12月，休闲服务板块企稳，整体小幅上涨，其中酒店、免税等子板块表现相对稳健。个股方面，峨眉山A在西成高铁开通后客流量增长的预期的推动下，表现突出；中青旅受益于乌镇景区良好的业绩表现、公司估值水平处于近5年历史低位以及控股股东变更预期三方面的作用，表现较好；三湘印象因参股公司桂林广维进入破产程序，长期股权投资将损失近4700万的影响，跌幅较大。展望2018年，建议关注消费升级和行业基本面向好下细分板块的龙头个股，其中包括政策放宽、销售规模快速增长的免税板块、中端酒店市场增长空间广阔的酒店板块以及二三线城市需求旺盛、欧线增长复苏的出境游板块，相关标的：中国国旅(601888)、首旅酒店(600259)、凯撒旅游(000796)。

　　市场表现

　　本月休闲服务指数上涨1.29%，跑赢沪深300指数上涨0.67个百分点。板块共14支个股上涨，18支个股下跌。涨幅前5的分别是峨眉山A(9.01%)、凯撒旅游(8.98%)、锦江股份(8.17%)、大连圣亚(7.52%)、中青旅(5.03%)；跌幅前5的分别是天目湖(-10.67%)、西安旅游(-9.22%)、云南旅游(-9.06%)、三特索道(-8.99%)、三湘印象(-8.48%)。

　　行业数据

　　1)国内游持续向好：11月，景区方面：黄山风景区、长白山、张家界武陵源区、桂林、乌镇(10)客流量同比增速分别为37.47%、32.34%、50.41%、24.21%；4.06%；重点城市方面：重庆、江苏5A&4A级景区、海南、广东、北京接待游客数量同比分别上涨19.06%、12.43%、10.06%、7.84%、5.91%，上海下跌1.77%，累计增速分别为20.06%、9.87%、12.61%、10.14%、0.16%、4.75%。

　　2)入境游保持稳定增长：11月，海南省入境旅游人数持续增长，同比上升29.79%，1-11月累计同比增长53.59%；重庆、上海、广东、桂林入境旅游人数稳定增长，同比分别上涨10.35%、5.29%、3.57%、1.94%；北京下滑3.08%。

　　3)上海和浙江出境游近期回暖，但全年数据仍下滑：11月，上海市出境游有所回暖，同比增长9.78%，不过1-11月累计同比下跌4.79%；浙江省，10月同比增长20.37%，不过1-10月累计数据仍表现出下降趋势，同比下降2.01%。

　　4)酒店景气度持续向好：11月，全国、北京、上海星级酒店RevPAR分别同比上升1.02%、6.01%、3.28%；锦江股份旗下锦江系、铂涛系、维也纳系和卢浮系酒店的RevPAR分别同比增长5.76%、7.90%、1.99%、5.65%。

　　5)离岛免税保持高速增长：10月，海南离岛免税共计销售免税商品6.32亿元，同比上涨42.02%；1-10月累计销售免税商品63.36亿元，同比上涨33.22%。

　　风险提示：国内旅游市场增速不及预期。