并网光伏助力增长，业绩持续且确定：公司并网光伏规模已达931MW，项目多位于中东部地区，无弃光限电顾虑。GW级电站发电收益持续、稳定、确定性高，预计17年公司电站发电收入突破11亿元，贡献业绩超过5亿元。同时，公司拥有充沛资金、跨区域资源及稳定供应商三重优势，超1GW储备项目有望实现高转化率，优质电站加速建成并网，跑赢补贴退坡进程，公司获取高收益，业绩实现高增长。

　　海外布局收获成效，电表拓展增量空间：公司为国内智能电表龙头，绑定世界第一电表品牌兰吉尔，并控股立陶宛ELGAMA，持续渗透海外市场。

　　深层挖掘和拓展电表业务增量空间的同时，也有效分散国内两网招标分化带来的需求波动。目前，公司海外销售区域增至30个，在手订单充足，17年海外电表营收超3亿，将有力支撑传统业务板块业绩。

　　布局N型双面电池，谋光伏高效化未来：公司在建600MW高效电池组，预计17年投产，年底实现量产。公司N型电池组件转换效率达21.5%，引入双面工艺，发电增益20%-30%。产品有望受益于光伏高效化趋势，成为市场稀缺品种，推动业务板块整体盈利能力进一步提升。

　　盈利预测：公司“智能、节能、新能源”三大板块有机融合，电站规模扩张，海外电表业务加速，预计公司17-19年EPS为0.41元、0.48元、0.57元，对应PE为18.2倍、15.7倍、13.1倍，增持!

　　风险提示：光伏装机不及预期；海外业务拓展低于预期。