股灾两周年：证监会干了四件大事 刘士余是救市主吗？

　　刘士余是撒旦还是救市主？

　　导语：2015年6月12日，轰轰烈烈的杠杆牛市攀上5178点高峰，随后一场踩踏式的股灾扑面而来，指数集体腰斩，千股跌停、千股停牌以及证金砸出的千股涨停成为一代股民的抹不去的回忆。如今两年过去了，昔日股民今何在？A股又路在何方？

　　消息 将时间拨回到2015年6月，万点论响彻A股。12日，沪指登上5178点高峰，谁也没想到，这将是未来数年A股的顶峰。

　　当年6月15日，股灾在不知不觉中降临，2016年1月27日，经过3轮摧枯拉朽般地挤泡沫后，沪指行至2638点，较5178点几近腰斩。半个月后，肖钢在一片骂声中黯然退场，学水利的刘士余坐上了证监会主席这个火山口，刘氏新政就此拉开帷幕。

　　恢复融资功能：IPO空前提速
　　刘士余上任后的这500天里，A股市场的枷锁陆续被打开，其中IPO无疑是最大的手笔，这也在日后引发了滔天的争议。

　　履新证监会主席后的首次公开亮相中，刘士余明确表态，注册制必须搞，至于怎么搞，要好好研究，不可以单兵突进。随后的数据告诉市场，一场只做不说的注册制已经到来。

　　统计，股灾后IPO恢复以来的一年半时间里，证监会共计发放IPO批文463家，其中刘士余时期拿到批文的上市公司数量为456家。

　　从速度方面看，2016年初，基本每个月2批次15家左右；7月份以后，这一数量上升到30家左右；当年年底再次提速，12月共计发放5批次51家；随后每个月40家成为常态。记者发现，这个速度与2015年牛市如日中天的时候基本一致。

　　另外一个数据是，2016年证监会共计发放IPO批文256家，今年不到6个月的时间里已经发放了213家，中金公司此前曾预测，今年新股发行家数或在400家左右。这将打破A股有史以来的记录。

　　一边是IPO加速放行，一边是市场步履维艰，争议终于集中爆发。在中央倡导资金脱虚入实的背景下，刘士余式的注册制遇到了空前的压力，以致于最近4批次IPO批文的数量均低于此前的标配10家。

　　强化监管职能：罚款创了纪录
　　同样是在那场上任后的首秀中，刘士余称自己的首要任务就是监管。

　　2017年的首个工作日，刘士余选择了调研稽查局，强调稽查对市场违法违规的强大震慑。2017年全国两会的新闻发布会上，刘士余再次明确，证监会的首要任务是监管，如果说还有第二任务，也是监管，第三任务还是监管，这一点不能含糊、不能动摇。
　　A股市场最强监管背后，罚款狠狠地创了纪录。

　　证监会公布的数据显示，2016年共对183起案件作出处罚，作出行政处罚决定书218份，较上一年增长21%，罚没款共计42.83亿元，较上年增长288%，对38人实施市场禁入，较上年增长81%。行政处罚决定数量、罚没款金额均创历史新高，市场禁入人数也达到历史峰值。

　　今年1至5月已作出罚没款61.44亿元，市场禁入29人，全年又将创历史新高。

　　比罚款更让人记忆犹新的是刘士余的妖精论、大鳄论、羽毛论。刘士余说，希望所有机构遵纪守法，不做坑人害人的妖精，要严惩挑战法律底线的资本大鳄，逮鼠打狼敢于亮剑，为保护中小投资者权益不担心掉几根羽毛。刘士余的妖精论、大鳄论、羽毛论。

　　妖精论、大鳄论、羽毛论让投资者看到了刘士余不同的一面
　　修补政策漏洞：动刀万亿蛋糕
　　梳理了近两年证监会的监管政策，一些投资者广为诟病的漏洞正在修补，其中规范再融资和减持最受瞩目。

　　2017年2月，再融资制度迎来10年来的首次大修，新规对定价基准日、发行股份比例、时间间隔和融资必要性等关键事项进行了调整，剑指过度融资，斩断了定增+利好的利益链条。

　　值得注意的是，2016年A股再融资规模逾万亿，数倍于IPO融资规模，如今上市公司趋之若鹜的盛宴已经一去不返。

　　今年5月出台的减持新规则是另外一件让利益集团头疼的事，新规扩大了监管对象的范围以及对减持方式的限制，全面封堵漏洞，拆解各类套利链条，缓释清仓式、无序式减持，试图改变A股多年来大股东、机构和小散户之间不平等的竞争格局。

　　不过，二级市场上，投资者似乎不买账，指数依然徘徊不前，成交仍然不见起色。

　　重塑市场规则：散户伤筋动骨
　　刘士余掌舵A股的320个交易日里，上证指数涨了9%，上证50指数涨了22%，创业板指却下跌了20%。

　　这期间，刘士余痛批高转送，怒怼铁公鸡，挥剑借壳重组，震慑资本大鳄，特停题材妖股，A股市场固有的游戏规则被彻底掀翻。

　　一边是上证50指数屡创新高，昔日不受待见的蓝筹股扬眉吐气。一边是中小创跌跌不休，1000多股跌破熔断底。漂亮50和要命3000成为这一时期A股市场最真实的写照。

　　A股画风突变，中小投资者首当其冲，近期的一项调查结果显示，今年60%的股民处于亏损状态。还有一个惨烈的数据值得深思，股灾这两年里，2000多万股民以各种方式离开了A股。

　　刘士余也由此坐上了火山口，质疑声、谩骂声铺天盖地，甚至连股票盘口都成了发泄的窗口，641和748成为了A股市场难以磨灭的数字。

　　641、748成为一个时代的印记
　　刘士余是撒旦还是救市主？
　　2016年初，刘士余以救火队长的角色来到A股，这位重视舆论声音的证监会主席被寄予厚望，这从股民的调侃牛市雨中可见一斑。 在上任伊始的大半年里，刘氏慢牛一度好评如潮，然而终究还是没能逃过股指这一达摩克利斯之剑。

　　2017年5月，经济学家韩志国连续公开发难，将刘士余推向了舆论的风暴眼，也引发了中国证券市场历史上规模空前的一场争论。

　　刘士余大力推进IPO，挺他的人认为IPO数量不决定股市涨跌，抵制只能让垃圾股横行。反对的人认为配套制度还不完善，贪腐造假屡禁不止，退市制度形同虚设。

　　刘士余重塑市场投资逻辑，挺他人欢呼价值投资时代终于来临，反对的人抱怨监管干预过度，违背市场化方向，人为制造股灾。

　　即使是限制大小非减持，也有人质疑没有从源头上堵住漏洞，配套惩处力度太低，有上市公司实控人违规减持数亿元，结果却只有一纸公开谴责。

　　沸沸扬扬的约饭事件后，刘士余又陷入了改革是否改应该妥协的旋窝。

　　中国证券市场要走的路还很长中国证券市场要走的路还很长
　　年轻的中国证券市场刚刚30岁，特殊的政治监管环境和投资者结构注定了他将与众不同，如何探索出一条中国特色的证券市场发展之路是摆在每位证监会主席面前的难题。

　　刘士余到底是撒旦还是救市主？每个人心中都有自己的答案，市场和历史也终将给出评判。

　　刘士余：大力发展资本市场是供给侧改革应有之意
　　伴随着全面深化改革的推进，高水平对外开放的展开，中国资本市场正在展示出更加广阔的前景。新的伟大时代呼唤一流的投行，也必将为投行的成长创造难得的机遇。6月17日，中国证监会主席刘士余在中国证券业协会第六次会员大会上对券商的未来发展充满信心。

　　他认为数字最有说服力。五年来，证券行业的资本增长2.2倍，总资产增长2.7倍，服务企业完成股权融资6万亿元、债权融资15万亿元、并购重组交易3.5万亿元。这些数字反映出整个证券行业发生了可喜的变化，在促进资本形成、优化资源配置、服务实体经济和投资者方面发挥着越来越重要的作用。

　　刘士余强调，证券行业在服务国家战略的意识、能力和自觉性等方面正在不断地增强。证券行业始终扮演着投资者与融资者之间、投资者与市场之间、政府与市场之间的桥梁作用，使命光荣，责任重大。当前，我国经济稳中向好，新的动能在不断的提升，新的业态在不断的发展壮大。

　　我真诚地期盼，亦坚信，通过包括在座各位的证券行业同仁的共同努力，我们一定能够把握机遇，以舍我其谁的责任和担当，建设富有中国制度特色、注入中国文化元素的世界一流投行。他同时对券商未来的发展提出四点要求。

　　第一，希望专注主业，更好服务于创新驱动战略和供给侧结构性改革。

　　大力发展资本市场，是供给侧结构性改革的题中应有之意。证券公司要心无旁鹜做好主业，秉承发展新理念，始终服务于国家创新驱动战略的实施，当前要着力服务好三去一降一补这项突出任务与关键领域改革，促进更多的资源优化配置到实体经济最需要的领域。真正履行勤勉尽责等责任，从源头上严把上市公司质量关，不能只荐不保、一上了之。证券公司不能只盯着承销保荐，更要在并购重组、盘活存量上做文章，为国企国资改革、化解过剩产能、僵尸企业的市场出清、创新催化等方面提供更加专业化的服务，加快对产业转型升级的支持力度。

　　第二，希望主动作为，积极参与一带一路战略的实施。

　　金融服务与金融资源的竞争历来是国际竞争的核心要素之一，没有一流的投行，哪有一流的国际竞争力。支持有条件的证券公司积极围绕客户走出去做好境内境外全流程的服务；支持有条件的证券公司积极拓展国际市场，特别是抓住一带一路建设的机遇，积极到沿线国家和地区布局设点，开展跨境业务，为实体企业提供更加丰富、便捷的投融资服务。同时，将以更加开放的姿态欢迎境外机构来华开展合作，逐步放宽市场准入，扩大市场互联互通。

　　第三，希望创新发展，着力提升服务质量。

　　毫无疑问，没有创新，证券行业就没有活力。同时，创新是一把双刃剑，创新必须以合规经营和风险控制为前提，围绕实体经济发展的需要来进行，不能打着创新的旗号规避内部管控与外部审慎监管。否则，最后必将导致脱实向虚、自娱自乐，引发风险。高质量的服务是证券经营机构安身立命之本，更是服务实体经济、防控金融风险的基础。证券经营机构始终要以了解你的客户为原则，要以为你的客户创造价值为宗旨，推进以客户为中心的产品和服务创新，更好地满足日益增长的企业投融资和居民财富管理的需求。

　　第四，希望守住底线，共同促进资本市场健康发展。

　　各类证券经营机构必须把防控金融风险放到更加重要的位置，共同创造良好的市场秩序、稳定的市场环境。这方面要靠大家一起行动，共同呵护。证券公司不能光想着招揽客户、收取佣金，要切实履行投资者保护的相应责任，还要识别好客户，发现异常交易行为，要按照法律法规，该制止的要制止，该报告的要报告。同时，要约束好自己的员工，坚守职业操守，体现专业精神，为市场发展注入正能量。 (原标题：刘士余：大力发展资本市场是供给侧改革应有之意) （.证.券.日.报.）

　　刘士余：证券业创新须以合规风控为前提
　　证监会主席刘士余近日表示，没有创新证券行业就没有活力，但创新是一把双刃剑，创新必须以合规经营和风险控制为前提，围绕实体经济发展的需要来进行，不能打着创新的旗号规避内部管控与外部审慎监管。

　　刘士余是在参加中国证券业协会第六次会员大会时作上述表示的。他指出，五年来，证券行业的资本增长2.2倍，总资产增长2.7倍，服务企业完成股权融资6万亿元、债权融资15万亿元、并购重组交易3.5万亿元，新的时代呼唤一流的投行，也必将为投行的成长创造难得的机遇，希望证券行业建设富有中国制度特色、注入中国文化元素的世界一流投行。

　　刘士余表示，第一，希望证券行业专注主业，更好服务于创新驱动战略和供给侧结构性改革。大力发展资本市场，是供给侧结构性改革的题中应有之意。证券公司要心无旁骛做好主业，真正履行勤勉尽责等责任，从源头上严把上市公司质量关，不能只荐不保、一上了之，证券公司不能只盯着承销保荐，更要在并购重组、盘活存量上做文章，为国企国资改革、化解过剩产能、僵尸企业的市场出清、创新催化等方面提供更加专业化的服务，加快对产业转型升级的支持力度。

　　第二，希望证券行业主动作为，积极参与一带一路建设。没有一流的投行，哪有一流的国际竞争力，证监会支持有条件的证券公司积极围绕客户走出去做好境内境外全流程的服务；支持有条件的证券公司积极拓展国际市场，特别是抓住一带一路建设的机遇，积极到沿线国家和地区布局设点，开展跨境业务，为实体企业提供更加丰富、便捷的投融资服务。同时，欢迎境外机构来华开展合作，逐步放宽市场准入，扩大市场互联互通。

　　第三，希望证券行业创新发展，着力提升服务质量。没有创新，证券行业就没有活力。同时，创新是一把双刃剑，创新必须以合规经营和风险控制为前提，围绕实体经济发展的需要来进行，不能打着创新的旗号规避内部管控与外部审慎监管。否则，最后必将导致脱实向虚、自娱自乐，引发风险。高质量的服务是证券经营机构安身立命之本，更是服务实体经济、防控金融风险的基础。证券经营机构始终要以了解你的客户为原则，要以为你的客户创造价值为宗旨，推进以客户为中心的产品和服务创新，更好地满足日益增长的企业投融资和居民财富管理的需求。

　　第四，希望证券行业守住底线，共同促进资本市场健康发展。各类证券经营机构必须把防控金融风险放到更加重要的位置，共同创造良好的市场秩序、稳定的市场环境。这要靠大家一起行动，共同呵护。证券公司不能光想着招揽客户、收取佣金，要切实履行投资者保护的相应责任，还要识别好客户，发现异常交易行为，要按照法律法规，该制止的要制止，该报告的要报告。同时，要约束好自己的员工，坚守职业操守，体现专业精神，为市场发展注入正能量。

　　刘士余强调，在自律管理方面，中国证券业协会还有很大的潜力可以挖。要在总结经验的基础上强化自律检查，严格纪律处分，对违反自律规则的会员及其从业人员要严肃处理，坚决曝光，记入诚信档案，使他们真正对自己的行为负起责任。协会要继续完善纠纷调解、投资者救助等机制，切实维护投资者合法权益。协会更要促进资本市场的公开、公平、公正，并努力打造成为自律有力、服务到位、行业信赖、市场认可的自律组织。(证券时报)