一向对政策嗅觉灵敏的中科招商近期拟清仓式减持手中的A股筹码，引发了市场热议与猜测：这是无奈而退，还是见好就收，亦或是以退为进？兑现的巨资又将投向何方？日前上证报记者就此采访了中科招商相关负责人。

　　该负责人明确表示：“减持计划有内外多重因素考虑，中科招商未来不会再在二级市场做任何举牌行为，但这不意味我们要远离这个市场，我们还会继续助力中国公司产业升级转型，我们会以协议转让和定增这两种方式展开。”

　　据统计，中科招商在2015年A股市场大幅波动时，密集打包式举牌十多家无量跌停的A股，至今总体上获益颇丰。其中重仓的鼎泰新材因后来被顺丰速递成功借壳而获利最厚，粗略计算此单回报率近4倍。“这里面有很大运气成分，但也确实显示了该机构敏锐的嗅觉和大胆的投资风格。从这个角度而言，这次清仓式减持是否意味着该机构阶段性不看好A股二级市场？这很值得玩味。”有熟悉中科招商的人士如此表示。

　　不算囤壳？

　　一如当年火速举牌，中科招商如今减持也是相当密集而凌厉。该公司近期连发公告，拟在未来六个月内清仓式减持绵石投资、丰乐种业、大连圣亚、北矿科技、三变科技、沙河股份、祥龙电业、天晟新材等8家举牌标的。

　　以丰乐种业为例，中科汇通及其一致行动人中科恒松分别持有其5.01%和1.76%股份。根据公告，上述两家中科招商旗下的持股平台将计划清空其所持全部股份。

　　减持消息一出，外界普遍认为是中科招商“囤壳”模式的终结。

　　“我们这一系列举牌不是什么囤壳，这是市场误读。”中科招商相关负责人如此回应颇让记者惊讶。

　　回看该机构之前举牌的十多家公司，几乎都是股本小、市值小、业绩差的上市公司，均存在并购重组乃至卖壳之预期。事实上，鼎泰新材最终就是通过卖壳给顺丰速递而完成华丽转身。“严格来说，通过举牌获取5%到10%的股权，还控制不了壳公司，这最多算是押宝壳资源。”有市场人士如此辨析。

　　而中科招商上述负责人则解释称，中科招商始终致力于创业投资和产业投资，通过举牌持有这些上市公司主要是为了支持其进行转型升级，帮助其进行重组。

　　“中科招商一直关注实体经济的发展，相比‘产融结合’容易引发的产业空心化、金融泡沫化，我们倡导‘融产结合’，即让更多的金融资本进入实体经济以及产业中。”该位负责人强调，此次减持之后，中科招商也会在此基调下积极开展产业的重组并购。

　　举牌战绩

　　尽管是清仓式减持，但其总体获益颇丰。

　　截至2月7日，中科招商旗下的中科汇通持股比例在5%以上的上市公司共有14家(包含拟减持的8家)。经记者粗略统计，以最新的持股情况为标准，通过举牌小市值标的，如朗科科技、绵石投资、中设集团、三变科技等12家上市公司(大晟文化、宁波富邦暂时停牌)已耗资约37亿元，相较最新收盘价浮盈约8亿元，整体浮盈率约为22%。

　　具体来看，不包含停牌的大晟文化和宁波富邦，目前被中科汇通举牌的12家上市公司出现浮盈的达到9家，而浮盈率超过20%的就有7家。其中，大连圣亚和绵石投资的浮盈率相对较高，均达到六成。

　　而从浮盈金额来看，中科汇通目前在海联讯上的浮盈情况较为不错。经分笔计算，中科汇通的数次增持共花费约7.7亿元。按照最新股价计算，其浮盈金额达到3.5亿元，浮盈率超过40%。

　　此外，绵石投资、国农科技也为中科汇通贡献了可观的浮盈。数据显示，中科汇通分别掏出约2.7亿元、1.55亿元买入国农科技952万股以及绵石投资1493万股。按最新持股市值计算，浮盈金额也均超过9500万元。

　　值得一提的是，中科汇通已于去年10月完成了鼎泰新材的减持工作，套现金额达到5.86亿元，仅这部分减持股份就为中科汇通带来约3.3亿元的盈利，而剩余股份的流通市值约为6.07亿元。

　　不过也有三家举牌标的目前处于浮亏状态。

　　撤退原因

　　为何在此时要清仓式减持？中科招商相关负责人坦承有多重原因，其中不乏该机构对资本市场新变化的判断与应对策略。

　　首先是该机构认为随着借壳新规实施以及IPO回归常态化，壳资源泡沫正在消退。“当前证券市场正面临结构性变化，借壳空间越来越收窄，成本也越来越高。一方面IPO提速，一方面重组上市收紧，壳资源显然不再具备长期价值。”

　　其次是政策因素使然。上述负责人表示：“积极响应监管部门整改要求，是此次减持的一个核心因素。”2016年5月，股转系统对私募机构新增了八个方面的挂牌条件，并且需要在该通知发布一年内进行整改，否则将面临摘牌风险。其中，管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上、募集资金不存在投资沪深交易所二级市场，这两大新指标都与中科招商密切相关。此外，监管层对创投企业投资A股市场也有明确的限制规定。

　　如何达到整改要求？清仓式减持手中的A股是最直接最有效的办法。

　　不过，中科招商依然对产业升级带来的投资机会恋恋不舍。该负责人明确表示，减持套现的资金，将继续投资到与A股公司并购重组相关的项目中。“我们可以与上市公司一起投资好项目，一起培育新产业。”但他强调，未来中科招商与上市公司的合作绝不会再用举牌来展开。

　　据悉，中科招商还将加码海外创投项目，待时机成熟时引入A股市场。“这是比较确定性的投资机会，但需要更多资金布局，这也算是此次减持套现的原因之一。”

　　纵观中科招商这些年的跨越式发展，其秘诀之一就是与时偕行，“把握大势，乘时而动，才能事半功倍。中国资本市场逐步与国际接轨是大势所趋，必须在这个趋势下进行投资布局。”该负责人最后如此表示。