股权质押风险警报再次拉响 ！上市公司扎堆补仓
　　昨日，多家上市公司扎堆发布补充质押公告，股权质押风险警报再次拉响。

　　5月25日，兴业皮革、金杯电工、能科节能、高伟达、诺力股份等上市公司发布补充质押公告披露，股东对前次股票质押进行补充质押。

　　据华尔街见闻此前提及，截至本周初，今年以来有104家公司合计发布了170份补充质押公告，其中有141份来自4月份之后，得注意的是，在这104家公司中，上市不足三年的次新股超过30家，占比约三分之一。

　　4月以来，上证指数从年内高点3295.19点调整至目前3000点附近，个股瞬间股价砸盘现象明显增加，其中次新股频繁闪崩，甚至多股破发引发关注，而补充质押成为次新股闪崩的一大诱因。

　　上市公司股权质押是指股东将持有的上市公司股权作为质押担保，从债权人处融资的行为。当股价出现大幅下跌后，上市公司股东需被动增加质押股票提供更多抵押担保，以防止被强行平仓，这种行为称为补充质押。

　　中证登数据显示，截至5月20日，A股市场共有4847.93亿股上市公司股份被质押，占A股市场股份总数的约一成，上述被质押股份目前市值合计达5.45万亿元。

　　据国金证券首席策略分析师李立峰称，股权质押的受质方主要有证券公司、银行、信托和一般公司等机构。其中证券公司接受质押的规模最大。从股权质押日市值看，50%以上以证券公司作为受质方。就受质总规模而言，证券公司为2.72万亿元，银行为0.99万亿元，一般公司为0.91万亿元，信托公司为0.66万亿元。

　　总体风险可控
　　据中国证券报援引券商资管人士表示，最近我们公司几乎每天都有客户质押的股票价格触及预警线，但强行平仓的案例非常少见。
　　报道称，该券商的相关团队几乎每天都在向客户发通知函，处理股权质押的股票价格跌破预警线、平仓线等预警事务。不过，对于券商来说，股权质押风险仍然整体可控。券商对质押的股票设有质押率、预警线、平仓线等，严格把控风险。

　　据海通策略荀玉根、李影测算，当前在平仓线以下累计股权质押市值为3733亿元：
　　」从板块来看，更多主板质押股票跌破平仓线，创业板、中小板、主板跌破平仓线的质押股权规模分别为336、1149、2248亿元，分别占各板块质押股权规模的5.3%、8.4%、11.4%。?
　　从行业来看，房地产、医药、传媒、化工跌破平仓线的质押股权规模最大，分别为435、417、351、252亿元，而银行则没有。

　　从市值来看，更多小市值公司跌破平仓线，在跌破平仓线的质押股权中，市值小于100亿元公司的质押股权市值占比为40.1%，而在A股中，市值小于100亿元公司市值占比仅为21.4%。」
　　据海通策略，最近一周跌破平仓线的质押股权市值为238亿元，补足保证金需61亿元，其中创业板、中小板、主板分别需补充8.7、17.4、34.5亿元。

　　私募大佬也被上证50涨懵了 股民群众：卧槽大牛市啊！
　　导语：A股总是充满你想不到的惊喜以及惊喜的反义词。昨日是个惊喜。

　　在经历了接连下挫之后，A股市场昨日迎来大反击。上午小市值股票还在引领市场一路下杀，午后在金融、煤炭、地产这些大块头的带动，收复失地全面反弹。

　　对于昨日股市行情的突然反转，在很多人意料之外，却也可以理解。很多投资者包括职业投资者，如私募大佬也难以找到昨日午后突然上涨的原因。金融股这么猛，我也没弄明白啊兄弟。
　　但跌多了，有反弹需求也能理解，并且随着利空情绪经过几天发酵释放过后，可能反而有利于市场行情向好。

　　有网友表示：昨日股民群众情绪从再也不炒股了到卧槽大牛市啊！用了4小时。也有感慨：这剧本太牛了，豆瓣评分9.6份。上午还是2000多个下跌300多个上涨，下午就反过来了。

　　不过，从盘面上看，涨得好的还是金融、煤炭、地产这类大的权重股，用现在时髦称呼漂亮50，要命3000整体表现就没那么好。

　　从指数来看，主要指数当中，上证50暴涨2.74%最好，上证指数涨1.43%，深证成指涨0.83%，创业板指仅微涨0.08%最弱。

　　图1:各大主要指数表现

　　上证50暴涨2.74%创2016年以来新高
　　盘面而言，昨日表现最好的，依然是市值大低估值的品种，所谓白马股、漂亮50这类股票。上证50以上海证券交易所的50只流通市值最大的股票为主，成了漂亮50的代言人。上证50的成分股金融股居多，昨日表现也是非常生猛，比如浦发银行涨停，国金证券涨幅5.78%，中国平安涨幅5.72%(股价快达到2015年的高点)，招商银行也大涨4.75%。

　　剔除中国联通、信威集团、同方股份三个停牌股，上证50成分股交易的有47只，43只上涨，4只下跌，涨幅最高的是浦发银行涨停，跌幅最大的大秦铁路仅微跌0.7%，涨幅中位数第24位的光大证券涨2.43%。

　　图2:上证50成分股昨日表现

　　图3:上证50成分股昨日表现

　　对于上证50成分股昨日继续大涨，从研究的角度，有分析认为金融、家电、白酒、地产等白马股的估值有吸引力、同时业绩也比较稳健增长，在低迷行情中资金容易抱团这些股票，加剧了上涨行情。

　　也有调侃角度讲的，浦发银行属于高送转填权行情，因为昨日除权；一听好像也有道理哦，同样涨停的昨日券商股龙头国元证券(深市股票)也是前几天高送转除权，难道真的是填权行情？高送转炒到金融股头上来了？

　　双底筑成？个股风险仍不容小觑
　　不管怎么样，昨日下午的绝地反击。对于市场情绪的改善还是起到了很大作用，市场上又有了筑成双底的声音了。5月11日上证指数下探3016点，昨天再度下影线后反弹。

　　图4:近期股指K线图

　　一位网友表示：昨日这么走之后，后市真是天知道了，往多头角度看那就是5月11和5月24形成一个双针双底形态，昨日属于底部确认第1天，那么还需要接下来放量突破30MA位置确认，这个可能得下周了(明天就突破的话，3根阳线确实直接改变信仰)
　　当然也有认为，空头角度则是白马和50ETF成分风险还未施放，而且昨日的反弹并没有增量，成交量依然低迷，现在只是公募调仓抱团的涨指数行情，白马不跌，底部不现，这个确认就要各指数往下破5月11低点(基本也得下周才看得到了，也可能看不到).
　　昨日这种白马股行情，虽然从整体有2163只个股上涨，但赚钱效应并没有那么明显。包括一字板新股在内非ST涨停个股仅有42个，涨幅超5%也只有87只，而非ST个股跌停仍有17，跌幅超5%的个股也有49只。

　　图5:两市涨跌停股票情况

　　跌停个股中，仍有个股如哈空调早盘一度闪崩和前几天闪崩的继续一字跌停，如西部资源、丰元股份、洪汇新材在前天闪崩后，昨天一字跌停，昨日继续一字跌停。

　　图6:600139西部资源K线图

　　私募老师们如何看待昨日的反弹？
　　基金君盘后急忙问了几位私募投资人士，有的私募认为，市场仍然是蓝筹白马股的天下，这种行情有较强的持续性，甚至未来一两年。但也有的私募认为，蓝筹股行情已经到了后半段，成长股机会逐步显现。

　　基金君：如何看待昨日市场的强势反弹行情？
　　瑞天投资总经理李鹏：目前的市场是强者恒强，结构分化比较明显，资金仍然冲着价值蓝筹。

　　翼虎投资总经理余定恒：这一轮以金融监管为背景的调整基本告一段落。银行自查到6月中旬结束，监管政策对市场影响最大的环节已经过去了。

　　从过去的去杠杆、防风险，大家担心系统会承压，到现在发现去杠杆、防风险更多是结构性的，是以市场的稳定、经济的稳定、资产价格的稳定为背景。大家的预期就发生改变，所以这个地方就是底。我们说叫黄金监管坑。

　　龙腾投资董事长吴险峰：目前市场两股资金可能朝着相反方向运行。一方面，从资产配置角度说，房地产、债券不是好的去处，股票仍是配置好方向，有部分资金要进入市场；另一方面，最近去杠杆比较严厉，不排除有些资金受此影响，一定要退出。

　　我觉得是两股势力相互作用，一会你占上风，一会我占上风。昨日是想进入市场进行权益类配置的资金占上风，所以，出现市场向上。

　　基金君：今年市场一九行情表现淋漓尽致，上证50创新高，如何看待蓝筹白马股行情的持续性？

　　李鹏：蓝筹白马股的表现有个过程：起初是估值提升的阶段，这些公司业绩没有超预期，只不过之前中小创50、60倍，这些的估值只有个位数，比较安全，现在估值上一个台阶；但蓝筹股走到现在，就是资金层面的事情。再者，原来打新的资金也囤积在这些蓝筹股里面。

　　回归到宏观基本面，经济数据不是很悲观，包括发电增速、运力增速等还可以。经济有比较大的惯性，不是见顶回落的判断，而是逐步走稳往上、斜率很低，但不至于会掉下来。

　　另外，银行层面的坏账不一定很大，虽然一行三会都在缩表，但是实际上并没有想象那么严重，所谓的债务压力没有那么大，所以，金融股走得比大家预期的强。

　　我觉得，从原来保险股强势，到昨日银行、券商股也启动了，所以，蓝筹股现在并非强弩之末。

　　余定恒：现在的一九行情不完全是风格，还是有基本面的变化的。在去杠杆、去泡沫、防风险的大背景下，各行各业包括银行、地产、保险等过去比较容易产生泡沫的领域都在慢慢回归基本面，那么，谁的基本面扎实、资金成本低、营销能力能力强、管理水平高，谁就会有溢价。所以，龙头股围绕基本面有估值的重估。

　　我们认为，这种行情不完全是抱团取暖的防御行为，还有行业龙头的估值修复和基本面改善。这些企业本身在监管等背景下基本面发生了变化：比如茅台，过去两年经历了洗牌，基本面有转型，从三公消费转向居民和商务消费，估值需要转一转；保险方面，监管趋严，保险公司竞争压力趋缓，产品结构转向保障险，加上利率往上走，费差、利差、死差三差都在改善；银行也是如此。

　　所以，我们认为蓝筹白马股仍然有比较大的机会，能够持续到未来一两年。这次严监管都没有问题，说明基本面是健康的，这是个大拐点。

　　吴险峰：现在中小成长股估值调整没到位，大家风险偏好度低，倾向于配置蓝筹股。

　　我们比较蓝筹股的历史数据，发现已经到了历史的中位数偏上，蓝筹股的估值修复也到了中后段。但即使到了尾声，中小创能涨，未必后面蓝筹股就会跌。也就是说，有估值潜力的蓝筹股照样还会涨，但是有些行业受影响、增长受怀疑的标的，可能要出现调整。基本面有负面变化的蓝筹，可能估值到位了。

　　基金君：创业板昨日勉强收红，您认为去泡沫的过程还要进行多久？成长股何时调整到位？

　　李鹏：蓝筹和成长，一边有赚钱效应，一边没有赚钱效应，一边火焰一边海水。

　　中小创可能要等到中报，重新筛选，才可能有结构化的机会，现在大家还是担心，还是质疑，还是去伪存真的过程，还需要时间，中小股票不可能那么快调整到位，像某些权重股还没复牌，到时候有可能把指数拖下来。

　　但有些真成长是跌不动了，市盈率回到20、30倍，对应30、40%的业绩增速，性价比开始出现了。

　　我觉得，整个指数层面的系统性机会还需要时间，但个股提前止跌很正常。

　　余定恒：成长股是好公司见底，公司不好就见不了。成长股也有机会，但是分化。价值股其实也有分化，有些银行涨，有些银行跌，各行各业都往龙头、好公司给估值溢价。市场回归龙头，回归基本面，回归业绩。

　　吴险峰：中国经济的成长可能没有那么快，再加上新股发行、供应量大增，中小创阶段性创历史低位也未必不会，但是，我们认为，中小创到了大跌的中后段，估值已在历史中位数下沿。

　　我认为中小创估值到低位的时候，市场会呈现资金的净流入。现在的征兆就是，已经有不少中小创公司的大股东在增持；相反，涨得很高的白马股，反到出现减持现象。

　　如果中小成长股估值调整到位，市场风险偏好度就会提高，抛压会减轻，资金才能净流入。

　　现在价值投资的理念深入人心，但是价值有两种，一是纯粹低估值的价值，二是成长价值。如果从成长价值角度看，我觉得可能在不久的将来会发生市场风格切换，到价值成长股上面，但是这种切换不意味着所有的小盘股涨，我觉得壳股还没有调整到位，很少看到20亿以下的壳，壳价值的杀跌还没有结束。但是，至少有很大部分成长股到了价值为主，最近有大股东增持。整体中小创指数可能下杀的空间不大了，但是内部会分化。

　　基金君：在当前市场环境下，你们的投资布局是怎么样的？看好哪些行业、板块？

　　李鹏：我们目前持仓大部分偏价值，但并非是一线的大蓝筹，也可能是二线的蓝筹股。市值200、300亿左右，不是千亿的大蓝筹，但都是比较白马的股票。包括地产、汽车、汽车零部件、中游装备制造等。也有一些成长类的配置，但是仓位不重，包括苹果产业链。

　　余定恒：在这个位置要战略做多。布局方向是各行各业的龙头公司，包括保险、券商、银行、地产、医药、传媒等都有机会。主要是估值比较低，原来受制于金融监管，现在发现监管不仅对其没有影响，还有提升的标的。

　　吴险峰：我们看好新兴产业，环保、节能、先进制造技术等，配置在一些市值没有那么大，估值不高的股票上面，但是我们会控制仓位，因为整个中小创下跌尚未结束。同时，价值股也有配置，但随着未来逐渐涨高，我们会逐步减仓；成长股我们会随着下跌加仓。 (原标题：私募大佬也被上证50涨懵了！上午刚表示再也不炒股，下午立马大牛市来了) （中国基金报）

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