顶尖财经网(www.58188.com)2017-8-28 11:19:41讯：

　　一、周“主题说”：运营商加深5G战略部署，产业商用化进程加快

　　1、5G正转向标准化、技术试验阶段，我们认为，在政策推进及技术演进下，运营商投资建设布局加大，5G商用化进程有望全面加速。

　　2、8月24日，国务院印发《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》，明确表示将力争2020年启动5G商用。此外，根据最新披露的今年中报内容，移动、电信、联通三大运营商将把5G产业作为重要战略部署不断推进。

　　3、主题策略层面，我们建议重点关注主设备商、基站天线、射频器件及光通信等领域：1)最看好推动5G技术标准制定、受益基站数量骤升、同时布局SDN/NFV的主设备商，重点关注中兴通讯、大唐电信；2)大规模天线阵列普及，利好基站天线生产商，重点关注通宇通讯、盛路通信；3)射频器件厂商受益于全频谱接入技术趋势，重点关注信维通信、武汉凡谷；3)小基站对光纤、光传输网络和光模块需求量较大，建议关注光通信产业链相关公司，重点关注烽火通信、光迅科技。

　　一方面，全球范围内，5G已经进入标准研制、技术试验的关键阶段；另一方面，我国目前已进入IMT-2020工作组5G技术研发试验第二阶段，国际话语权不断提升。我们认为，在政策推进及技术演进下，运营商投资建设布局加大，5G商用化进程有望全面加速。

　　8月24日，国务院印发《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》，明确表示将力争2020年启动5G商用。我们认为，政策层面对5G产业的持续推动源自于5G技术有助于释放信息消费潜力，中长期内对经济影响程度较高，有可能发展成为经济社会发展的关键动力。此外，根据最新披露的今年中报内容，移动、电信、联通三大运营商将把5G产业作为重要战略部署不断推进。

　　主题策略层面，从直接经济产出结构来看，在规划及建设期，运营商进行大规模网络建设，设备制造是主要产出来源，我们建议重点关注主设备商、基站天线、射频器件及光通信等领域：1)最看好推动5G技术标准制定、受益基站数量骤升、同时布局SDN/NFV的主设备商，重点关注中兴通讯、大唐电信；2)大规模天线阵列普及，利好基站天线生产商，重点关注通宇通讯、盛路通信；3)射频器件厂商受益于全频谱接入技术趋势，重点关注信维通信、武汉凡谷；3)小基站对光纤、光传输网络和光模块需求量较大，建议关注光通信产业链相关公司，重点关注烽火通信、光迅科技。

　　1.1 5G正转向标准化、技术试验阶段，商用化进程全面加速

　　从全球范围看，5G已经进入标准研制、技术试验的关键阶段。标准制定是5G开启商用的关键前提，从全球性5G标准化组织分工看，一方面，ITU负责标准制定，目前已基本明确评估要求；另一方面，3GPP负责具体设计和执，目前已启动新业务、系统架构等一系列5G标准研究项目，根据3GPP时间表，5G NR非独立组网标准冻结从18年年中提前至17年12月。

　　此外，各国运营商均将试验和商用计划排上日程。从各国5G商用时间表来看，美国AT&；T和T-Mobile将分别在18年和19年实施商业部署；韩国SKT和KT表明将商用部署提前至19年；欧盟、日本运营商的商用预计于20年启动。

　　从国内情况看，我国目前已进入IMT-2020工作组5G技术研发试验第二阶段，在标准布局上处于世界较为领先位置。根据我国目前制定的时间表，2018年将进行5G大规模测试组网，3GPP标准落地后便可进入网络建设阶段，预计2020年正式启动商用。

　　5G技术研发试验进一步划分为三个阶段，包括关键技术验证和技术方案的技术验证和系统验证，我国于16年9月顺利完成5G技术研发第一阶段测试，充分验证各项核心技术在多样化5G场景需求下的可行性，并于16年底正式开启第二阶段技术方案验证。根据8月17日IMT-2020 5G推进组无线技术工作组副组长魏克军表示，目前我国5G技术试验外场测试推进较为顺利：

　　从测试场景来看，连续广域覆盖、热点高容量、低时延高可靠和低功耗大连接等典型场景均已覆盖，验证了不同系统厂商技术方案的可行性；

　　从参与厂商来看，除第一阶段参与的华为、爱立信、大唐等七家运营/设备类企业外，测试引入是德、罗德、展讯、联仪等芯片/仪表商，产业链进一步延伸；

　　从测试进程来看，目前华为、中兴基本完成第二阶段任务，爱立信、诺基亚已启动测试，大唐、三星测试后续展开，预计2017年底前第二阶段测试完成。

　　此外，今年7月，工信部批复新增5G技术实验用频进一步提升了我国5G国际话语权。频谱抢占移动技术制高点的稀缺资源在5G时代具有非常高的战略价值，此次新增4.8-5.0GHz、24.75-27.5 GHz和37-42.5GHz频段用于技术研发试验，频谱落地将有助于支持系统技术研发和国际标准制定。

　　1.2 为什么政策层面要大力推进5G产业？

　　8月24日，国务院印发《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》，提出充分释放内需潜力，部署信息消费扩大和升级，加快第五代移动通信标准研究、技术试验和产业推进，明确表示将力争2020年启动5G商用。

　　5G技术商用化将引发各领域ICT资本深化，业务创新将进一步挖掘消费潜力，向社会各领域加速扩散渗透。我们认为，政策层面对5G产业的持续推动源自于5G技术有助于释放信息消费潜力，中长期内对经济影响程度较高，有可能发展成为经济社会发展的关键动力：

　　从产出规模来看：按照2020年正式商用算起，预计当年将带动约4840亿元直接产出，2030年将增长至6.3万亿，复合增速29%；5G带动的间接产出也将从1.2万亿增至10.6万亿，复合增速24%。

　　从经济增加值来看：5G发展将拉动电信运营业、设备制造业和信息服务业等行业迅速增长，进而贡献GDP。以经济增加值口径计算，2030年预计5G直接创造经济增加值3万亿元，间接拉动GDP达3.6万亿元。

　　从就业贡献来看：2020年5G正式商用将直接创造约54万个就业机会，主要来自相关设备制造领域，至2030年将带动超800万人就业。

　　此外，从直接经济产出结构来看，随着5G商用进程不断深化，产业链受益程度也有所变化：

　　在规划及建设期，运营商进行大规模网络建设，设备制造是主要产出来源，预计到2020年5G商用时，网络设备和终端设备收入占全产业链经济产出的94%；

　　在商用中期，来自用户和其他行业终端设备支出、及电信服务支出将成为主要拉动力，2025年其占直接经济总产出的64%；

　　在商用后期，5G相关的信息服务将有显著增长，预计2030年信息服务商收入将达2.6万亿元，占比42%。

　　1.3 政策支持下，三大运营商率先布局5G产业

　　在OTT的蓬勃发展下，通信运营商垄断优势削弱，资本开支见顶、陷入通道危机，作为万物互联的基础，5G有望打开运营商新的商业模式和消费红利。今年6月，中国电信、中国联通在IMT-2020峰会上正式确定了2019年将实现5G网络的预商用工作，三大运营商将把5G产业作为重要战略部署不断推进：

　　中国移动具备先发优势，是5G国际标准制定的牵头者。1)从整体进度上看，移动早在13年初便率先参与IMT-2020推进组。目前已经北京、上海、广州搭建了5G外场测试，年内将在国内5个城市进行外场实验，2018年进入规模试验，2019年进入预商用，2020年正式进入商用。2)从17年中报披露的战略部署看，移动主要强调数字化网络搭建，提出将在全国346个城市启动移动物联网建设，成为5G总体架构设计等多领域国际标准的牵头制定者。

　　中国电信着力于低频领域，将深度参与5G标准制定和技术试验。1)从整体进度上看，电信已在南京成功建成4个5G基站，未来计划南京区域内5G基站增至600个。电信主要着力6GHz以下频段，规划到2025年在低频领域为首发5G网络；2)从17年中报披露的战略部署看，电信表明将在6个城市进行5G网络外场试验，与产业链各方共同开展5G应用及解决方案研发；此外，电信也将加快SDN和NFV的部署，推进网络智能化演进。

　　中国联通聚焦重点城市，积极推动外场试验。1)从整体进度上看，联通已经携手华为在上海构建了首个外场实验基地，同时验证5G多个技术方案。下半年，联通将考虑在2-4个城市进行5G技术验证和组网验证，明年会在5到6个城市按照三层网的架构，进行室内外协同等相关试验，2019年会按照预商用的条件进行规模部署，在2020年进行更大规模的5G网络部署；2)从17年中报披露的战略部署看，联通表示将推进物联网部署，在上海建成全球最大的单城市NB-IoT网络，积极推动5G试验，以实现网络基础设施能力持续提升。

　　1.4 主题投资策略与受益个股

　　当前阶段，5G产业正全面转向标准化、技术试验阶段。从国内推进情况看，我国目前已进入IMT-2020工作组5G技术研发试验第二阶段，在标准布局上处于世界较为领先位置。

　　8月24日，国务院印发《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》，明确表示将力争2020年启动5G商用。我们认为，政策层面对5G产业的持续推动源自于5G技术有助于释放信息消费潜力，中长期内对经济影响程度较高，有可能发展成为经济社会发展的关键动力。

　　运营商层面，今年6月，中国电信、中国联通在IMT-2020峰会上正式确定了2019年将实现5G网络的预商用工作，此外根据今年最新披露的中报内容，三大运营商将把5G产业作为重要战略部署不断推进。

　　主题策略层面，从直接经济产出结构来看，在规划及建设期，运营商进行大规模网络建设，设备制造是主要产出来源。我们参考之前的相关报告《5G时代渐行渐近，中国方案推波助澜》、《5G商用进程再提速，关注产业链受益逻辑》等，仍然建议把握运营商加大投资的契机，重点关注产业链受益程度较高的中上游设备厂商，主要涵盖主设备商、基站天线、射频器件及光通信等领域：

　　最看好推动5G技术标准制定、受益基站数量骤升、同时布局SDN/NFV的主设备商：A股主要关注中兴通讯、大唐电信；

　　大规模天线阵列普及，利好基站天线生产商：A股建议重点关注通宇通讯、盛路通信；

　　射频器件厂商受益于全频谱接入技术趋势：重点关注信维通信、武汉凡谷；

　　小基站对光纤、光传输网络和光模块需求量较大，建议关注光通信产业链相关公司：如烽火通信、光迅科技。

　　2、一张表读懂近期主题事件

　　近期重要主题事件包括：2017年9月2日2017中国人工智能与机器人创新大会和2017年9月3-5日金砖国家领导人第九次会晤等。