12 月，建材行业表现较弱，沪深 300 指数上涨 0.62%，行业指数跌 2.95%。分子版块看， 仅首次实施产能收缩的玻璃制造行业走强，子板块月度上涨 13.8%，水泥制造、纤玻、管材、耐火材料等均在下跌。玻璃接力供给侧之后，行业微观指标明显改善，厂商库存反季节性下跌，上游纯碱价格暴跌，季度级别的玻璃生产利润改善几乎明确。除玻璃外，水泥等周边周期类行业基本面指标均表现健康。水泥由于无法贮存，库存、价格、和利润等指标均超过 2010 年的历史高点。且值得注意的是， 12 月正值水泥需求淡季，但现货价格并未停止其上涨步伐。淡季提涨凸显厂商心态乐观， 2018 年一季度开春行情值得期待。高利润叠加一季度末周期复产，建议关注上游耐火材料等原料相关板块。 11 月中旬限产以来，普通耐材受制于“ 26+2” 限产以及天然气成本涨价，价格累计上涨200 元/吨。相关标的包括海螺水泥( 600585)、旗滨集团( 601636)、濮耐股份( 002225)和兔宝宝( 002043)。

　　市场表现

　　上月， 建材行业指数跌 2.95%，沪深 300 上涨 0.62%。 行业涨幅月排名 25/28，板块跑输上证综指 2.33 个百分点。

　　月涨幅前五的个股为纳川股份、金圆股份、兔宝宝、 东方雨虹和东方银星，涨幅分别为 16.40%、 14.13%、 12.48%、 10.69%和 10.62%。跌幅前五的个股为拓中股份、开尔新材、雅百特、万年青和龙泉股份，跌幅分别为 22.13%、 21.26%、19.76%、 14.48%和 14.16%。

　　水泥行业月度运行情况

　　12 月开始，水泥需求进入季节性淡季，现货价格涨势放缓，但价格仍不断在创新高。全国水泥均价 12 月份环比上涨 26 元/吨至 428 元/吨。 环保压力下，供应收缩力度更强， 11 月限产环节的熟料产量大幅下滑 16%。供需错配下， 水泥现货继续涨价，原料动力煤价格持平，全国平均利润环比上涨 24 元/吨，远高于前一 2010 年历史高点。

　　玻璃及玻纤月度运行情况

　　1 1 月玻璃关停 9 条浮法线， 11 条深加工产线。 供需双杀下，玻璃现货价格表现温和，全国现货平均价较上月上涨 20 元/吨至 1658 元/吨。但在供给侧政策支撑下，市场信心改善。玻璃停产效果 12 月以来逐步兑现，玻璃产量当月同比下降 3.5%，行业利润震荡走高。 2 月底，河北沙河地区纯碱价格爆降 550 元/吨至 1900 元/吨，对应吨玻璃利润扩大 5.8 元/重量箱，对应行业平均毛利环比增长 25%。

　　风险提示： 需求不及预期， 环保政策变化。