以“全球视野下的金融改革与稳健发展”为主题的2017陆家嘴论坛，6月20日上午在黄浦江畔拉开帷幕。证监会副主席姜洋出席论坛并发表了主旨演讲。

　　在姜洋的演讲中，有两组数据值得注意。一组数据是证监会前五月罚没金额超过61亿创历史新高；另一组数据则是证监会在修改再融资政策后，首次公布了2017年前五月再融资的规模：再融资规模相比往年下降明显。

　　两组数据的背后也精确地反映了证监会2017年监管的脉络。

　　监管处罚三大特点

　　首先是创下历史新高的罚没金额。

　　姜洋透露，2016年查处的案件数量和罚没金额已经创历史新高，但今年前5个月已作出罚没款为61亿元，超过去年全年。也就是说，不出意外，2017年相关案件的罚没金额将大幅刷新此前的记录。

　　记者同时了解到，2016年证监会作出行政处罚决定数量、行政处罚罚没金额、市场禁入人数分别较2012年增长221%、876%、217%。

　　“2016年市场都称之为监管元年，刘士余主席上任后的一系列动作确实给市场带来了足够的震慑，但2017年的严格程度丝毫没有减弱。资本市场各方参与主体都在感受到严格监管下对市场生态的改变。”一位中信证券投行部人士表示。

　　记者梳理发现，今年以来证监会在监管处罚方面呈现以下几个特点：

　　首先是中介机构全覆盖。2017年立信和瑞华两家国内位居前列的大型会计师事务所遭遇重罚，此前该类案例较为罕见。两家事务所均被要求在一段时间内暂停接收新业务并且进行整改。

　　二是查办了一些对市场具有震慑力的案件。如鲜言案中，鲜言涉及的数项违法违规事项被合计处罚近30个亿。在具有代表性的“忽悠式”重组的九好集团一案中，相关上市公司、并购重组方、中介机构相关涉事人员均遭遇重罚。与此同时，前发审委冯小树一案罚没金额累计近5亿元也引起了市场极大的关注。

　　三是证监会部署的专项执法行动更加具有针对性。截至6月底，证监会2017年专项执法行动持续重点关注虚假陈述、内幕交易和操纵市场等违法违规行为。最近公布的一起查处“游资”操纵市场的案件对市场起到了非常明显的震慑和警示作用。

　　依法监管、从严监管、全面监管，这是证监系统目前秉承的监管核心。姜洋也在论坛上讲道：“实践证明，依法全面从严监管规范了市场秩序、净化了市场生态环境，有利于资本市场长期健康稳定发展。中国证监会将继续保持监管定力，改进监管方式，继续把依法全面从严监管推向深入。”

　　再融资低于去年同期

　　再融资数据的变化是另一条监管脉络。

　　在此次陆家嘴论坛上，姜洋向市场透露：“证监会调整完善了再融资的相关政策。2017年前5个月上市公司再融资3701亿元，明显低于去年同期。”

　　这也是自2017年初证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》(以下简称《实施细则》)部分条文进行了修订，发布了《发行监管问答-关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》后首次公布相关数据。不难看出，再融资降温明显。

　　与之相对比，2016年全年 A 股市场完成再融资的规模接近1.8万亿。如今半年时间已过，再融资规模仅到去年全年规模的20%。

　　压缩再融资，并不是全面遏制企业融资的需求。证监会是想引导企业采取多元化的融资方式，例如可转债或者优先股等。

　　姜洋也在陆家嘴论坛上透露了今年前5月可转债融资的数据。他指出，今年前5个月，可转债融资达到311亿元，比去年全年还多98亿元。

　　尽管从融资规模上来讲，可转债的规模同再融资动辄上万亿的规模相去甚远，但记者了解到，在证监会的一再鼓励和支持下，以可转债为代表的其他再融资方式出现规模增加的趋势。

　　根据21世纪经济报道记者统计的数据显示，尽管上半年“可转债”规模仅有326.51亿，但“后备力量”正迅速崛起。

　　根据统计，2017年以来共有34家上市公司董事会发布可转债预案，合计发行规模达到1254.2亿元；另有48家预案已经通过股东大会，合计发行1086.79亿元。

　　有券商人士表示上半年“可转债”业务尚在推广，因此规模上升未能出现“立竿见影”的效果。等到市场培育后，可转债具有较大的发展潜力。

　　北京一家大型券商投行人士6月20日接受记者采访时表示：“上半年是一个政策适应的过渡阶段。”他解释称，上市公司起初对“可转债”并不了解；定增收紧后，券商向上市公司推广“可转债”融资工具需要一个过程，上市公司需要“接受和教育”的时间。

　　另一方面，正因为可转债预案的规模在迅速膨胀，监管层也在改善发行环境。

　　5月26日，证监会表示将对《证券发行与承销管理办法》涉及转债、可交换债个别条款进行修订，并同步启动证券交易结算系统技术改造工作。

　　事实上，市场认为后续还会有针对可转债等品种的优惠政策。

　　天风证券固定收益分析师孙彬彬认为：“对于可转债这一品种，监管层可能会从操作层面上进一步加大支持。首先可以比较确定的是，上市公司通过可转债和优先股再融资的，监管层明确单独排队，享受绿色通道。其次，发行条件有进一步放宽的余地，目前发行的主要门槛是三年平均ROE不低于6%。如果未来下调盈利标准，那么更多的公司可以纳入进来。”

　　中信证券固收首席分析师明明则预计称：“随着近期转债预案被证监会受理的节奏加快，加上可能的绿色通道，考虑到上会节奏预计在今年下半年就会出现，可转债包括公募可交换债必将迎来类似于IPO的快速发行节奏。”