铜库存上涨 46.05%，价格走势震荡。 周中 LME 铜库存突然上涨，系釜山、巴生、鹿特丹及高雄仓库铜库存增加， 外盘铜价迅速下跌， 同时统计局公布 2017年 12 月精炼铜产量上升至 2015 年以来高点，多重利空打压铜价， LME 铜价跌下 7000 美元/吨，同时拉动沪铜下跌。 周后因美国，欧元区及中国经济的强势预期，下游需求得到支撑， 由铜库存上涨引起的短期铜价下跌很快得到修正， 铜价止跌反涨。中长期来看，受供给增产周期长且产量有限，下游需求稳中有升的影响，铜价有望企稳。

　　氧化铝产量下降，铝价继续回暖。 周一统计局公布了 2017 年 12 月氧化铝产量数据，同比下滑 11.8%至 526.1 万吨。 2017 年第四季度环保限产力度趋严，叠加供给侧改革深化，上游原材料氧化铝产量维持近年来较低水平， 单月产量不超过 550 万吨，基本与 2015 年单月产量持平。期间原铝价格受预期影响呈现先跌后涨走势，期初环保限产不达预期导致价格一路下行，后从环保督察严格到产能置换规范的明确，铝价预期有所改善。春节临近，下游需求将维持低迷态势，铝价供给端紧缩， 行业阶段性改革带来的红利及供需结构改善，将支撑原铝价格上行。

　　美元持续走弱，黄金高位震荡上行。 上周黄金继续上涨 1.81%。 继上周美国政府短期关门得到暂时解决， 周中开始美元因美国财长支持美元走低， 金价持续爆发， 周五特朗普则公开表示支持美元走强， 略微打压金价。 短期内美国政府还将面临关门的风险， 同时欧元走强但欧洲央行维持利率不变，通货膨胀预期上升， 金价有望持续高位上涨。

　　市场综述

　　上周沪深 300 上涨 2.24%，有色金属指数上涨 2.10%，有色金属板块在 28 个子行业中涨幅排名第 10。子板块中稀有金属、黄金、工业金属和磁性材料分别变动 1.95%、 4.15%、 2.16%、 -1.25%；个股方面，上周涨幅前五的股票分别是兴业矿业、锡业股份、华友钴业、东方钽业、合盛硅业，涨幅分别为 15.73%、14.90%、 12.75%、 11.95%、 11.89%；跌幅前五的股票分别是宁波韵升、盛和资源、江丰电子、赣锋锂业、洛阳钼业，跌幅分别为 6.90%、 5.16%、 4.56%、3.99%、 3.95%。

　　行业动态

　　统计局： 中国 2017 年 12 月精炼铜产量同比增长 16.7%至 86.5 万吨， 12 月氧化铝产量同比下滑 11.8%至 526.1 万吨。

　　风险提示： 上游矿业复产或增产节奏超预期；环保力度的可持续性；下游需求低于预期。