核心观点

　　保险业：看好一季度业绩表现，增量提质显成效

　　太保寿险、平安寿险、国寿、新华一季度原保险保费收入增速分别达到749亿元、1515亿元、2462亿元、137亿元，同比分别+43%、42%、22%、-20%。尽管新华总保费收入仍然负增长，但停售趸交产品侧重长期保障产品销售，标准保费增速较高。各险企均以质为先，以量为保障，优先确保新业务价值率的提升，再结合保费的增量推动新业务价值的高增长。目前四大险企2017P/EV预测皆在0.8-0.9倍，nbm为负，估值属历史低点，向下强支撑，向上有利差催化迎来周期拐点。建议积极关注加大配置。推荐新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安。

　　银行业： 强化监管大幕刚启，关注真改革真成长个股回调的买入机会

　　银监密集出台监管文件，目前专项整治尚处自查和摸底阶段，大概率将新老划断，留有时间窗口，需关注后续股东治理、交叉金融及理财业务相关细则落地。有媒体报道银行大规模赎回委外，而据我们草根调研，委外赎回情况整体来看依然平稳，无需过度恐慌。随着全年货币政策稳健中性定调以及MPA硬约束的启动，预计行业规模增速整体趋缓。同业业务监管趋严背景下负债端对于同业融资过于依赖银行规模扩张承压。稳健基调下首推工行、建行。全年的看点在于资产负债结构调整，持续关注真改革真成长银行股：南京银行、光大银行、招商银行、宁波银行、北京银行。

　　证券业：IPO预计破3000亿元，资本市场改革为券商搭建更好舞台

　　4月20日上交所发言表示预计今年IPO将突破500家，融资金额超过3000亿，按照上交所预测今年IPO规模增速将超过100%，提振券商投行业绩。目前新三板的企业转IPO速度加快，监管层指出未来将进一步推动多层次资本市场的建设。新股发行提速及新三板改革为券商搭建更好的舞台，竞争将体现在更高层面。今年4月《证券法》将第二次提请全国人大常委会审议，将从交易制度、多层次资本市场、投资者保护等方面弥补资本市场短板。2017年券商股估值处于历史低位水平，大券商PB水平1.3-1.4左右，PE水平13-15倍。推荐广发、光大、长江、国元、兴业。

　　行业热点

　　保险业：太保寿险、平安寿险、国寿、新华一季度原保险保费收入增速分别达到749亿元、1515亿元、2462亿元、137亿元，同比分别+43%、42%、22%、-20%。银行业：银监近期密集出台监管文件，尚处自查和摸底阶段。

　　证券业：IPO预计破3000亿元，资本市场改革为券商搭建更好舞台。

　　风险提示：

　　市场波动风险、改革推进不及预期、政策风险。