7月17日，招商证券点评6月经济数据认为，上半年经济数据显示当前国内经济延续稳中向好的发展态势，基本面的稳定为金融监管提供更大的政策空间，目前看去杠杆与稳增长并非截然对立的矛盾，因此不宜对下半年货币政策转向抱有较大期望。

　　1、2季度GDP同比增长6.9%，与1季度增速持平，再超市场一致预期。2季度经济形势超预期主要受两方面因素的影响，其一，消费需求和出口需求增速表现较好。2季度以来社消同比增速始终处于高位运行，月均增速达到10.8%，并且外贸需求持续回升也拉动经济增长超预期，上半年出口增速达到8.5%，进口达到19%。其二，投资需求萎缩速度低于预期。尽管2季度金融监管力度较大，但投资形势仍较为稳定。2季度投资增速为8.6%，仅较1季度回落0.6个百分点，增速下滑速度相对较慢。

　　2、6月工业增加值同比增长7.6%，大幅超过市场预期，服务业生产指数同比增长8.6%，比上月加快0.5个百分点。在出口和消费需求的带动下，6月供给端全面扩张。出口形势较好对制造业生产有明显的拉动作用。6月制造业生产同比增长8.0%,较5月上升1.1个百分点，出口交货值同比增长11.7%，较5月上升1个百分点。服务业方面，物流、信息以及商务服务业生产增长较快，这既与制造业生产较好有关，同时也与消费升级有密切关系。

　　3、上半年投资同比增长8.6%，与1-5月增速持平。其中，房地产投资同比增长8.5%，增速放缓0.3个百分点，这是拖累投资增速的主要因素。制造业投资同比增长5.5%，较1-5月回升0.4个百分点。受近期企业盈利增速企稳的影响，制造业投资增速已经连续两个月回升。基础设施投资和民间投资增速也同样呈现小幅回升的趋势。对于投资而言，6月最值得关注的数据是资金来源增速由负转正，本月读数为1.4%，较1-5月回升1.5个百分点。这表明金融去杠杆并没有对金融支持实体经济造成明显影响，金融监管能够兼顾金融支持实体这一未来5年金融工作的核心任务之一。

　　4、6月社会消费品零售总额同比增长11%，再创近期新高。消费需求继续呈现扩张趋势，这主要是由于今年以来居民收入增速持续扩张。上半年全国居民人均可支配收入实际同比增长7.3%，增速较1季度加快0.3个百分点。由于经济形势较好，资金利率上升，上半年居民工资性收入、经营收入以及财产收入增速均有所加快。从具体消费商品看，汽车消费增速明显回升，地产后产业链消费依然保持较快增长。并且，网购消费增速继续上升。消费向好是当前中国经济稳中向好的核心因素。

　　5、上半年经济数据显示当前国内经济延续稳中向好的发展态势，基本面的稳定为金融监管提供更大的政策空间。上周末召开的全国金融工作会议上明确指出未来5年金融工作的三大任务之一就是防止发生系统性金融风险，要推动经济去杠杆。而去杠杆的先决条件是“坚定执行稳健的货币政策”，目前看去杠杆与稳增长并非截然对立的矛盾，因此不宜对下半年货币政策转向抱有较大期望。