铁路：广深高铁运营贡献增量，大秦四季度数据回暖明显。基本面改善叠加混改落地，铁路行业配置价值显着。货运方面运量拐点已现，未来有望与各物流企业成立混合所有制公司，物流企业组织货源，铁路负责干线运输，充分提高铁路货运占比，并大力发展多式联运；客运方面提价已成大概率事件，一方面提价将弥补普快票价多年未涨的空间，另一方面普快提价有助于促进高铁发展平衡客流。建议继续关注铁路板块三家企业，其中广深铁路是 A 股唯一铁路客运公司且土地资源丰富，有望受益客运提价及土地综合开发；铁龙物流大力发展特种箱运输且与营口港试点铁海联运，业绩增长迅速；大秦铁路正享受煤炭需求回暖红利，未来有望受益货运混改实现业绩高增长。

　　快递：业绩表现或均超备考，3-5 年内或将持续。根据各家快递企业发布的业绩预告，净利润水平均超过备考盈利预测。参考业绩预告，我们预计申通、圆通、韵达净利润水平分别为 12.5 亿、14 亿、12 亿，均超过备考 11 亿净利润，同比增速均在 50%以上。，2016年快递行业仍处于高速增长中，业务量完成 313.5 亿件，同比增长 51.7%；业务收入完成4005 亿元，同比增长 44.6%。 我们判断未来 3-5 年内行业及优势企业依旧能维持高位增长。

　　机场：航空需求稳步增长，非航收入有望进一步提升。机场行业业绩整体稳定，其经营模式决定了其业绩与航空行业景气度强相关，受益于航空公司运力高投放，机场经营数据表现较好。尽管短期部分机场时刻无法正常释放，但垄断行业属性使其具备增长相对稳定、受宏观经济周期影响较小等特征，机场行业未来几年内业绩仍会有确定性增长。标的上建议关注上海机场(行业结构优+迪士尼)与深圳机场(提价弹性+富余产能).

　　航空：2016 年仍在景气高位，但外部因素影响边际恶化。供需关系层面，当前整体客座率仍可维持稳定，但高运力投放压制行业票价。预计三大航经营利润同比大致持平。外部因素方面，2016 年油价整体低于去年，成本端仍有下降，人民币贬值总体与去年持平，但航司美元负债比例的减少仍可贡献增量业绩。我们认为当前油价上升、汇率贬值释放潜在风险，行业供需关系短期不会大幅下滑，但外部因素边际趋向恶化，维持短期博弈三大航业绩弹性，长期布局春秋吉祥真成长的行业观点。

　　航运：子行业分化严重，散运集运有望进入上行周期。回顾 2016，除开油运的整个航运板块仍处在低谷，虽然四季度集运运价有所回升，但仍在远洋航线的盈亏平衡点以下。根据我们的预测，集运业务为主的中远海控由于本年补贴远低于去年，加上整合产生的部分费用，全年大概率亏损约 99 亿；而在合并中全面转型非船运营业务的中远海发实现预计净利润 1.5 亿； 油运为主的中远海能在合并新增船舶的帮助下， 预计将实现净利润 19.5 亿，同比增长 400%。看 2017 年，我们相对比较乐观，随着韩进海运破产、南美汉堡的收购，集运供给数据已经见底，未来 1-2 年如若世界经济/全球贸易回暖将可能出现航运的强周期。

　　物流贸易：大宗贸易类业绩表现耀眼。2017 年大宗回暖，价量齐升，带动贸易类物流企业业绩大幅增长。我们预测，钢材、铁矿、农产品贸易为主的象屿股份全年将实现 66.17%的业绩增长，煤炭供应链为主的瑞茂通预计将实现 36.35%的业绩增长。我们预计 2017 年全球大宗品仍将维持高景气，贸易类企业将有进一步利润增长空间。