政策端继续收紧PPP短期偏空，业绩高增VS低估值静待变化发生。1)1月12日，基金业协会推出《私募投资基金备案须知》，叠加2017年一行三会颁布的《资管新规》，两大新规限制期限错配打破刚性兑付，双拳出击冲击PPP项目资本金融资。2)核心标的强势基本面：①2017年全年业绩预增：东方园林(50%-80%)/棕榈股份(120%-170%)/岭南园林(80%-100%)/文科园林(50%-80%)；②2017年全年订单高增：东方园林(+70%)/铁汉生态(+152%)/美尚生态(+327%)/岭南园林(+553%)。3)我们认为PPP与股权交易所、资产证券化、保险资金的进一步对接可保障其资本金融资长期需求，将扫除两大新规对融资的阴影。在宏观大逻辑通畅+中观需求端扩容供给端集中度提升+微观业绩订单高增，核心标的2018年PE估值极具吸引力，静待变化发生。

　　全装修完美匹配长租公寓，共享住房租赁政策利好。1)上海市政府1月9日分别与国家开发银行、中国建设银行签署《发挥开发性金融机构优势推进上海市租房租赁市场建设合作备忘录》和《推进上海市住房租赁市场发展战略合作备忘录》，共同推进住房租赁市场发展，利好长租公寓。2)长租公寓由于小户型、集中式的特点，非常适合进行全装修。根据我们的测算，未来四年全国累计长租公寓总面积有望达4.29亿平米，市场增量将尽落入与长租公寓模式完美匹配的B端家装囊中，2020年市场规模有望突破6000亿，四年CAGR达26%。3)首推全筑股份(21*2018EPS)(小市值、低估值、高增长：目前市值仅46亿元，2018年估值低于25倍，预计2018年净利润同增40%，是建筑板块唯一市值低于50亿元，净利润增速高于40%，估值低于25倍标的)。

　　租赁用房绑定装配式建筑，规模效应、人工成本、供应链助力装配式建筑成本下降。1)上海市住建委规定，凡新建租赁用房和改造存量建设用地必须按照装配式建筑要求实施，单体预制率不低于40%或单体装配式不低于60%，租赁市场发展与装配式建筑模式推广深度绑定，利好装配式建筑。2)我们判断2018年装配式建筑的成本将得到大幅下降，原因有三点：①主体结构成本在构件体量大幅上升情况下，单位折旧摊销成本下降；②人口老龄化加速，人工费用加重传统现浇模式成本负担，装配式建筑人工成本优势显现；③绿色建筑供应链体系使得成本下降。装配式建筑绿色高效优势突出。3)首推杭萧钢构(14X2018EPS)。

　　持续推荐低估值标的中材国际/中设集团/山东路桥。1)中材国际(12X2018EPS)：“两材合并”获更大支持，危废处理业务值得关注，目标2020环保、对外投资板块盈利各占1/3，与传统业务三足鼎立。2)中设集团(15X2018EPS)：开拓铁路设计新市场签3.45亿订单，进军高度垄断铁路设计领域，业务向省外拓展成效显现。3)山东路桥(9X2018EPS)：山东省公路增速超预期，推出股权激励助力公司发展，未来业绩有望高增。

　　风险提示：利率持续上升、基建增速不及预期、相关标的业绩增速不及预期。