中信证券认为，进入2017年，在“去杠杆和防范资产泡沫”大背景下，楼市将进入盘整期，2017年房地产开发投资增速回落将是大概率事件。另外，2017年制造业也较难对固定资产投资有较大的贡献。因此，2017年固定资产投资内部面临板块轮动，基建投资或将替代房地产开发投资，成为拉动固定资产投资的主要力量，托底宏观经济。

　　在2017年“去杠杆和防范资产泡沫”背景下，房地产将进入高位盘整期，基建投资或将接棒房地产开发投资，成为拉动今年固定资产投资规模增长的主要力量。但另一方面，通过历史比较，发现固定资产投资对资本形成的转化率在逐年下降，即今年固定资产投资总额的增加未必能拉动产出(取决于固定资本存量水平)的明显增加。运用固定资产投资预计增速与历史数据，测算出支出法口径下2017年GDP增速为6.7%，与2016年相比并没有较大的改善。从基建资金来源来看，2017年政府赤字率拟安排3%，与去年基本持平，基建投资恐难以获得政府基金性预算支持。因此，今年基建投资或将托底宏观经济，但对基本面改善难以有较大作为。政府报告中指出，今年的GDP增速目标为6.5%，政府对经济增速的容忍度进一步下调，可见宏观经济下行的压力依然存在。

　　结合近期债市短期走强行情，长期资金面依然维持中性偏紧。基建投资托底2017年宏观经济下，上游通货膨胀压力依然较大，下游通胀不确定性加剧。基建投资加大挤占债市资金将是大概率事件。