证监会引导长期资金入市A股期待“解渴”
　　“依法规范和拓展各类资金的入市渠道，发展长期机构投资者。”

　　证监会7月24日~25日召开的年中监管工作会议在提到下一步工作安排时明确了三大重点：长期资金入市、IPO常态化、资本市场双向开放。其中，“长期资金入市”被放在了第一点，这也是监管层一直希望推动的重要工作。

　　博时基金首席策略分析师魏凤春表示：“对证监会而言，引导资金的长期化投资，就是引导看好企业长期发展的资金，这样的资金不会加杠杆，从而起到了去杠杆的作用。只有长期投资了，吹大泡沫乱加杠杆的现象便会慢慢减少。”

　　事实上，无论是2015年的“断崖式”下跌，还是2016年年初的熔断，无节制的杠杆、看不透的通道，一定程度上助推了股市的大起大落。至今，A股一直未有明显的增量资金入市，主要靠存量资金维持，对长期增量资金渴求较大。而长期资金在市场中的“稳定器”作用显得尤为重要，大力推进养老金、社保、险资等长线资金入市，对维护和巩固当前资本市场的良好发展势头意义重大。

　　长线资金是“稳定器”
　　我国股市以散户为主，甚至机构的行为也在一定程度上被散户化。由于或多或少存在盲目的投资行为及各种利益驱使，银行理财等本质是储蓄的资金此前也通过各类通道及杠杆入市，间接导致了股市的大起大落。这种做法的风险难以直观呈现，也成了危机爆发的隐患。

　　今年以来，中央对防范金融风险工作的定调及布局备受关注。无论是7月14~15日召开的全国金融工作会议，还是日前公安部召开的防范经济风险座谈会，都显示出金融去杠杆是一项长期工程。“中途会有缓和，但金融去杠杆的决心毋庸置疑。”有分析师表示。

　　证监会年中监管工作会议也明确，要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，确保资本市场稳健运行。

　　“以前通过银行入市或加杠杆并不是一种合理的方式，因为毕竟有一个模糊的刚性兑付及直接融资和间接融资的区别，同时投资者风险是需要自我承担的，而非将其包裹在各种或明或暗的刚性兑付产品中。”东方证券首席经济学家邵宇对第一财经记者表示。

　　作为长线资金的重要组成部分，险资在资本市场的角色定位尤为重要。然而，混业经营的浪潮下，险资前两年频频举牌上市公司，个别保险公司在规模快速扩张的同时风险也逐渐暴露。因此，近半年来，保险行业受到了有关部门强有力的监管。

　　“险资的问题是，对产业不了解，举牌不能起到帮助公司治理或者改善业绩的作用，但如果是长期稳定的财务投资，就没有问题。”邵宇向第一财经表示。

　　“我们希望(险资)长期投资在股权上，不是改变公司的治理结构，而是分享公司的成长红利和股权溢价，这也是险资投资的大方向。”魏凤春表示，如果是长期投资，就不会出现加杠杆等用来短期炒作的行为，从而起到了去杠杆的作用。

　　因此，在未来长期资金跨市场流动预计将受到更加严格监管的背景下，诸如养老金、社保、险资等长线资金的投资理念将更偏重于价值，注重业绩的增长、盈利模式的稳定性，而不会像散户一样炒作题材或热点。

　　事实上，全国金融工作会议便延续了今年以来防风险、严监管的思路，且“把发展直接融资放在重要位置”，意味着IPO的常态化，这将进一步改善A股市场投资环境，抑制“炒小、炒新、炒壳”的投机氛围。

　　“潜力”不小
　　从数据上来看，长线资金入市的“潜力”不小，一方面是投资收益，另一方面则是入市规模。

　　根据公开数据，长期资金的投资收益率并不差，甚至可以用“惊艳”来形容。

　　全国社会保障基金理事会的数据显示，2016年社保基金权益投资收益额319.40亿元，投资收益率1.73%；自社保基金成立16年以来，基金权益投资收益额8227.31亿元，年均投资收益率8.37%，超过同期通货膨胀率2.33%约6.04个百分点。

　　据此推断，同样由社保理事会委托给机构打理的养老金也会有不错的表现。“养老金是长期资金，虽然说持仓可能会变，但拉长来看，对稳定资本市场无疑有着非常大的作用，而且时间长的话，收益肯定不会太差。”美国信安金融集团前任董事长施伯文此前接受第一财经专访时表示。

　　邵宇也表示，养老金入市肯定不会指望市场大起大落，看重的是稳定的收入和分红。

　　与此同时，A股未来将逐步迎来规模不小的长线资金。

　　首先，养老金入市已经取得一定进展。《国务院办公厅关于加快发展商业养老保险的若干意见》7月4日发布后便受到业界广泛关注。这意味着，每年约2000亿元的高稳定长期资金将流向金融市场，并在一定程度上发挥稳定市场的作用。

　　今年4月份，北京、上海、河南、云南、湖北、广西、陕西等7个省份的3600亿元养老金归集到位，其中1370亿元已经到账并开始投资。其他资金也将按合同约定分年、分批到位，还有一些省份也在推进做好投资相关准备。

　　险资方面，美国保险公司2013~2015年持有股票资产占到美国股市总市值近23%，同期中国市场的这一数据仅为2.5%左右。换句话说，险资长期配置A股的空间很大。此外，大量长期、稳定的险资持仓还能抑制股市的非理性波动。数据显示，道琼斯指数和标准普尔指数年化波动率仅为上证综指的60%左右。

　　此外，作为中国资本市场双向开放的标志性进展之一，经过四次“冲刺”，MSCI(明晟)6月21日宣布，确定将222只A股大盘股纳入MSCI新兴市场指数与MSCI ACWI全球指数。MSCI明晟一名高管当时预计，A股纳入MSCI后初始资金流入在170亿~180亿美元，未来完全纳入后，预计资金流入可能达到约3400亿美元(约合2.3万亿元人民币).
　　有多少资金流入只是其次，纳入MSCI意味着，A股未来的国际机构投资者占比将不断增加，有助于市场向价值投资理念靠拢，与全球市场的关联度也会不断提升。

　　(原标题：证监会引导长期资金入市A股期待“解渴”)(第.一.财.经..郭.璐.庆)

　　一文读懂证券系统大人物权威答疑：直接融资等同于IPO是误解
　　7月26日消息，证监会、上交所、中国证券业协会重要领导将同时出现在《央视财经评论》的演播室，对未来资本市场如何发展、如何服务实体经济、如何加强监管、防范风险等问题作一一回答。

　　证监会办公厅副主任李钢：把直接融资等同于IPO是误解
　　对于此前市场将全国金融工作会议中“发展直接融资放在重要位置上”解读成“IPO加码”，李钢表示，直接融资包括股权和债权。在股权中有IPO、有再融资，把“直接融资”等同于“IPO”是误解。

　　证券业协会会长：只有投行功能发展起来直接融资才能放在更重要位置
　　证券业协会会长陈共炎表示，如果没有多层次资本市场体系，很难将直接融资放在重要位置。我们现在的投行功能非常单一，就是股融和债融，投行的功能有很大，比如说供给侧改革，僵尸企业出清，包括扶贫等等，这都是投行应该做的事情。所以很多投行业务是在交易所之外，只有场内、场外的投行功能发展起来了，我们的直接融资才能放在更重要位置。

　　上交所总经理：IPO一定会考虑市场总发展状况是常态化的均衡
　　上交所总经理黄红元表示，IPO融资、上市公司再融资数量实际上是有所减少了，比如说今年6月份以来，减持规则完善以后，实际上每天减持的量跟去年同期相比，大概减少了近百分之四五十，但是它减少的这些量，IPO还没占足呢，从总量上看，市场还有一定的空间。所以IPO一定会考虑市场总的发展状况，一定是一种常态化的均衡。

　　李钢：规范减持收紧再融资为发展IPO腾挪了空间
　　证监会办公厅副主任李钢26日晚间在参加央视财经评论时指出，从数据来看，IPO的数量千亿量级，再融资是万亿量级，证监会通过规范减持政策，收紧再融资，为IPO腾挪了空间，为资本市场配置资金支持实体经济腾出空间。

　　上交所总经理：防范忽悠式重组
　　上交所总经理黄红元表示，并购重组是交易所服务实体经济的一个非常重要的功能。现在只有涉及重组上市和股票融资需要审核，但也要坚持严格审核、刨根问底式的询问，防范忽悠式重组。

　　李钢：并购重组规模超过三万亿成长为全球第二大市场
　　证监会办公厅副主任李钢7月26日晚间在参加央视财经评论时指出，并购重组规模超过三万亿，成长为全球第二大市场，新三板有11000家公司，为实体经济特别为小微、创新创业型企业提供了服务。

　　上交所总经理：市场上长期性的、价值性的机构投资资金进来的不够
　　上交所总经理黄红元表示，资本市场发展不足，表明资本市场发展没有跟上经济发展，资本市场在一带一路的助推作用还没有显现，需要更多的长期价值型资金。资本市场要更好地发展，其实也离不开全社会的理解、重视和支持，说一个最简单的问题，比如资本市场需要长期资金，整个投资者结构目前是以个人，甚至以中小投资者为主，每天的交易量80%是个人，这80%当中一大半是中小投资者，但是市场上长期性的、价值性的机构投资资金进来得不够、培养得不足，市场容易出现过度投机。

　　李钢：近几年来有将近100家的退市公司
　　李钢做客表示，其实一个健康的资本市场一定要有优胜劣汰，这几年来，我们有将近100家的退市公司，也有了各种类型因为欺诈发行，因为虚假财务报告退市的，也有企业因为中介机构承销了欺诈发行的企业，他们拿出一笔钱做先期赔付，上海有一个中小投资者服务公司，每个公司买了100股股票，进入到公司的内部治理程序当中，要求你对融资的提议以及议案作出说明和解释，多方面对上市公司进行监管，将来对它各方面，行政、法律、市场、公司治理内部各方面形成约束和压力，让好公司能够用资本市场得到快速的发展，让差公司、坏公司无所遁形。

　　证监会：下半年将不会放过证券期货市场任何形式违纪违规
　　上半年证监会查办案件中，内幕交易、信息披露违法、操纵市场案件为主要类型，占主要案件类型76%，并购重组、举牌邀约成为案件高发领域，证监会下半年将不会放过证券期货市场任何时期、任何领域、任何形式的违纪违规行为，持续保持高压态势，切实维护资本市场的健康稳定发展。

　　上交所总经理黄红元：空转的资金较多要回归到服务实体经济
　　上交所总经理黄红元做客《央视财经评论》时表示，资本市场上空转的资金比较多，要回归到服务实体经济的天职，下一步应该，第一，支持符合条件的企业IPO上市，这个钱进入企业，用于发展，其次，不少企业发展到一定阶段之后，要进一步做优做强做大，特别是供给侧结构性改革过程中如何去产能，就要发挥资本市场并购重组的优势。第三，通过资本市场的功效可以带动VC/PE投入早期企业，特别是新兴产业企业，能够服务于双创，这些方面都是对实体经济发挥着金融方面的作用。

　　国泰君安杨德红：健康稳定资本市场基础工作是提高上市公司质量
　　国泰君安杨德红称，建设健康稳定的资本市场，基础工作是提高上市公司的质量，近年来证监会在这方面做了大量卓有成效的工作，首先是严把上市公司的入口关，上市公司的质量得到了明显提高。其次，严格上市公司的监管。除了逐步完善市场化退出机制的同时，也要加强法制建设，加强执法力度，更好地保护广大中小投资者的利益。

　　深交所：进一步深化多层次资本市场改革特别是创业板改革
　　深交所：下一步我们将在中国证监会的领导下，进一步深化多层次资本市场改革，特别是创业板改革，进一步提升对创新创业企业的支持能力。

　　证监会李钢：进一步提高双向开放提高开放的质量和水平
　　证监会办公厅副主任李钢今晚做客《央视财经评论》时表示，在双向开放方面，下一步按照金融工作会议的要求，还要进一步提高双向开放，提高开放的质量和水平，在开放的同时，包括QFII、RQFII，就是鲢鱼效应，给我们提供了学习提高的机会，我们走出去，学到了，再去服务更大领域的市场，也为我们自己提供更大的发展空间，下一步我们还会坚定不移地走下去。

　　中信建投董事长：IPO常态化之后这个规模是适当的
　　中信建投董事长王常青：IPO常态化之后，每一批次基本上十家左右，发行规模融资规模大概40到50亿。金融工作会议之后，上周末也是9家44亿这样一个节奏和规模。我们认为这个规模是适当的，也希望能够在今后的时期保持稳定。