| 顶尖财经网(www.58188.com)2017-7-31 8:40:33讯：
证金新进创业板传媒股风格转换还是价值投资
无论是创业板还是传媒股均是过去一年多来市场中的超跌股集中营。基于此，证金公司上述交易留给了市场一定的想象空间。
随着上市公司中报的陆续披露，有关“证金新青睐”的说法再度成为市场热议的焦点。
在已发布中报的上市公司中，中国证券金融股份有限公司(下称“证金公司”)跻身于15家公司的十大股东之列。其中，华策影视(300133.SZ)、昆仑万维(300418.SZ)首次获得了“王的青睐”。
实际上，华策影视与昆仑万维两者存在明显的相似之处：均为创业板及传媒板块个股，前者主要涉足影视综艺领域，并素有中国电视剧第一股的“名头”；而昆仑万维专注游戏开发制作与营运。无论是创业板还是传媒股均是过去一年多来市场中的超跌股集中营。基于此，证金公司上述交易留给了市场一定的想象空间。
新来的青睐
上市公司中报显示，二季度，证金公司买入5065.2513万股华策影视股份，截至季末持股市值5.67亿元，占流通股比例4.26%；买入2312.5428万股昆仑万维，持股市值5.29亿元，占流通股比例5.2%。
证金公司买入上述两股的时点较为微妙，正值创业板和传媒股估值大幅下挫、蓝筹股大幅上涨引发一定泡沫忧虑之际。
据统计，截至2017年6月30日，创业板市盈率(TTM)为51.27倍，较2015年6月30日的112.55倍降了54.4%；传媒股跌幅更深，两年间估值从105.52倍持续下滑至38.02倍，当前的市盈率仅为当初的1/3。虽然A股市场至今未曾上演明确的风格转换行情，但部分市场人士似乎已经用实际行动在践行“左侧交易”。上周创业板指数罕见地逾2%的周涨幅，一周上涨2.6%至1734.07点。
在如此时点，证金公司缘何加仓？缘于这些公司的基本面发生变化，还是另有原因。证金公司成立于2011年10月28日，股东方为深交所、中证登、上证所，主要业务职责范围是为证券公司融资融券业务提供转融通及证监会依法批准的其他业务服务。2015年一场震荡下跌，改变了证金公司原有的业务模式，它被赋予救市、维持稳定等更重要的任务，注册资本几经变更也由最初的75亿元上调至1000亿元。
“从业”以来，证金公司的投资水平经历了市场的检验，受到普遍认可，其在股灾中投入的救市资金陆续获得浮盈，部分已经获利了结。早在今年上半年，第一财经从东方证券等数家券商资金运营部门人士处获悉，证金公司已经部分归还了救市期间从券商处“拆借”的资金。
新持仓的基本面
从昆仑万维发布的中报来看，证金公司似乎看中了它的基本面。昆仑万维发布的中报显示，二季度实现营业收入17.37亿元，同比增长41.73%；实现归母净利润3.84亿元，同比增长57.52%；报告期内，游戏业务收入14.97亿元，同比增长42.71%，毛利率78.26%。其中来自手机游戏的收入为14.52亿元，占整体游戏业务收入的97.01%，同比增长50.02%，毛利率78.38%。
相比昆仑万维的亮丽中报，华策影视的业绩则相对平淡。上半年出现了增收不增利的情况。营业收入17.51亿元，同比上涨13.11%；净利润2.747亿元，同比仅增1.21%，而归因于上市公司股东扣非经常性损益后的净利润增幅为-8.29%。自创业板上市的7年以来，华策影视的毛利率已逐年下滑，从2011年底的61.49%，降至今年上半年的25.04%。
尽管如此，来自华策影视方面的公开信息显示，未来其业绩前景并非黯淡。2017年4月24日，华策影视召开董事会公布了《关于2016年度计提资产减值准备的议案》，对合并报表范围内的2016年末应收账款、其他应收款、存货、固定资产和商誉等资产进行了减值测试，并计提约9000万元资产减值，亦即将2016年净利润拉低了9000万元。其中，按账龄不同，对应收账款进行了不同比例计提。比如账龄一年，应收账款计提5%，3年以上则100%。换句话说，这也为2017年的业绩增幅提供了一定的“支持”。
另一方面，从华策影视中报反映的情况来看，整个上半年华策影视较好地处理了几个风险点。首先是处置了大部分万达影视的股份。万达影视为万达集团下属公司，也是上市公司万达电影的关联公司。由于受资金问题等波及，6月末至今万达电影在二级市场走出了较大跌幅，进入7月份因涉及资产重组等问题停牌了大半月，至今未复牌。重组存在一定的不确定性，若失败对上市公司股价极有可能产生负面影响。
不过，华策影视在处置万达影视股份上还是“提前”获得了可观利润，对上半年利润贡献比例为4.94%。华策影视中报显示，根据公司与万达影视于2017年3月签订的《股权回购协议》，已将持有的万达影视实际1.15亿元的出资额转让给万达影视，并由万达影视完成相应的减资手续，转让价格为1.3347亿元。截至目前，仍持有万达影视528.967268万元出资额。在出售万达影视收益的带动下，华策影视上半年的投资收益本期较去年同期增加205.84%。
减持万达系公司的同时，华策影视也在尽可能减少乐视网应收账款带来的风险影响。7月10日华策影视发布的一份投资者关系活动记录表显示，一季度末公司对乐视网应收账款余额约为3.4亿，其中1年以内占比98%。
作为应对，华策影视对乐视应收账款进行了冲抵。中报显示，上半年华策影视应收账款同比增加3.85%达32.35亿元，占总资产的比例近三成。应收账款第一大来源方西藏乐视网信息技术有限公司，为上市公司乐视网全资孙公司，一家贡献了3.68亿元应收账款的10.88%，其中已计提的坏账准备为479.45亿元。
华策影视称，3.68亿元应收账款中实际对公司有直接影响的不超过8000万元。因未播出剧目形成的应收账款金额为1.32亿元，因已播出剧目形成的应收账款金额为2.36亿元。而华策影视内部人士此前称，有近2亿是与乐视及其他方共同投资的剧形成的，考虑公司投资比例及乐视支付的投资款这两个因素，对冲后净影响额为1亿左右，有信心三季度能解决好，对公司业绩不会有大的影响。剩余的1.4亿属于几部已售未播剧，商议拿回重新选择合适平台发行。
在证金公司买入两大传媒股的同时，一些机构却仍对这个板块进行了大幅削减。银河证券统计显示，截至二季度末，基金对传媒行业重仓持股市值占股票投资市值比为1.76%，环比下降0.04个百分点，配置比例接近2013年二季度以来的最低点。
银河证券对此解释称，结合基金持仓情况与基本面趋势，近期有关部门对游戏影视监管趋严打击了传媒板块的情绪打压行业估值，而传媒行业一些龙头个股2017年中报预告业绩下滑不及预期的情况使市场担忧传媒行业以往的高增长无法在未来持续，传媒行业面临戴维斯双杀。在此形势下，基金对传媒行业的配置意愿急剧下降，其对传媒板块的配置处于持续减持趋势中。按此逻辑，推荐有业绩保证，景气度持续走高的游戏板块以及低估值且业绩即将迎来拐点的影视板块。
传媒相比创业板跌幅更甚，两大传媒股获得证金青睐之后，会对市场风格变化产生何种影响，毫无疑问将成为未来股市波动的一大看点。
(原标题：证金新进创业板传媒股风格转换还是价值投资) (第.一.财.经.日.报)
大盘拉锯五季 5只国家队基金开挂赚钱近200亿元
截至上周末，上证指数报收3253.24点，仍然与3300点有一段小距离。媒体基金新闻部记者发现，经历2016年一季度的熔断行情后，大盘自2016年二季度开始刮骨疗伤，在3000点至3300点之间盘整了5个季度。期间，主动管理型偏股基金却大展身手，214只基金实现了5个季度持续盈利，20只基金业绩更像是开挂，合计为投资者盈利超5亿元。而华夏新经济等5只国家队基金赚钱能力领先，合计为持有人赚钱近200亿元。
从大盘季度K线图上看，5个季度中跌二涨三，200多只公募基金能持续盈利很不容易，彰显出公募基金的确有稳定赚钱能力。北京一基金分析师在接受媒体基金新闻部记者采访时表示，5只国家队基金由于长期持有大盘蓝筹股，极好契合了市场风格，成立以来全部获得了正收益，且多只远远跑赢同类平均收益。
214只超燃基金亮相
大盘在3000点至3300点之间盘整了5个季度，上证指数点位由2016年二季度起始的3003.92点，缓慢爬升至今年二季度末的3192.43点，累计上涨6.28%。媒体基金新闻部记者重点观察了近5个季度的主动权益类基金的表现，发现214只基金持续5个季度均为投资者赚钱。
剔除2016年以来成立的次新基金后，可对比的主动管理型偏股基金有1359只。上证指数经历了2016年一季度深跌15.12%后，2016年二季度再度下跌2.47%，但基金当季度已经超八成盈利，1104只占比81.24%的偏股基金为投资者成功赚钱；2016年三季度，上证指数上涨2.56%，基金盈利占比却下降，有933只占比68.65%的偏股基金实现盈利；2016年四季度，上证指数再度上涨3.29%，但市场风格转变，以中小创为代表的成长股偃旗息鼓，基金盈利占比降至三成，仅有447只占比32.89%的偏股基金赚钱；2017年一季度，上证指数继续稳健上涨3.83%，偏股基金迅速调整步伐，有1123只占比82.63%的偏股基金实现盈利；2017年二季度，上证指数微幅下跌0.93%，基金战果可圈可点，有962只偏股基金实现了盈利，占比70.79%。
2016年四季度，市场风格发生转变，2016年10月份，在蓝筹股的带动下上证指数收复失地并冲上了3100点关口，大有王者归来之势；2016年11月份，国内外众多不确定因素纷纷出清，A股顶住压力蓝筹股成为了主打歌；2016年12月份，A股市场受到债市、汇市联动，整体调整较多，创业板指数下跌10.12%，而沪深300指数逆市涨1.75%，蓝筹股的王者荣耀时代彻底开启。上述基金分析师对媒体基金新闻部记者表示。风格转换期间，重点配置成长股的基金业绩遭遇滑铁卢，造成基金盈利比例快速下降的局面。不过，市场完成风格转换后，契合了配置大盘蓝筹股的基金，尤其是今年以来，此类基金的业绩更是扶摇直上。
媒体基金新闻部记者发现，214只持续5个季度赚钱的基金名字中，频频出现大盘蓝筹新蓝筹价值等字眼。标配大盘蓝筹股的国家队基金，更是夺人眼球。
5只国家队基金开挂
在214只实现了5个季度持续盈利的偏股基金中，国家队基金有4只，分别是华夏新经济灵活配置、嘉实新机遇混合发起式、招商丰庆混合A、易方达瑞惠灵活配置混合。
具体来看，华夏新经济灵活配置(现任基金经理彭海伟，二季度末规模420.09亿元)在2016年二季度至2017年二季度，依次实现的季度利润为1.46亿元、18.54亿元、1.51亿元、11.03亿元、16.43亿元，合计实现利润48.98亿元，成为近5个季度盈利总额最大的偏股基金。记者注意到，该基金在这5个季度里仓位保持着高度的稳定，股票市值占基金净值比保持在72.5%-73.0%之间。二季度，市值权重较大、业绩稳定的保险、家电、白酒行业保持强势，涨幅相对较大；估值相对较高的军工、行业趋势相对较差的农林牧渔等行业持续调整，出现了一定幅度的下跌。报告期内，本基金总体仓位保持稳定，操作相对稳健。彭海伟在季报中如是分析道。
除了华夏新经济灵活配置，嘉实新机遇混合发起式(现任基金经理王茜、谢泽林，二季度末规模439.36亿元)、招商丰庆混合A(现任基金经理姚爽，二季度末规模507.16亿元)近5个季度的合计盈利额也分别达到44.14亿元、30.44亿元，其中嘉实新机遇混合发起式在今年一季度、二季度分别盈利14.91亿元、14.84亿元，成为年内最能赚钱的偏股基金；易方达瑞惠灵活配置混合(现任基金经理肖林，二季度末规模528.08亿元)同期盈利总额为29.58亿元。
另一只国家队基金是南方消费活力灵活配置混合(现任基金经理史博、黄俊、蒋秋洁、吴剑毅，二季度末规模480.26亿元)，不过，该基金在2016年二季度亏损4.28亿元，无法进入214只基金队列。但记者注意到，该基金在随后的4个季度里分别赚得8.04亿元、9.69亿元、13.99亿元、11.05亿元，该基金在大盘盘整的5个季度里同样斩获38.49亿元的利润。
由此算来，5只国家队基金开挂，近5个季度合计盈利191.63亿元，其中4只持续盈利的国家队基金为投资者赚得153.14亿元。
据媒体基金新闻部记者观察，2015年7月份股市深跌期间，5只国家队基金就成立，每只基金规模均为400亿元。截止到二季度末，易方达瑞惠灵活配置混合、南方消费活力灵活配置混合、华夏新经济灵活配置、嘉实新机遇混合发起式、招商丰庆混合A成立以来的收益率分别达到了32.30%、21.90%、6.10%、8.60%、29.00%。尤其是易方达瑞惠，其收益率更是远远超过很多指数和行业涨幅。记者注意到，5只国家队基金今年二季度末所持股票行业，基本锁定银行、家电、消费、地产、医药等行业；从重仓个股看，基本是各个行业的龙头企业，普遍为大盘低估值蓝筹股。
统计数据还显示，214只偏股基金中，共有8只在5个季度里盈利超过10亿元，除上述4只国家队基金外，还有银华富裕主题混合(现任基金经理周可彦，二季度末规模47.63亿元)、汇丰晋信大盘股票A(现任基金经理丘栋荣，二季度末规模68.75亿元)、南方成份精选混合(现任基金经理黄春逢、张原，二季度末规模42.17亿元)、汇丰晋信双核策略混合A(现任基金经理丘栋荣，二季度末规模51.38亿元)，盈利总额分别为13.50亿元、11.74亿元、10.25亿元、10.03亿元。此外，还有12只基金均为投资者盈利超5亿元。 (原标题：大盘拉锯五季 5只国家队基金开挂赚钱近200亿元) (.证.券.日.报.)
社保基金二季度新进增持24只个股 三类大消费板块成建仓目标
日前，人力资源和社会保障部召开第二季度新闻发布会，人社部政策研究司副司长卢爱红透露，目前，包括北京、上海、河南等在内的8省区市已经与社保基金会签署了委托投资合同，合同总金额4100亿元，其中的1721.5亿元资金已经到账并开始投资，剩余其他资金将按照合同约定分年分批到位。除上述8省区市外，还有一些省份也正在积极推动这项工作。下一步，人社部将重点抓好合同签约，同时研究推动城乡居民养老保险基金委托投资。
养老金入市风声又起，一定程度上与养老金具有相似性质的社保基金青睐股票或成养老金未来的建仓目标，这些股票后市表现值得关注。根据刚刚出炉的上市公司2017年中报，媒体记者对社保基金持股路径进行系统梳理。截至7月30日，在已披露中报的公司中，31家公司的前十大流通股股东中出现社保基金的身影，合计持股数量3.81亿股，合计持股市值87.63亿元。从整体动向来看，今年二季度社保基金增持19只个股，新进5只个股，减持4只个股，3只个股持股数量不变。
具体来看，新进持股方面，社保基金二季度新进持有水井坊、再升科技、云意电气、威华股份、科远股份等5只个股，新进持股数量分别为968.97万股、776.24万股、563.8万股、495.54万股和280万股。
增持方面，社保基金在二季度继续增持19只个股，其中，安琪酵母(1319.21万股)、中百集团(1200万股)、圣农发展(885.65万股)、烽火通信(884.36万股)、涪陵榨菜(502.6万股)、恩华药业(423.04万股)、超华科技(416.06万股)、黑牛食品(340万股)、古越龙山(300万股)、康泰生物(209.48万股)、涪陵电力(164.83万股)、国电南瑞(142.18万股)和浙江鼎力(115.62万股)等13只个股社保基金二季度增持数量均超100万股。另外，社保基金二季度继续增持的个股还有：健盛集团(58万股)、牧原股份(53.9万股)、山大华特(42.6万股)、老板电器(40.15万股)、中钢国际(33.47万股)和南京高科(11.5万股).
从行业角度来看，上述社保基金新进或增持的24只个股主要扎堆在食品饮料、医药生物、农林牧渔等三大行业，这三个行业均是大消费类行业，涉及的个股数量分别为4只、3只、3只。
机构评级方面，截至目前，社保基金在二季度新进或增持的24只个股中，近30日内有20只个股获得券商机构给予买入或增持等看好评级，其中，安琪酵母(21家)、老板电器(20家)、牧原股份(18家)、水井坊(13家)、浙江鼎力(13家)、健盛集团(13家)和圣农发展(11家)等7只个股受到了机构的扎堆看好，近30日内机构看好评级家数均在11家及以上，后市表现或较为值得期待。
分析人士也表示，投资风格稳健的社保基金，在投资上更侧重于基本面良好的各行业龙头企业，而伴随着与其投资风格相似的养老金逐步入场，社保基金今年二季度新进或增持标的股有望成为养老金建仓的目标，后市值得关注。(.证.券.日.报)
险资如何配置权益投资中再资产：下半年三大思路
保险机构已成A股市场最大的机构投资者之一，且这一趋势还在延续。保险资金权益投资配置有何特点？下半年投资机会又该如何看待？
中国唯一再保集团中再集团旗下的中再资产，是全国首批四家保险资管公司之一。近日，该公司权益投资团队接据记者专访时表示，保险资金以追求绝对收益为核心，避免以博弈思维决定投资行为，会选择真正有投资价值的投资组合。
避免博弈思维做投资
据保监会统计，2017年前五月保险资金运用余额达14.24万亿元，较年初增长6.36%，其中股票和证券投资基金1.82万亿元。
大量保险资金需要寻找合适的投资标的。相比其他交易对手，险资在投资配置、交易方面有何特点？
中再资产宏观与专项研究部助理总经理胡换录表示，机构实施什么样的资产配置策略与资金性质有很大关系，保险资金投资权益资产在于获取绝对投资回报。“我们不与其他组合业绩比较，只在意自身投资框架下的投资收益增长，避免了以博弈思维决定投资行为，会选择真正有投资价值的投资组合。”他说。
“我们团队选择投资标的标准是‘先看长再看短’。”中再资产宏观与专项研究部高级投资经理潘庆华说，先从长线思维思考投资价值，再考虑公司成长与估值匹配，寻找合适的投资时点。研究方法是通过上下游产业链研究，经过深度研究和持续跟踪之后挖掘出优秀公司。
在选股思路上更加注重标的公司自身护城河，例如关注标的公司新产品、新管理方法能否助力业绩增长。“短期经济波动带来的市场博弈因素不会作为投资价值判断的标准。”潘庆华说。这一点从公司选股操作上可见一斑。每年保险公司都会到上市公司调研，作为选股重要参考。中再资产每年也会调研很多公司，但真正购买的公司数量有限。
中再资产宏观与专项研究部高级经理赵勇说，选择调研对象时主要考虑几点。一是看产业链，例如看好新能源产业链条，会将相关公司拿出来筛选，看有没有明显风险点；二是看公司治理结构好不好。“我们很避讳治理结构不好的公司，他们的股价会上蹿下跳不稳定。”他说，去上市公司调研，主要目的是了解其近期变化、未来战略等，后续还需要将调研内容加入公司投资体系后再看是否具有投资价值，以及是否具有合适的风险收益比。
下半年三大配置思路
中再资产投研团队发现，去年来资本市场发生了一些变化：一是政府主导下的金融去杠杆，加速了过去资金推动型牛市结束；二是沪港通、深港通推出后，增量资金进入A股市场后带来估值体系的变化；三是IPO加速导致壳价值破灭，资金开始向优秀的龙头公司配置。
“资本项下的资金流动在加大，资产定价不再仅局限于国内资产类别的比较，而是更加国际化的比较。选择具有全球性竞争力的标的公司是我们的投资方向。”胡换录表示，下半年将继续延续上半年的配置思路，以低估值蓝筹股和行业龙头公司为主，配置具有发展潜力的行业龙头公司。
具体配置思路主要有三点：一是高股息低估值蓝筹公司：尤其是PE（市盈率）在20倍以下，盈利稳定性好的龙头公司；二是处于上升期的产业链投资，包括新能源汽车产业链、航空新材料产业链等；三是具备产业竞争优势的优质龙头公司，包括可能成为行业寡头的企业、去产能行业中的优势企业及部分消费领域的龙头公司。
潘庆华认为，今年宏观经济稳中向好趋势不变，目前大体处在U型底部，回升速度较慢，但回落空间不大。此外，美国是否会超预期加息是下半年一个风险点，但汇率长期看是由国家间经济实力对比决定的，短期影响会被长期趋势熨平。“投研团队是站在国际比较的视野来选取有全球竞争力的人民币资产，不太在意汇率波动导致的资产价格波动。”她说(证.券.时.报)
谁是王的新宠：多家公司二季度获证金、社保增持
陆家嘴：证金公司二季度增持逾3532万股持股比例升至2.23%
披露2017半年报。公司上半年营收为56.23亿元，同比增长25.00%；净利为11.54亿元，同比增长18.39%；基本每股收益0.34元。
从前十大股东变化来看，相较于一季末，证金公司二季度增持了3532.68万股，最新持股为7494.93万股，持股比例由此前的1.18%上升至2.23%。汇金公司持股不变，仍为1680.01万股，占比为0.50%。
国电南瑞：获证金、社保基金增持
披露2017半年报。2017年上半年，公司实现营业收入41.76亿元，同比增长10.03%，归属于母公司净利润3.50亿元，同比增长24.68%。报告期内，在公司前十大股东中，证金公司增持7,306,329股，持股占比1.14%，汇金公司仍持股占比1.86%不变。
中百集团：上半年扭亏为盈社保基金一零三组合新晋前十大股东
披露半年报。公司上半年营业收入77.02亿元，同比下降4.01%；净利润1.36亿元，上年同期亏损6245.56万元；基本每股收益0.20元。
浙江龙盛：证金增持逾6000万股公司股份
浙江龙盛30日晚间披露半年报。公司2017年上半年营业收入7,514,932,146.93元，同比增长19.50%;归属于上市公司股东的净利润1,013,159,984.92元，同比增长4.83%；扣非净利润增长54.93%；基本每股收益0.3114元。
南京高科：证金公司二季度增持逾564万股
从半年报前十大股东变动来看，相较于一季末，证金公司二季度增持564.40万股，持股比例由0.9%上升至1.63%，为第四大股东。汇金公司持股不变，仍为2106.24万股，占比2.73%，为第二大股东。
东软载波：证金公司现身十大股东榜
东软载波30日晚间披露半年报。公司2017年上半年营业收入399,477,561.86元，同比增长0.51%;归属于上市公司股东的净利润131,711,584.19元，同比下滑-3.86%；基本每股收益0.29元。
开润股份：社保二季度合计增持283.44万股
开润股份30日晚间披露半年报。公司2017年上半年营业收入495,212,107.44元，同比增长46.43%;归属于上市公司股东的净利润60,270,833.64元，同比增长76.58%；基本每股收益0.90元。(中国证券网)
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