众泰汽车(行情000980,诊股)2017年4月并表，披露业绩快报净利2.0-2.3亿元，同比+440%-+520%，并且剔除重组费用0.55亿，因此，众泰汽车2季度单季盈利高达2.5亿，同比+25%，而销量同比-30%，单车净利从原来2676元提升至今年的5307元，考虑到上半年销量超过10万辆，我们预计17年1-6月众泰汽车净利润超5亿元，大超市场预期。

　　二、自动变速器供给瓶颈已经消除

　　对于10-15万元价格区间的车型，自动档配置是主销，前期受限自动变速器产能瓶颈，公司高端车型订单无法按时交付。考虑到上汽变速器3月份完成产能扩张、东安三菱6AT已经开始批量配套，自动变速器供应问题已经消除，为后续销量爬坡奠定基础。

　　车型结构完成升级，销量将触底反弹。公司目前产品阵容齐整、且结构合理，T600、SR7和大迈X5主打8-12万元区间SUV市场，T700、SR9、大迈X7主打10-15万元区间SUV市场，云100S、E200、E30主打电动车市场，公司车型外观时尚、配置丰富、性价比突出，充分挖掘3-5线城市购车需求，随着汽车销售旺季到来，公司销量将逐月环比改善，我们预计全年销量34万辆。

　　三、新能源产品丰富

　　众泰新能源产品丰富，渠道优势明显，三四线城市销量领跑。微/小型纯电动乘用车价格低至5-7万元（补贴后），购车门槛显著降低，同时用车费用大幅降低，我们认为将替代低速电动车、电动三轮车，空间广阔。众泰电动车型丰富，三至五线城市具备渠道和市场优势， 2017年前6月累计销量约13000辆，小型车市场份额居前。

　　四、盈利预测与投资建议

　　众泰完成产品结构升级，迎来高速发展期，电动车持续热销，预计17、18年销量34万、48万辆。预17-19年EPS分别为0.91元/1.29元/1.53元，给予2017年动态PE平均20倍，目标价18.2元，“买入”评级。