面对新近公布的宏观经济数据，机构对未来的判断是什么呢？

　　20日，在由基玉金服主办、广发证券(行情000776,诊股)协办的“2017 基玉金服三季度投资策略会”上，广发证券首席经济学家沈明高就下半年经济和资本市场走向作了展望。沈明高认为，短期看，经济的周期性指标的确好于预期，但中长期看的话，中国经济还没有进入结构性复苏的阶段。对A股而言，投资机会仍然在“高性价比”的行业龙头上。

　　沈明高认为，全球经济今年上半年出现了一些新现象，如欧洲和日本的复苏超预期，而资本市场对美国经济的前景分歧逐渐显现；港币贬值而港股在上涨；中美长期债券的利差扩大及食品价格通缩等等。

　　对于中美利差扩大的问题，沈明高认为，虽然美国处于加息和缩表周期，但市场也同时预期中国会继续金融去杠杆，由此导致中美利差短期内处于较高位置。他预计，未来利差有可能收缩。

　　对于核心CPI和CPI处于背离的状态，沈明高认为，背离的原因在于粮食价格的扰动。他认为核心CPI更代表真实通胀周期，但也比较担忧食品价格的下降某种程度上预示消费能力的下降。

　　对于M2增速放慢至近年新低，他认为原因在于金融部门去杠杆及房地产部门的加杠杆速度变慢，导致货币乘数的下降。

　　展望下半年经济，沈明高表示，短期看，周期性指标明显好于预期。上半年，出口同比增长达到两位数，房地产投资增长8.5%，基础设施投资增长21.1%。房地产投资起到了稳定器的作用。同时，出口起到了拉升的作用，且是最超出预期的部分。另外，主要发达经济体及新兴经济体经济企稳对中国出口形成支撑。

　　具体到A股市场投资机会，沈明高认为，投资机会主要在行业龙头、高性价比的蓝筹上。他认为，当下消费白马股的相对估值水平已经不低，从基本面和估值相匹配的角度，下一阶段应精选更高“性价比”的蓝筹股。当前“性价比”较高的一级行业有银行、汽车和房地产。此外，机场和高速公路属于“性价比”较高的二级行业。