2016 年业绩基本符合预期

　　公司2016 年实现营业收入34.7 亿(+65.3%)，归属母公司股东净利润6.79亿(+30.4%)，扣非净利润6.63 亿(+30.3%)，EPS 0.39 元。业绩基本符合预期。公司拟不超过1.5 亿元收购北京恩济和生物100%股权，并预告2017Q1 归母净利润同比增长30%-40%。

　　器械业务稳健成长

　　16 年器械收入17.96 亿元(+21.4%)，稳健成长。值得关注的是：1. 心血管支架收入9.6 亿(+17.8%，预计略高于行业平均)，nano(收入+40.4%)逐渐替代partner(收入-26.1%)，保障了支架业务毛利率稳定。2. 新增外科吻合器业务收入1.39 亿元，公司更换该业务营销团队，未来3 年有望快速增长。3. IVD 业务收入2.07 亿(+48.8%)，仍然基数很低。本次收购恩济和获得83 个生化试剂注册证，有望与艾德康、雅联百得等诊断设备和渠道公司形成良好协同。4. 双腔起搏器16 年获批，17 年开始上市销售。有望逐步实现进口替代将初见端倪。5。可降解支架临床随访数据收集完毕。

　　药品业务超预期，预计持续快速增长

　　15 年药品板块收入11.6 亿(+31%)。值得关注的是：1. 氯吡格雷收入+123%超预期。16 年新增8 个省市中标(在山西、福建、广东独家中标)，有望继续维持高增长。2. 阿托伐他汀收入+167%，医院端与药店端销售各占一半。16 年该产品新增5 个省市中标，未来继续覆盖更多药店，该产品市场潜力很大。3. 16 年收购的氨氯地平、缬沙坦等重磅品种在转换包装后将在17 年下半年销售，给药品业务带来纯增量。4. 药品一致性评价有序推进，预计氯吡格雷与阿托伐他汀BE 实验在17 年完成，氨氯地平、缬沙坦等品种药学及工艺一致性研究也将同步进行。

　　大健康全产业平台优势明显，上调为“买入”评级

　　预测17-19 年EPS 为0.50/0.64/0/78 元，同比增长31%/29%/21%，当前股价对应的PE 为34/27/22 倍。考虑到公司致力于打造心血管大健康全产业链平台，未来业绩成长的确定性强，理应有一定的估值溢价，给予17 年EPS 38-42 倍，上调为“买入”评级，目标价19-21 元。

　　风险提示：药品与高值耗材招标降价。