2017 年 5 月 23 日， 公司公告收到中国证券监督管理委员会《关于核准张家界旅游集团股份有限公司非公开发行股票的批复》(证监许可[2017]88 号)，核准公司非公开发行不超过 115,495,668 股新股， 批复自核准发行之日起 6 个月内有效。

　　5 月 24 日，公司公告接到控股股东张家界市发展投资集团有限公司通知，计划增持公司股份不少于 300 万股，最高不超过公司已发行总股份 2%，且增持期间及增持完成 6 个月内不减持。

　　主要观点：

　　1、批文落地+黄金交通，加速推进转型休闲文化综合体。

　　本次增发拟募集资金不超过 12 亿元， 主要投资于位于张家界景区南门的大庸古城项目， 项目建设期两年， 预计 2017 年底实现主体封顶， 2018 年十一开业迎客。大庸古城将直击张家界文旅空缺，丰富公司旅游产品结构，从销售门票和缆车的相对单一产业向旅游全产业链延伸。且项目选址黄金，扼住张家界交通区位中心，距机场、火车站及正在建设的高铁站均仅 10 余分钟的车程。 同时原定于 2019 年黔张常高铁目前工期已大幅提前，有望于 2018 年底提前开通，届时配合大庸古城开业，双向对公司业绩形成实质性利好。大庸古城建成后将充分受益于优异的地理位置及交通便利，加之公司营销政策大力支持配合， 为项目带来广大客流提供了保障，预计建成后将新增年利润 1.85 亿元，显着增厚公司业绩，助力推进公司向休闲文化综合体靓丽转型。

　　2、发行底价与现有股价倒挂，大股东计划增持彰显信心

　　2016 年 4 月 20 日，公司公告称张家界市经济发展集团以现金不少于 1 亿元参与认购，且发行价格不低于 10.39 元/股(由于现金分红调整发行低价为 10.31 元/股)，与现有股价形成倒挂形成较高安全边际。张家界作为当地唯一上市平台，实际控制人为张家界市国资委，公司做大做强动力十足。 同时，公司大股东张家界市经济发展集团于 24 日公告， 计划 6 个月内增持不少于 300 万股， 充分展现了控股股东对公司发展前景的看好和信心。此次增持前经投集团持有 9632 万股，占公司总股本的 30.02%。

　　结论：

　　在 16 年 Q2、 Q3 低基期下，公司景区今年 Q2、 Q3 将有望实现恢复性增长。未来大庸古城开业及交通改善将对公司业绩形成实质性利好。 公司作为张家界市唯一上市公司，未来区域资源整合预期进一步升温。不考虑大庸古城项目， 我们预计公司 2017 年-2019 年的营业收入分别为 6.66 亿元、 7.56 亿元和 8.61 亿元，归属于上市公司股东净利润分别为 0.79 亿元、 0.82 亿元和 1 亿元，每股收益分别为 0.25 元、 0.26 元和 0.31 元，对应 PE 分别为 47.1、 45.41、 37.55 倍， 维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示： 大庸古城项目不达预期、高铁建设不及预期、天气原因