事件：公司16年业绩同比增长7.4%， 公司发布16年年报，16年实现营业收入7564.16亿元，同比增长12.8%；实现归母净利润320.09亿元，同比增长7.4%；实现全面摊薄后EPS2.90元。16年公司净利率为5.9%，同比下降0.2个百分点，主要与促销等引起的销售费用率上升1.0个百分点有关。另外，公司拟每股分红1.65元，分红率为60.2%，对应4月6日收盘价的股息率达6.4%。
公司是低估值高股息股，合资品牌销量平稳增长支撑公司业绩，自主品牌销量快速提升、产品周期将至贡献业绩弹性。公司有做增量的资本，未来很可能围绕ROE提升的逻辑做加法。此外，公司积极推进，延伸产业链布局，有望打开新的成长空间。
“三驾马车”表现出色，产品周期或助公司汽车销量平稳增长
16年公司营收同比增长12.8%，主要与公司销售整车648.9万辆，同比增长9.9%有关。其中，上汽大众、上汽通用和上汽乘用车分别累计销售汽车200.2万辆、188.7万辆、32.2万辆，同比增速分别为10.5%、7.7%、89.2%，合资品牌销量稳健增长，上汽自主步入增长快车道。17年上汽大众、上汽通用、上汽自主新车型有望投放市场，产品周期或将助公司销量平稳增长。公司自主品牌17年有望大幅减亏，贡献业绩弹性。
1+1+X，与奥迪的合作或为公司迈出的第一步
我们认为，除了“合资+自主”的1+1驱动，公司不乏撬动自身市值的X因素。一方面，公司自主品牌新能源车型具有很强的竞争力；另一方面，公司拥有做增量的资本，与奥迪的合作或为公司迈出的第一步。