A股史上首只500元个股诞生了，贵州茅台又一次打破了自己的记录！

　　在《战狼2》无偿植入的助攻下，趁着频频缺货的行情，“茅4”轻轻松松晋级“茅5”，甚至还有券商喊出“茅6”指日可待。

　　不过在这支“白马股”龙头高唱凯歌的同时，一度火热不可一世的另一大概念——“新周期”迎来一桶冷水。

　　统计局周一发布了一批7月份经济数据，大面积不及预期。机构分析师们一看，心里咯噔一下，纷纷长吁短叹：吵了半天，原来所谓的“新周期”早都幻灭了呀……

　　8月14日收盘，贵州茅台股价上涨3.26%，报收于499.83元，盘中突破500元创历史新高，距离4月19日站上400元关口只用了不到两个月时间。

　　近日，白酒板块集体乏力，作为A股第一高价股贵州茅台股价亦持续走高，今年以来涨幅超50%。自2015年以来，贵州茅台股价上涨了两倍有余。值得一提的是，自2015年股灾以来，上证指数仍跌37.5%；而茅台股价与股灾最巅峰的价格相比，已上涨了73%。

　　贵州茅台总市值已经达到6279亿元，在沪深两市中列第9，比招商银行(行情600036,诊股)还高。

　　今年4月15日，贵州茅台发布2016年年报，营收达到288.62亿元，同比增长18.99%；实现净利润167.18亿元，同比增长7.84%。

　　疯涨的逻辑

　　茅台酒今年再度一飞冲天，茅台集团严格限制销售商要求稳定在1300元以内。但实际上，贵州茅台正在遭遇“酒荒”，供不应求的状况使得飞天茅台的价格红线名存实亡。据媒体报道，53度飞天茅台在终端市场的真正成交价普遍在1500元以上，最高已超过1800元。

　　终于喝到茅台了！/（ㄒoㄒ）/~~

　　8月14日下午，茅台集团官网显示，53度飞天茅台已断供。随后官网茅台商城关闭，页面显示“升级中”。

　　近日召开的茅台集团党委专题会议明确表示，为了保证国庆和中秋供应，茅台酒的供应时间提前到8月15日，“晚了肯定会被动”；而供应量也从此前计划的4000吨增加到4500吨。为了阻止价格被不断“哄抬”，茅台也从多方面将价格进行稳定，并计划2019年将基酒产能提高到5.5万吨，为火热市场降温。

　　茅台集团总经理喊话：必须稳定价格，不让老百姓(行情603883,诊股)骂娘！

　　中信证券(行情600030,诊股)分析认为，根据集团历年新闻稿中披露的茅台酒基酒数据，2012年茅台基酒3.36万吨，同增11.9%，2013年同增14.44%，但2014年仅同增0.76%，2015年减产17%，意味着2019-2020年茅台供给紧张。

　　高盛预计，茅台短缺断货情况还将加剧，短缺率到2020年末将扩大至40%，2021年末短缺情况才会稍有好转，但仍将供不应求。

　　太平洋(行情601099,诊股)证券研报提到，惟有茅台的涨价才能抑制需求的疯狂，2017年茅台的供应量为 2.7 万吨，如果终端市场价稳定在 1500元左右，茅台的供需应该能平衡。

　　中泰证券认为，尽管二季度厂家控制飞天茅台价格红线，但市场价格表现已是名存实无，目前一批价基本在1350元以上，下半年旺季加大发货量亦将不会引起批价发生大幅波动。展望明年，飞天茅台提价已具备良好的渠道基础，若提价落地将推动公司业绩加速增长。

　　7月28日以来已经不少券商给予贵州茅台强烈推荐或增持买入评级，并且预计最高股价已经达到600元/股。

　　安信证券认为，因判断据茅台价格快速上涨难以管控，部分名酒企业在采取价格追随策略的情况下容易步子迈得更快。茅台酒厂对价格保持清醒，稳价坚决，价格管控有效，则有利于行业形成慢牛思维，扎实做好产品、渠道和消费者培育工作。维持580元目标价，目标价相当于2018年26倍的动态市盈率。

　　高盛在不久前公布的专题股票研究报告中，将贵州茅台列入强力推荐名单，买进评级目标价格533.98元。

　　中银国际研报中表示，虽然茅台酒未直接提价，由于直销和非标占比提升，估计茅台酒均价同比小幅上升，17年上半年报表销量1.3万吨，增18%左右。直销、电商、非标是增长的主要来源，估计17年上半年占比30%左右，导致普茅传统渠道投放量下降，营造了供应紧张的局面，推升了批价上涨。判断18年提价的概率较高，业绩成长确定性高，维持买入的评级，目标价格由550.00元上调至600.00元。

　　东方港湾董事长但斌认为，茅台就相当于一座液体金山一样，跟金山还不同，一座金山可能很值钱，但是开采光了就没有了，但是茅台是水和粮食酿造，然后卖的也比较贵，毛利高达90%~92%，净利有50%。未来的十年能够复合增长率20%以上是很正常。简单的算，给25倍，稍乐观些就625元，还不包括已经分红的。去年分了7块钱左右，2017年估计每股收益18元。假设50%多的分红派息，派息9元，就相当于625+15元，约640元左右。

　　不过，数据显示，截至2016年底，包括基金、券商等在内共有555家机构持有8152.18万贵州茅台的股票。到了2017年6月末，机构总数降至495家，总持股降至6955.09万股。

　　二季度证金公司减持了63.21万股，社保基金一零一组合减持了40.2万股。此外，贵州茅台还遭到QFII小幅减持，但减持数量较少，仅7万余股，与QFII持有的2300多万股相比，实属九牛一毛。

　　7月经济数据全面回落！

　　茅台大涨的背景，是中国经济数据的全面回落。

　　统计局数据显示，

　　中国7月规模以上工业增加值同比 6.4%，增速创今年来新低，预期 7.1%，前值 7.6%。

　　7月社会消费品零售总额同比 10.4%，增速创今年1-2月份来新低，预期10.8%，前值 11%。

　　1-7月全国房地产开发投资同比名义增长7.9%，增速比1-6月份回落0.6个百分点。

　　1-7月城镇固定资产投资同比 8.3%，不及预期的8.6%，前值 8.6%。

　　1-7月民间固定资产投资同比名义增长6.9%，增速比1-6月份回落0.3个百分点。

　　地产方面，

　　1-7月全国房地产开发投资同比增7.9%，增速连续三个月放缓，1-6月增8.5%；

　　商品房销售面积同比增14.0%，创2015年以来最低增速；

　　商品房销售额增18.9%，增速回落2.6个百分点；

　　房企到位资金增9.7%，增速比1-6月份回落1.5个百分点。

　　7月中国的经济数据，至今已经公布的包括：PMI、进出口数据、CPI、工业增加值、投资（固定资产投资、房地产投资）、消费，经济数据全面回落、均大幅低于市场预期，揭示经济动能高峰已过。

　　新周期幻灭

　　7月经济数据全面不及预期，九州证券全球首席经济学家邓海清直陈：“新周期论”实属“后知后觉”。此轮中国经济“周期归来”真正启动于2016年初，目前来看，中国经济动能的高峰已过，7月数据全面回落反映经济高点已现。主要原因在于：

　　（1）供给侧改革推动下的PPI同比在2017年2月出现了历史高点，之后逐渐面临回落，供给侧改革动能减弱；

　　（2）2016年“930”、2017年“317”房地产调控政策，导致房地产价格的涨势不再、逐渐走平，房地产投资出现一定程度的回落；

　　（3）发达经济体经济复苏阶段性震荡，中国出口动能高潮已过，因此，新周期归来的“供给侧+房地产+出口”三大微观动能趋弱，2017年下半年经济高点可能已现。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌称，7月数据显示小周期高点已过。规模以上工业增加值从6月的7.6%回落至7月的6.4%，上游有色及金属产品生产回落，以钢铁为代表的黑色金属生产则略有回升；下游行业生产均有所减速。未来几个月随着财政支出增速如期放缓，需求小幅降温的趋势不变。下半年经济下行风险显现，需要更好地把握好金融去杠杆的力度以避免进一步误伤实体经济。

　　海通宏观姜超更是悲观地表示：7月经济无论是内外需求还是工业生产均拐头向下。地产销量大幅下滑、库存周期步入尾声、财政收支矛盾凸显、以及高基数效应来袭，都意味着下半年经济依然面临较大下行压力。

　　对于这一波缘起于资源商品涨价的“经济新周期”概念，国金策略表示：国内经济“只有老故事”。对于A股市场“资源周期品”的股价表现，主要是政策因素所致，一是环保核查，二是供给侧改革，都是在谈“供给收缩”的逻辑，而非需求端的新周期启动，由此我们归结于“老故事”（2016年下半年周期股的表现，亦讲的是“供给收缩”的逻辑）。如果资源周期品的行情是由“供给侧收缩”导致的话，那其持续性并非太久。

　　不过，即便基本逻辑已经被证实“往事不可追”，周期股当天仍在蹦跶。

　　7月经济蛰伏，周期股却无视利空

　　尽管8月14日上午公布的7月中国宏观数据不及预期，黑色系期货大跌，铁矿石主力合约收跌，沪深两市仍迎来上涨行情。上证综指缩量攀升0.9%报3237.36点；创业板大涨近3%逼近1800点；中小板涨2.7%创逾一年最大升幅；深成指亦升逾2%，报10519.8点。

　　周期股危中有机。钢铁冲高回落，安阳钢铁(行情600569,诊股)一度涨停，有色金属、化工午后发力，稀土表现不俗。申万行业板块中，有色金属涨幅2.43%位列前三。

　　券商：周期幻灭，成长阶段性受益

　　华鑫证券认为，在经过指数连续下调以及上周四30日均线附近的触底回升之后，维持中期对指数进入弱势震荡格局的看法，但就短期而言并不悲观。上周一中阳之后指数连续下挫是寻找下档支撑的过程，目前来看，指数在30日均线附近受到支撑，箱体下沿大概率将在30日均线附近。另外，虽然目前周期龙头品种的商行对指数的带动作用已经大为趋弱，但此类个股并不会就此没有机会，后期仍将会有脉冲性机会，毕竟在三、四线地产高景气度之下，房地产行业景气度的衰弱速度远慢于前三轮调整周期，所以总体而言需求端并不差。

　　国金策略则表示，周期幻灭，成长阶段性受益。市场聚焦的一个核心矛盾点，将会是“供给侧收缩、环保限产政策”与“金融监管、经济去杠杆、货币中性、高基数来临”之间的对抗。另外，经济回升趋势有所减弱，《减持新规》出台一个半月后，“精准减持”与“违规减持”有所增加，A股二级市场有转向“净减持”倾向，挫伤市场情绪。对市场延续偏谨慎的投资建议。

　　配置上，下半年“确定性为王，业绩为王”的选股标尺依旧有效。站在当前时点，短期博弈上看，周期板块大幅上涨的阶段已经过去，资金或从周期板块流出，超跌成长有望阶段性受益；当然，若以半年来看，“大金融（银行）、大消费（白酒、消费电子）等”仍成为战略性配置的板块。

　　主题方面，建议重点关注“雄安新区、苹果产业链、厦门本地股（金砖五国会议9月份召开）、AI、央企第二批国改试点、租售同权”等。