2016年营收同比+21.4%，归母净利润同比+30.5%，符合预期。公司产品类型包括主营业务轨道交通类产品、新能源汽车零部件及其他。其中轨道交通类产品包括门系统、连接器、内部装饰和配件。主营业务2016年营收14.7亿元，同比+16.9%，占比73.2%，同比-2.8pct，毛利率40.6%，同比+0.24pct。主营业务分细项看，门系统营收12.6亿元，同比+13.9%，得益于轨交行业整体发展，占比62.5%，同比-4.1pct，毛利率41.4%，同比+0.5pct；配件收入大幅增长，达1.4亿元，同比+81.2%，得益于门系统维修维保业务快速发展，占比6.9%，同比+2.3pct，毛利率46.2%，同比+1.0pct。连接器和内部装饰营收小有下滑，主要是干线铁路新车订单减少所致，但二者占总营收比3.9%，同比-1.0pct，比例较小，对公司影响不显着。2017年城市轨道交通发展迅猛，2016年新增里程535公里，根据数据统计，2017年有望达800-1000公里，同比+50%-87%，高铁动车组总量有下滑风险。综合计算，估算2017年公司主营业务营收(国内部分)同比+19%-25%。
综合毛利率保持平稳，三费费率同比-2.0pct，经营水平改善。2016年销售费用1.3亿元，占总营收比6.5%，同比-0.3pct；管理费用3.4亿元，占比17.0%，同比-1.4pct；财务费用773万元，占比0.4%，同比-0.3pct；总费用4.8亿元，占比23.9%，同比-2.0pct。三项费率占总营收比均呈下降态势。综合销售毛利率37.9%，同比-0.6pct；销售净利率12.7%，同比+0.9pct；净资产收益率(加权)20.8%，同比+2.8pct；总资产收益率11.83%，同比+0.8pct.
34亿元拟收购龙昕科技，强势介入消费电子精密结构件。龙昕科技为消费电子精密结构件表面处理整体解决方案提供商，行业内处于领先水平。公司是OPPO、VIVO、华为、TCL、乐视、万利达、富士康、比亚迪等客户合格供应商。资产对价34亿元，其中发行股份支付23.4亿元，配套融资不超过17亿元，其中10.6亿元用于现金对价，5.9亿元用于陶瓷+3D玻璃项目投资等。17-19年业绩承诺2.38/3.08/3.88亿元，复合增速28%，收购价格对应2017年PE为14X。本次交易完成后，上市公司股权结构不会发生明显变化，不会导致控制权变化。
盈利预测与投资建议：
受益标准动车组潜在放量，公司传统主业市占率有望逐步提高；公司闸机扇门、新能源客车电动塞拉门等新型产品开始贡献业绩，市场前景宽广；公司拟收购龙昕科技，进军消费电子领域，有望迅速形成第三主业。预测2017-2019年EPS为0.41/0.50/0.60元，对应PE36/30/25X；考虑并购及配套融资，备考EPS0.54/0.67/0.82元，对应PE27/22/18X维持“买入”评级。
风险提示：高铁动车组发展不及预期，新产品推广不急预期，并购失败风险