丰富产品品类，母婴生态圈布局稳步推进。蜜儿乐儿乳业(上海)有限公司主要经营原装原罐进口丹麦麦蔻( Moohko)婴幼儿系列配方奶粉，并通过京东、淘宝、微信的线上渠道进行直营销售。 Moohko 品牌为丹麦政府基金 IFU 参与投资设立的 Mille Baby A/S 所有，是丹麦农业和食品委员会的正式成员，拥有丹麦皇冠标识。 Moohko 工厂从牛奶配方、食品安全、动物福利、环境保护四个方面综合把关牛奶的高品质。增资前的蜜儿乐儿股东包括 DHA、 DMA、 ACTC、蜜乐投资、麦蔻投资、上海永继等。 2016 年，蜜儿乐儿实现营业收入 1.2 亿元，同比增长 103.3%，实现净利润 792 万元，扭亏为盈。根据协商，目标公司承诺2017 年和 2018 年税后净利润不低于 2500 万元和 4000 万元，反映出股东对蜜儿乐儿未来的增长前景较为乐观。通过投资蜜儿乐儿，公司正式进军婴儿食品行业，丰富公司现有产品品类的同时，培养公司新的利润增长点。不仅能够发挥蜜儿乐儿线上直营优势，还能够与公司线下母婴店形成协同，是公司打造母婴生态圈的重要举措。

　　受益二孩政策和消费升级，业绩增速有望提升。 2016 年我国新生儿数量达到1846 万，增长 180 多万，创 2000 年以来新高。二孩政策的实施和消费升级无疑将带动母婴消费品需求大幅增加。公司作为国内母婴品牌龙头之一， 将直接受益于行业的高增长。 公司旗下品牌在母婴群体中具有较强的认知度与美誉度，可借此优势推进筑造中国妇婴童产业综合生态圈。 2016 年 9 月，公司公告拟通过子公司拉比母婴(香港)有限公司出资 2.25 亿元人民币参与认购亚太国际妇婴童产业基金份额，该基金投资方向主要为亚太及欧美地区优质的妇婴童资产。目前公司仍有可支配现金逾 4 亿元，主业发展稳健，未来在文化娱乐、咨询教育、家政服务等方面都存在巨大想象空间，外延发展值得期待。

　　盈利预测与投资建议。 预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.42 元、 0.5 元、0.61 元， 考虑到公司将直接受益于母婴行业的高增长，在营销网络布局、经营调整上成效逐渐显现， 维持“增持”评级。

　　风险提示： 销售增长不及预期的风险；外延扩张速度不及预期的风险。