，光伏玻璃市场交投氛围降温。前期下游大型组件厂合同订单较足，光伏玻璃生产企业春节期间维持正常排产。整体来看，节前玻璃价格调整动力不足，节后下游陆续下单，市场产销逐步进入小高峰，价格上涨概率较大。

　　重点关注公司：本周国内 A 股市场上涨 0.99%，申万玻璃制造指数跑输沪深 300 指数0.54 个百分点，申万水泥制造指数跑赢大盘 2.86 个百分点。