板块表现回顾及当前整体观点，基本面稳定向上，改革持续推进，看好 2018 年投资机会。从二级市场表现来看，自 2016 年以来军工板块估值和股价持续下跌，目前处于历史低位；从行业基本面来看，2013年以来军工板块的利润保持稳定增长，同时国家仍在持续加大对国防建设的投入，预计 2018 年国防支出预算将超过 11000 亿元，此外 2017年国家出台的各项政策正不断推动军工行业改革，预计 2018 年相关政策还将继续出台并向着更细化、执行性更强的方向发展。因此我们认为，在国家持续投入和改革的持续推进下，军工行业发展的大趋势是长期稳定增长，看好 2018 年军工板块的投资机会。

　　投资主线一：寻找超越行业整体增速的细分领域。我们将 88 家军工板块核心标的划分为总装及分系统供应商、上游领域供应商，2017年前三季度，总装及分系统供应商中增速较快的为航空领域，上游供应商中电子元器件/组件、机械加工以及仿真和信号处理业绩较好。2018 年，我们认为总装供应商中，重点型号处于产能爬坡期或即将放量的公司业绩增速较快，建议关注中直股份、中航飞机、中航黑豹，此外该类上市公司是军工板块核心资产，稀缺性强，市场关注度高，随着业绩的持续向上有望出现投资机会；上游领域看好电子元件/组件、集成电路和新材料，由于具有更新换代快、国产化率低的特点，因此受益于武器装备的升级换代以及国产替代，能够实现超越军工行业整体增速的快速增长，建议关注火炬电子、全信股份、耐威科技、中航光电、光威复材、景嘉微。

　　投资主线二：把握具有持续性主题性行情。2017 年军工板块主题性行情多发，然而大多数不具有持续性，只有 6 月初至 7 月基于科研院所改制的主题性行情持续超过 1 个月。我们认为，相对于突发性强的地缘政治类行情，基于对改革预期改善，并且在事件发生前启动的行情能够持续较长时间。我们认为 2018 年随着科研院所改制的持续推进，以及两会后军工集团领导班子的调整到位，市场对资本运作预期提升有望带来主题性行情，建议关注具有优质体外资产的上市公司，包括中航机电、航天电子、内蒙一机、四创电子、国睿科技。

　　风险提示：武器装备研制生产进度不及预期；军工行业改革不及预期。

(原标题：2018年军工行业年度投资策略：布局超越行业增速的高景气子领域)