6月流动性前瞻：1.MPA 考核压力在 6 月份的约束可能低于预期。不过，部分股份制商业银行和城商行可能面临 LCR 不达标压力，无论是作为融入方还是融出方都会有一定压力。2. 央行表态温和，很大程度缓解流动性极度紧张局面。“严监管”趋势不改，但监管节奏有望放缓。从央行与商业银行博弈角度来说，偏紧的流动性有利于银行去杠杆，我们预计央行仍维持紧平衡态度，6 月份大概率投放流动性缓解季末冲击。此外银监会 5 月表态防止发生“处置风险的风险”，给银行 4-6 个月缓冲期，各项工作错峰进行，释放温和去杠杆的监管信号，我们预计 6 月监管政策难有大幅度升级。3. 预计 6 月份流动性仍偏紧，但也不必担忧“钱荒”再现。预计月内流动性前紧后松。一季度比 2016 年钱紧的时点提前至月中，不排除银行这次可能会更早些准备。

　　5月美国就业数据点评：美国5月就业数据公布：新增非农就业人数为13.8万人，预期18.2万人， 4月非农就业由21.1万下修为17.4万；失业率为4.3%，预期4.4%，前值4.4%；平均时薪同比上涨2.46%，环比上涨0.15%。点评：1。非农低于预期，与小非农数据走势相反。2。失业率继续创新低，失业金申请人数稳定。3。平均时薪同比走弱， 5月通胀或有压力。4. 6月加息预期未被撼动，但市场风险偏好降低。5月美国的就业数据除了失业率外均表现不佳，但从长周期角度来看，就业市场整体稳定，仅是边际动能不足，没有明显走弱趋势，因此也暂时不足以撼动短期的加息节奏，而是增加了对长期复苏的不确定性。 6月加息概率仍旧较高，虽然市场预期高度一致， 但在国内MPA考核和监管自查汇报时点相对集中的情况下，还是需要对流动性做好一定准备。

　　整体来看，周五两市低开后分化，沪指低开高走，在上证50带动下一路冲至半年线附近，随后受阻回落，创指则震荡向下。午后两市走弱，两市成交量持续萎缩，沪指半年线压力明显，创指依旧维持弱势震荡，临近收盘三大股指小幅收红。从技术上看，经过连续几天的小幅反弹，沪指已经重新站上年线，近10个交易日指数有7个交易日站在年线上方，证明其站稳的有效性，这也较大程度预示着行情有望进一步向纵深演化。沪指越接近上方压力区，反弹压力会越大，市场只有通过不断震荡来消化巩固反弹结果，周五沪指正式在遇到了半年线的压力后开始回落，且两市只有权重类个股在表现，其他大部分个股都是下跌的，显然只靠权重支撑指数，这样走势的持续性需进一步观察，预计沪指将在3100点上方震荡反复，以时间换空间。

　　综合来看，周五二八分化行情的再度上演，在权重带动下沪指收出四连阳，而创业板继续保持震荡的走势，我们预计震荡修复行情仍有望延续，结构性分化不利于市场人气的聚集，导致投资者观望情绪增加，交投清淡，缩量震荡的弱势格局短期还不会改变。一方面减持新规发布后，市场没有出现反转的迹象，仍然延续前期的震荡趋势。其中上证50等大盘股指数进入上升通道，而创业板指、中小板指继续调整，这样的市场是由于没有增量资金入场，场内存量资金不断进行内部转移，从而引发了市场两极分化。另一方面经过连续的反弹后，两市成交量再度萎缩，说明投资者出现较为明显的分歧。在存量博弈的大前提下，以目前的量能难以突破压力区。后市沪指若想继续向上突破，则需要量能的连续放大。

　　展望后市，本周面临6月美联储议息会议，美联储倘若加息，货币市场资金利率或将再度上升，场内外流动性将再度紧张，指数或将再度承压。因此两市在6月或仍将延续低迷，机会可能在三季度来临。稳健的投资者建议继续耐心等待为主。