广发证券(行情000776,买入)沈涛推荐中国神华(行情601088,买入), 在煤炭业务上:16 年均价同比涨8%,预计17 年煤炭产量增加5%。在非煤业务上:电力和煤化工利润下滑,运输板块盈利同比增长44%。公司估值优势明显,17 年PE 不足10 倍,分红后的PB 仅1.2 倍,维持“买入”评级。
公司16 年净利上涨41%,其中煤炭利润增长208%公司16 年净利润227 亿元,同比增长41%,折合每股收益1.14 元。公司的煤炭、电力、运输、煤化工四大业务,16 年利润总额占比分别为35%、25%、39%和1%。
煤炭业务:16 年均价同比涨8%,预计17 年煤炭产量增加5%。公司16 年商品煤均价317 元,同比上涨8.3%;其中4 季度环比增长34%。公司16 年自产煤单位生产成本为109 元/吨,同比下降8.9%。16 年完成商品煤产量和销量分别为2.9 亿吨和3.9 亿吨,较去年上升3.2%和6.6%,4 季度环比分别增长3.9%和4.7%。预计17 年产量有望增加1000 万吨左右:郭家湾煤矿(产能800 万吨)正式投产,青龙寺煤矿(产能300 万吨)进入联合试运转阶段。
非煤业务:电力和煤化工利润下滑,运输板块盈利同比增长44%
电力:16 年利润总额100 亿元,同比下降43%。总发电量为2360.4 亿千瓦时,同比增长4.5%;平均售电电价307 元/兆瓦时,同比下降8.1%。
运输:公司16 年运输业务利润154.4 亿元,同比上升44%。其中,自有铁路运输周转量和自有港口下水煤,分别同比上升22 %和27%。
煤化工:16 年实现利润0.1 亿元,同比大幅下降98%。煤制烯烃价格平均下降10%左右,同时16 年生产装置停产大修约1 个月。