公司发布公告， 1)公开发行可转债(预案)，募集资金 8.40亿； 2)非公开发行绿色债券(预案)，募集资金 12 亿； 3)限制性股票激励计划首次解锁，解锁数量为 369.28 万股。
投资要点：
可转债+绿色债双管齐下， 20.4 亿募集资金资金到位助力未来 3 年高成长： 考虑到可转债平均发行周期为 220 天、绿色债平均发行周期虽不明确，但我们判断目前在再融资新规约束下，监管部门对可转债、绿色债支持力度加大，发行周期有望缩短，我们估计募集资金有可能于年底到位， 届时公司有望突破资金对于业务开展的限制、 进一步打消市场对于公司资金缺口的疑虑、为未来 3 年业绩高增长提供充分助力。我们梳理公司自上市以来的发展历程：
1)公司 2014 年底上市，垃圾填埋场防渗系统工程起家， 起初业务更多是 To B， 2014-2015 年受制于宏观经济下行、上游工业企业景气度不高因素的影响，业绩释放慢于市场预期；
2) 2015 年痛定思痛，转换公司发展战略，业务转型为“土壤修复为主、危废处置为辅、垃圾焚烧平滑短期工程业绩扰动”，业务模式转换为 To G；
3) 2016 年，经历了转型的阵痛之后，公司业务开展和业绩释放初显成效， 2016 年当年承接土壤修复订单 13 亿，一跃成为土壤修复行业龙头企业之一，当年归母净利润增速接近50%；
4) 2017 年，我们判断将是公司业绩爆发的一年，也是公司成长过程中极为重要的一年，清晰明确的战略+在手饱满的订单+管理团队活力释放，为公司业绩和市值规模进入高增长通道奠定了基础，一季报业绩扭亏更是验证了我们对公司的判断。公司自上市以来尚未尝试过股权和债权融资，伴随着业务规模的扩张，尤其是自去年以来订单暴增、在手项目也进入集中释放期，在这种形势下，资金缺口和融资需求就成为局限公司发展的阿喀琉斯之踵，此次募集资金到位后，公司将突破成长瓶颈，未来业绩持续高增长可期。
土壤修复行业利好不断，“土法”出台有望快于市场预期： 6 月 21 日环保部召开例行新闻发布会，土壤司司长邱启文和研究员林玉锁在会上表示《农用地土壤环境标准》和《建设用地土壤环境标准》正在修订中，计划年底前出台。 结合近期土壤修复行业热点事件不断： 可持续环境修复大会在北京召开、 《污染地块土壤环境管理办法(试行)》将于 7月 1 日起施行、《土壤污染防治法(草案)》将于月底提交人大审议等， 我们预计年内《土壤污染防治法》出台进程有望快于市场预期，公司作为土壤修复行业龙头有望率先获益。
我们再次重申公司的核心推荐逻辑：
一、我们对行业的判断：土壤修复是未来 5-10 年环保领域景气度最高的细分之一！ 进入 2016 年以来， 中央政策层面，“土十条”业已出台，市场对于《土壤污染防治法》在2017 年出台的预期较强，更有望将土壤治理提升至法律保障层面； 地方政策层面，北京、山西、河北等 18 省市已经出台土壤污染防治工作方案； 专项资金层面， 2016 年为 91 亿、2017 年为 112 亿(根据 21 日环保部新闻发布会的内容，截至今年上半年专项资金规模为 146 亿)，在资金支持下预计 2017 年土壤修复市场规模将有望达到 200 亿； 产业发展层面，行业自发性需求助力市场空间释放，因此我们结合多方面因素判断， 未来 3-5 年土壤修复领域维持高景气度是大概率事件，预计到“十三五”末土壤修复行业年均增速维持在 50%以上，公司作为行业龙头将率先获益。
二、我们对公司的理解：最高景气度细分领域中已上市最纯正标的，一季度业绩扭亏已释放积极信号！ 1) 业绩层面：此次一季报是公司自上市以来一季度业绩首次扭亏，除了外延(危废子公司+玉禾田投资收益)贡献以外， 母公司内生增长显着(去年 Q1 亏损2000 万以上，今年 Q1 亏损几百万)，释放出积极信号。 2) 订单层面：考虑到：一、从以往情况来看，政府订单往往从 Q2 开始逐渐投放；二、环境修复类订单经历了前几年的分散式、小规模发展过程后，目前已经逐渐发展成为综合治理型的较大规模订单，因此招投标过程更为规范和严格，落地时点相比以往有所滞后。结合以上两点判断， 从Q2 开始公司有望进入订单集中落地签约期，我们结合行业发展趋势和公司市场份额判断， 2017 年公司有望签下 50-70 亿订单，为可持续增长奠定根基。 3) 模式层面： 在江浙等发达地区，公司已经与地产开发商合作项目，这种合作模式的好处：一是提前进行风险评估，估计修复成本，利于开发商关于拿地时候地价的谈判；二是污染土地修复好后对于周边地区的示范效应。 4)项目进展：环境修复方面， 2016 年新签 13 亿订单，除了苏州溶剂厂项目，其他其他全部在今年完成。城市环境方面，泗洪项目 2017 年年底投运，鹤岗、贺州项目前期手续已经办理完成，濮阳、和田正在办理手续，按照建设工期 18-20 个月估算， 2018 年底四个项目全部可以投入运行。
盈利预测与估值： 预计公司 2017-2019 年归母净利润分别为 4.01 亿、 6.12 亿、 8.63 亿元， EPS 分别为 0.61、 0.92、 1.30 元，对应 PE 分别为 26、 17、 12 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示： 行业空间释放不达预期、政策出台慢于市场预期、订单释放不达预期。