上周，国际油价小幅下跌，国内化工品价格以下跌为主：重点监测的 223个主要化工产品中， 51 个上涨， 74 个下跌，其中盐酸( 66.7%)、尼龙 66( 28.3%)、中国 LNG( 20.0%)涨幅居前；氯乙酸( -9.1%)、维生素 H( -10.5%)、甲乙酮( -11.7%)跌幅居前。

　　重点产品 1: 分散染料稳步上涨

　　近期分散染料价格稳步上行，根据卓创资讯， 上周分散黑 ECT300%企业报价上涨 7.1%至 30 元/公斤，自年初以来已累计提价逾 15%，其他产品亦同步上调。我们认为上涨原因主要是： 1)原材料价格上涨； 2)受环保因素影响，绍兴联发、杭州宇田企业关停，且近期连云港与盐城地区生产企业安全监管力度增强，行业整体供应紧张，主流企业限量出货。

　　重点产品 2:煤焦油大幅上涨，炭黑价格维持高位

　　根据百川资讯， 上周， 华东地区煤焦油价格上涨 10.0%至 3461 元/吨， 临近春节，下游备货增加， 叠加冬季多雨雪、雾霾天气，运输或将受影响，加快下游采购准备；下游方面炭黑价格与上周持平，山东地区价格维持在8000 元/吨，受京津冀地区冬季雾霾严重的影响，炭黑行业开工率为 47.4%，较上上周下降 2.0pct， 邯郸黑猫、唐山黑猫等开工负荷均为 50%， 整体库存偏低。

　　重点产品 3:纯 MDI 价格上涨，聚合 MDI 调整

　　根据百川资讯，上周，华东地区纯 MDI 市场价格上涨 2.4%至 3.25 万元/吨，国内多装置低负或检修，万华宁波一期装置待重启，且外围锦湖装置不稳停车，市场供应不足；华东地区聚合 MDI 市场价格下跌 2.5%至 2.55万元/吨。

　　行业上行趋势延续， 龙头仍是优选

　　基于中期视角，我们预计行业景气整体仍将保持上行趋势，主要由于： 1)原油价格稳中有升，对化工品价格构成支撑； 2)经济韧性较强，化工品需求端总体稳健； 3)国内新增产能投产持续趋缓，且环保因素持续冲击。长期而言，货币政策趋紧背景下，细分领域龙头具备竞争优势，能通过内生式发展持续提升市场份额，进而带动国内化工行业逐步走向集中和一体化。

　　聚焦民营炼化主题及细分领域龙头，关注成长股估值切换

　　1) 民营炼化(及轻烃裂解)相关公司业绩稳定，且具备一定成长性，看好桐昆股份、恒逸石化、 荣盛石化、恒力股份、卫星石化等； 2)低估值细分领域龙头依托竞争优势，有望持续进行内生式发展，如万华化学(聚氨酯、石化)、 辉丰股份(农药)、华鲁恒升(尿素、煤化工)、浙江交科( PC)等； 3)国瓷材料等电子化学品龙头业绩持续增长，估值切换后具吸引力。

　　风险提示：油价大幅波动风险，下游需求不达预期风险。